有色金属行业周报：电解铝成本中枢下移，锂价持续下探

有色金属行业近一年市场表现 投资要点 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4917.19，周变化1.06%，排名第10，跑输上证综指-0.15pct。 子板块表现：黄金领涨，稀土与铜随后。其中，子板块市场表现前三名：黄金（7.28%）、稀土（4.26%）、铜（3.78%）；子板块市场表现后三位：钴 （-1.63%）、锡（-1.82%）、金属新材料（-2.02%）。 数据来源：最闻 首选股票评级 金属价格表现 基本金属：LME铜报收8756美元/吨，周变动-2.24%；上期所阴极铜（活跃合约）报收68520元/吨，周变动-1.10%。LME铝报收2323美元/吨，周变动-0.89%；上期所铝（活跃合约）报收18580元/吨，周变动-0.59%。 贵金属：COMEX黄金报收2023.80美元/盎司，周变动2.79%；国内黄 金期货价格（活跃合约）报收443.94元/克，周变动1.41%。COMEX白银报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年4月7日 行业周报（20230403-20230407）领先大市-B(维持 电解铝成本中枢下移，锂价持续下探 有色金属 相关报告： 【山证有色金属】基本面逐渐改善，国内需求持续回暖-行业周报 （20230313-20230317）2023.3.17 【山证有色金属】国内需求恢复预期支撑，宜春锂矿停产整顿-行业周报 （20230227-20230303）2023.3.3 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 收25.09美元/盎司，周变动7.75%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5454.00 元/千克，周变动4.64%。 能源金属：氢氧化锂价格30.80万元/吨，周变动-12.13%；工业级碳酸锂价格18.50万元/吨，周变动-28.85%；电池级碳酸锂价格21.00万元/吨，周变动-27.59%。钴酸锂价格28.00万元/吨，周变动-6.67%；电解钴价格28.15万元/吨，周变动-4.25%；硫酸钴价格38.50元/千克，周变动-4.35%；四氧化三钴价格162.50元/千克，周变动-3.56%。LME镍收盘价22500美元/吨，周变动-5.40%；SHFE镍收盘价180430元/吨，周变动-1.29%；电池级硫酸镍价格36000元/吨，周变动-2.70%。 小金属：镁锭价格22350元/吨，周变动3.23%；钯价格359元/克，周变动0.84%；钛铁价格36100元/吨，周内持平；金属硅价格22850元/吨，周变动-0.44%；镨钕氧化物价格528000元/吨，周变动-1.31%。 投资建议 铜：宏观方面，虽然欧美银行业危机没有进一步扩散，但美国疲软的经济数据还是引起了市场对经济衰退与金属需求的担忧，宏观压力仍旧在。供应方面，根据智利铜业委员会统计，智利2月铜总产量同比下降3.4%至38.10万吨，环比下降了12%，是2017年初以来的最低月度产量，其中智利国家铜业公司产量同比下降了14.8%；其他铜矿山产量增减不一，例如必和必拓控制的Escondida矿产量增长4%至7.27万吨；总的来看，供应方面变化不大。进出口方面，根据海关总署数据，2023年1-2月精铜累计进口量50.65万吨， 累计同比下降8.6%；其中，1月精铜进口27.86万吨，环比下降19.8%，同比下降2.63%；2月精铜进口22.79万吨，环比下降18.19%，同比下降14.97%。需求方面，新能源汽车、光伏、家电需求均有所回暖，但恢复强度不及预期，国内需求复苏速度有所放缓，短期内铜价会有一定压力，建议关注紫金矿业、博威合金、海亮股份。 铝：供应方面，云南未到丰水期，之前减产的电解铝产能预计5月下旬复产。库存方面，沪铝库存与伦铝库存均处干历史地位，对铝价形成一定支撑。本周，电解铝单吨毛利润1622元，周环比增加了24.38%，主要是由于氧化铝、预焙阳极价格下降以及电解铝价格微升；建议关注天山铝业、神火股份。需求方面，国内房地产需求减弱，传统门窗等建筑型材需求疲软；在制造业逐渐向高端化转型的过程中，高端精密型材、汽车轻量化挤压件、光伏型材等方向需求较为旺盛，建议关注万顺新材。 锂：价格快速下行已接近20万，部分外购矿企业已经开始亏损。根据SMM2023Q1数据，盐湖提锂电碳单吨成本为4-5万元，自有锂辉石原矿产碳酸锂单吨成本约6万元，自有锂云母产碳酸锂单吨成本约6-8万元，外采锂云母产碳酸锂单吨成本约20-25万元，外采锂辉石产碳酸锂单吨成本约30-32万元(包括有海外矿山股权的头部锂盐厂)。需求方面，由于价格持续下跌，下游厂商多处于观望阶段，采购意愿减弱，燃油车价格竞争激烈对新能源汽车需求也会产生扰动。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2月动力电池产量为41.45GWh，装车量为21.94GWh。根据乘联会预估，Q1新能源车厂商销量约148万辆，同比增长25%。 风险提示 宏观压力影响持续风险；下游需求恢复不及预期风险；供给超预期释放风险；海外地缘政治风险。 目录 1.本周观点6 2.市场表现7 2.1有色板块市场表现：板块周变化1.06%，跑输上证综指7 2.2子板块市场表现：贵金属涨势明显7 2.3上市公司市场表现：山东黄金涨幅居前8 3.行业数据跟踪9 3.1基本金属9 3.1.1铜：需求回暖不及预期，铜价承压9 3.1.2铝：供应偏紧与低库存对铝价形成支撑10 3.2贵金属11 3.2.1黄金：避险情绪持续升温，金价保持强势11 3.2.2白银：价格震荡上行12 3.3能源金属13 3.3.1锂：价格快速下探13 3.3.2钴：钴盐不同幅度下跌13 3.3.3镍：价格小幅震荡14 3.4小金属：涨跌不一，镁锭涨势明显15 4.宏观政策15 5.行业与上市公司动态16 5.1行业动态16 5.2上市动态17 6.