黑色商品日报：库存去化减缓，盘面震荡趋弱

期货研究报告|黑色商品日报2023-04-07 库存去化减缓，盘面震荡趋弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：库存去化减缓，盘面震荡趋弱 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约震荡下跌收于3981元/吨，下跌51元/吨，跌幅1.26%。最新钢联产销存数据显示：成材库存维持去化，但是去库幅度有所放缓，表需有所回落。但经济稳步复苏下，中长期看消费并不悲观。 整体来看，近期受原料行情影响，钢材先前供需节奏有些许变化。铁水产量已到达同期高位，成材库存维持去化。而近期整个市场的需求并没达到超预期，基建作为支撑钢材消费的主要板块表现强势，但地产端对消费的拉动还未明显体现，近期钢坯价格下跌，废钢到货量增大，多重利空因素使得成材价格回落。目前供需基本面来看还算正常，当下可多关注需求表现，预期行情会更偏向震荡走势，可暂时观望。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 铁矿：成交较为平淡，盘面宽幅震荡 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2309收于793元/吨，较上一交易日下跌8元/吨，跌幅1%。青 岛港PB粉报890元/吨，跌2元/吨，超特粉报762元/吨，跌1元/吨。全国主港铁矿累计成交105.1万吨，环比下降19.5%。 近日，发改委再次召开会议，要求加大监管力度，严管铁矿石价格炒作，维护市场秩 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 序。 整体来看，铁矿供应逐步恢复，消费方面存在刚需支撑，本周钢厂库存小幅增加，港口库存延续去库态势，虽压港量有所增加，但铁矿总库存依旧呈去化态势。下游成材需求的强度决定了钢厂对原料的补库力度。考虑到海外风险及宏观政策调控，对铁矿持中性观望观点。相关投资者应理性看待市场，理性参与铁矿期货。国家有关部门持续加大监管力度，维护铁矿市场正常秩序。 策略： 单边：中性观望跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平及国外经济宏观情况等。 双焦：期货价格超跌，等待现货跟随 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约缩量下跌，盘面收于2531.5元/吨，跌幅1.63%。现货方 面：现日照港准一级冶金焦报价2470元/吨。供应方面，焦煤现货总跌幅大于焦炭，焦化利润尚存，焦炭产量仍在继续增加。需求方面，日均铁水维持高位，钢厂刚需采购，且有进一步压价意愿。库存端，焦企有低位累库趋势，港口及贸易商多观望维持低库存，钢厂控制到货维持低库存。整体来看，焦炭呈现阶段性供应宽松格局，钢厂在利润收缩的情况下有进一步提降焦炭的意愿，但焦炭期货价格，相对现货价格已超跌，后续跌幅或有限。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约缩量下跌，盘面收于1740元/吨，跌幅1%。现货方面各煤种继续大幅下跌。供应端内矿及外矿进口均较稳定。需求端中游多观望，下游多按需采购。库存端，煤矿端及洗煤厂压力增加。整体来看，焦煤供需结构宽松，价格持续大幅下跌，尽管下方存在一定电煤替代支撑，但动力煤正处淡季，煤价也在持续下跌，关注大秦线检修期间动煤价格表现。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：弱势震荡焦煤方面：弱势震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：销售较为清淡，观望情绪浓厚 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，坑口煤价继续下挫，整体看跌情绪较强，煤价降价幅度以及范围都有进一步扩大的趋势。目前销售主要是以保供为主，市场煤需求较为低迷。港口方面，大秦线检修在即，但终端仍保持观望压价，整体市场成交较为冷清。进口煤方面，整体进口煤市场暂时以稳为主，终端采购节奏有所放缓。短期来看，进口煤对比国内煤炭暂时没有特别强的优势。运价方面，截止到4月6日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于852.82，相比上一日上涨1.92个点 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，导致库存周转速度慢。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，短期煤价预计仍稳中偏弱运行。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货需求持稳，玻碱偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305震荡上行，收于1658元/吨，上涨33元/吨，涨幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 2.03%。现货方面，昨日全国均价1775元/吨，环比持平。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量111.4万吨，环比增加0.49%，开工率78.85%，环比持平。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6215.4万重箱，环比减少3.3%，去库明显。整体来看，玻璃现货市场整体成交氛围尚可，库存延续去化，随着第二批保交楼资金相继到位和旺季来临，玻璃需求或将持续启动，预计玻璃价格呈现震荡偏强走势。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309震荡下行，收于2408元/吨，下跌23元/吨，跌幅0.95%。