2022年年报点评：22Q4毛利率明显改善，今年3月光伏玻璃行业库存环比下降

公司2022年度及2023年展望报告概要

2022年度业绩回顾

• 营收与利润：全年实现营收50.3亿元，同比增长38.73%，归母净利4.09亿元，同比增长59.93%。第四季度，营收达到16.57亿元，同比增长106.9%，而归母净利为1.48亿元。
• 毛利率与净利率：全年毛利率为11.85%，较上年下降12.23个百分点；净利率为9.13%，同比下滑0.45个百分点。
• 非经常性损益：全年非经常性损益为3.07亿元，其中政府补助贡献1.54亿元。

主营业绩分析

• 产量与销量：2022年光伏玻璃产量2.05亿平，销量2.29亿平，分别同比增长51%和82%。产能大幅增加至4650T/D，同比增长116%。
• 单价与成本：单平售价为20.39元，同比下降1.38元，单位成本为18.04元，同比上升0.69元。成本上升主要归因于原材料和燃料价格的上涨。
• 盈利能力：单平毛利为2.35元，同比下降2.07元；单平归母净利为1.79元，同比下降0.25元；单平扣非净利为0.44元，同比下降1.01元。
• 期间费用：全年期间费用率为7.77%，相比去年下降5.36个百分点，其中管理、研发、财务费用率分别下降2.34、0.83、2.01个百分点。

2023年展望

• 产能扩张：公司计划通过洛阳新能源一期项目和宜兴新能源项目的建设，进一步扩大产能。洛阳项目已正式开工，宜兴项目预计于上半年点火投产。
• 大单保障：公司与一道新能源达成战略合作，预计2年内优先供应2亿平光伏玻璃，并与天合光能签订了长期采购合同，确保约30GW单玻、双玻光伏用钢化镀膜玻璃产品的供应。
• 业务调整：公司已完成对信息显示玻璃板块业务的剥离，并托管了凯盛集团持有的部分薄膜电池股权。未来将根据战略需求适时收购相关股权。
• 投资建议：预计2023-2025年归母净利分别为5.22、8.38、11.63亿元。考虑到当前估值水平（2023-2025年动态PE分别为25x、15x、11x），维持“推荐”评级。

风险提示

• 光伏装机量低于预期的风险。
• 新增产能投放不及预期的风险。
• 原材料价格大幅波动的风险。

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