风险提示17 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现7 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现8 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司8 图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司8 图5：LME铜价格及库存9 图6：SHFE铜价格及库存9 图7：铜矿TC/RC加工费情况9 图8：电池级铜箔加工费情况9 图9：LME铝价格及库存10 图10：SHFE铝价格及库存10 图11：电解铝盈利情况（元/吨）10 图12：COMEX黄金价格及库存11 图13：SHFE黄金价格及库存11 图14：SPDR黄金ETF持有量11 图15：COMEX白银价格及库存12 图16：SHFE白银价格及库存12 图17：SLV白银ETF持有量12 图18：氢氧化锂价格（元/吨）13 图19：碳酸锂价格（万元/吨）13 图20：钴酸锂价格（元/吨）13 图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格13 图22：LME镍价格（美元/吨）14 图23：SHFE镍价格（元/吨）14 图24：电池级硫酸镍价格（元/吨）14 表1：稀贵金属及小金属价格表现15 表2：宏观政策汇总15 表3：有色金属行业本周重要动态汇总16 表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总17 1.本周观点 铜：宏观方面，虽然欧美银行业危机没有进一步扩散，但美国疲软的经济数据还是引起了市场对经济衰退与金属需求的担忧，宏观压力仍旧在。供应方面，根据智利铜业委员会统计，智利2月铜总产量同比下降3.4%至38.10万吨，环比下降了12%，是2017年初以来的最低月度产量，其中智利国家铜业公司产量同比下降了14.8%；其他铜矿山产量增减不一，例如必和必拓控制的Escondida矿产量增长4%至7.27万吨；总的来看，供应方面变化不大。进出口方面，根据海关总署数据，2023年1-2月精铜累计进口量50.65万吨，累计同比下降8.6%；其中，1月精铜进口27.86万吨，环比下降19.8%，同比下降2.63%；2月精铜进口22.79万吨，环比下降18.19%，同比下降14.97%。需求方面，新能源汽车、光伏、家电需求均有所回暖，但恢复强度不及预期，国内需求复苏速度有所放缓，短期内铜价会有一定压力，建议关注紫金矿业、博威合金、海亮股份。 铝：供应方面，云南未到丰水期，之前减产的电解铝产能预计5月下旬复产。库存方面，沪铝库存与伦铝库存均处干历史地位，对铝价形成一定支撑。本周，电解铝单吨毛利润1622元，周环比增加了24.38%，主要是由于氧化铝、预焙阳极价格下降以及电解铝价格微升；建议关注天山铝业、神火股份。需求方面，国内房地产需求减弱，传统门窗等建筑型材需求疲软；在制造业逐渐向高端化转型的过程中，高端精密型材、汽车轻量化挤压件、光伏型材等方向需求较为旺盛，建议关注万顺新材。 锂：价格快速下行已接近20万，部分外购矿企业已经开始亏损。根据SMM2023Q1数据，盐湖提锂电碳单吨成本为4-5万元，自有锂辉石原矿产碳酸锂单吨成本约6万元，自有锂云母产碳酸锂单吨成本约6-8 万元，外采锂云母产碳酸锂单吨成本约20-25万元，外采锂辉石产碳酸锂单吨成本约30-32万元(包括有海外矿山股权的头部锂盐厂)。需求方面，由于价格持续下跌，下游厂商多处于观望阶段，采购意愿减弱，燃油车价格竞争激烈对新能源汽车需求也会产生扰动。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2月动力电池产量为41.45GWh，装车量为21.94GWh。根据乘联会预估，Q1新能源车厂商销量约148万辆，同比增长25%。 2.市场表现 2.1有色板块市场表现：板块周变化1.06%，跑输上证综指 本周,上证综指报收3312.63，周变化1.22%；有色金属板块报收4917.19，周变化1.06%，排名第10，跑输上证综指-0.15pct。 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2子板块市场表现：贵金属涨势明显 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，黄金领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：黄金（7.28%）、稀土（4.26%）、铜（3.78%）；子板块市场表现后三位：钴（-1.63%）、锡（-1.82%）、金属新材料（-2.02%）。 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3上市公司市场表现：山东黄金涨幅居前 有色板块本周涨跌幅前五公司分别为：山东黄金（12.75%）、鹏欣资源（9.73%）、株冶集团（9.03%）、五矿稀土（8.94%）、盛达资源（8.88%）。 有色板块本周涨跌幅后五公司分别为：众源新材（-7.58%）、金钼股份（-6.95%）、*ST丰华（-6.30%）、 *ST园城（-5.72%）、电工合金（-4.80%）。 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1基本金属 3.1.1铜：需求回暖不及预期，铜价承压 价格方面，本周LME铜报收8756美元/吨，周变动-2.24%；上期所阴极铜（活跃合约）报收68520元/吨，周变动-1.10%。库存方面，本周LME铜总库存66100吨，周变动-3.36%；上期所阴极铜库存小计为65932吨，周变动-9.39%。 图5：LME铜价格及库存图6：SHFE铜价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 本周，铜矿TC加工费80.60美元/吨，周变动1.13%。铜精矿成本30745元/金属吨，周内持平；价格 57296元/金属吨，周环比-1.09%；毛利润26551元/金属吨，周环比-2.33%。 本周，4.5μm/6μm/8μm锂电铜箔加工费分别为4.80/2.90/2.05万元/吨，均周内持平。 图7：铜矿TC/RC加工费情况图8：电池级铜箔加工费情况 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Win