现货方面，近期国内纯碱市场价格稳中有升，据隆众资讯数据，本周纯碱开工率91.57%，环比下降2.21%，产量为61.18万吨，环比减少2.36%。目前高利润下，碱厂维持满负荷生产，供应维持高位。整体来看，重碱需求稳中有升，但轻碱需求表现偏弱，纯碱总库存继续缓慢去化，处于绝对低位，整体纯碱基本面维持偏紧，但预期受到远兴能源投产影响，短期盘面呈现高位震荡走势，中长期继续看好2023年上半年纯碱价格。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡偏强 跨品种：多纯碱2309空玻璃2309 跨期：多纯碱2309空纯碱2401 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日4月6日 昨日4月4日 上周3月29日 上月3月6日 项目 合约 今日4月6日 昨日4月4日 上周3月29日 上月3月6日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4090 4130 4240 4290 上海现货 4200 4220 4320 4340 北京现货 4030 4080 4130 4190 天津现货 4190 4210 4290 4290 广州现货 4240 4270 4340 4430 广州现货 4190 4220 4320 4330 RB05合约 3981 4018 4151 4210 HC05合约 4109 4135 4271 4325 RB10合约 3938 3975 4118 4159 HC10合约 4015 4052 4208 4254 RB01合约 3873 3909 4043 4086 HC01合约 3949 3981 4135 4191 基差:上海 RB05 109 112 89 80 基差:上海 HC05 91 85 49 15 RB10 152 155 122 131 HC10 185 168 112 86 RB01 217 221 197 204 HC01 251 239 185 149 基差:北京 RB05 139 152 69 70 基差:天津 HC05 171 165 109 55 RB05-RB10 43 43 33 51 HC05-HC10 94 83 63 71 RB10-RB01 65 66 75 73 HC10-HC01 66 71 73 63 唐山普方坯价格 3800 3800 3880 3940 长流程即期利润 华北 141 141 174 156 张家港6-8mm废钢 2790 2790 2810 2860 华东 -59 -57 11 -7 唐山生铁即时成本 2795 2811 2847 2862 江苏生铁即时成本 2978 2994 3012 3045 全国废钢到货(万吨) 55.21 62.79 40.01 52.53 长流程盘面利润 近月 205 205 265 173 全国建材成交(万吨) 14.00 16.59 15.62 17.85 远月 256 268 350 228 长流程即期利润 华北 82 118 122 169 超远月 283 291 374 266 华东 -79 -59 18 29 卷矿比 现货 4.29 4.31 4.32 4.36 长流程盘面利润 近月 146 157 216 134 05合约 4.69 4.69 4.80 4.82 远月 231 244 316 197 10合约 5.06 5.08 5.19 5.03 超远月 252 266 333 219 卷焦比 现货 1.71 1.70 1.68 1.59 短流程即期利润 华东 -211 -176 -100 -114 05合约 1.62 1.61 1.60 1.48 华南 -150 -124 -154 -91 10合约 1.63 1.62 1.64 1.52 螺矿比 现货 4.18 4.21 4.24 4.31 卷螺差 现货 110 90 80 50 05合约 4.55 4.56 4.66 4.69 05合约 128 117 120 115 10合约 4.97 4.98 5.07 4.92 10合约 77 77 90 95 螺焦比 现货 1.67 1.67 1.65 1.57 焦炭焦煤 05合约 1.57 1.56 1.55 1.44 焦炭现货价格:准一级 日照港 2450 2480 2570 2730 10合约 1.60 1.59 1.60 1.49 唐山到厂价 2650 2650 2700 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2800 2800 2910 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 890 892 909 906 J05合约 2532 2574 2670 2926 超特粉 755 763 775 787 J09合约 2460 2502 2569 2794 卡粉 988 991 1008 996 J01合约 2379 2416 2479 2669 普氏62%美金指数 - 121.10 125.10 125.35 基差:日照港现货 J05 133 123 123 39 I05合约 876 882 891 897 J09 204 195 224 172 I09合约 793 798 812 846 J01 285 281 314 296 I01合约 751 756 769 811 J05-J09 72 72 101 133 基差:PB粉 I05 80 76 86 76 J09-J01 81 86 90 125 I09 163 160 165 128 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2170 2170 2220 2450 I01 205 202 208 163 沙河驿蒙5# 2050 2050 2100 2410 基差:超特粉 I05 89 92 96 103 蒙煤3#仓单价 1795 1855 1935 2025 I09 172 176 175 155 澳洲中挥发硬焦CFR中国 267 267 274 295 I01 214