点评报告：财富管理规模增长稳健

公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 财富管理规模增长稳健 ——宁波银行（002142）点评报告 增持(维持) 2023年04月06日 报告关键要素:2023年4月6日，宁波银行发布2022年年度业绩报告。投资要点:2022年营收同比增长9.67%，归母净利润同比增长18.05%：规模扩张和拨备少提是业绩增长的主要推动因素。收入端，利息净收入同比增长14.75%，手续费净收入同比下滑9.63%。受资产端定价下行因素影响，净息差收窄：贷款端定价的下行，拉低了整体生息资产收率，净息差也相应缩窄19BP，至2.02%。不过从环比数据看，已经略有改善。展望2023年，公司预计受LPR重定价及市场利率变化的影响，预计资产端定价仍将处于下行通道，公司净利息收益率预计持续承压。零售AUM稳定增长：受资本市场影响，财富管理相关手续费收入同比下降。不过，截至2022年末，个人客户AUM达到8056亿元，较年初增加1494亿元。私人银行客户AUM达到2174亿元，较年初增加710亿元，私人银行客户数17902户，较年初增加4928户。客户的积累和规模的扩张，为未来业绩的增长提供了充分保障。资产质量基本保持稳健：2022年末不良率0.75%，同比下降2BP，关注率0.58%，同比上行10BP，拨备覆盖率504.9%，同比下降20.62%。对公贷款的不良保持稳健，零售贷款不良略有上升。不良生成有所上升，但是从拨备计提的力度看，仍相对较高，整体拨备充足。盈利预测与投资建议：公司2022年营收和利润增长保持稳健，地处区域经济发达地区，对公司的营收利润增长以及资产质量均有较好的支撑。根据最新年报数据，调整2023/24年EPS预测4.06元和4.74元。按照宁波银行A股4月4日收盘价27.18元，对应2023年和2024年PB分别为1.01倍和0.87倍，维持增持评级。风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 2022年A2023年E2024年E2025年E 营业收入(百万元)57,87965,76074,74084,537增长比率(%)9.6713.6213.6613.11净利润(百万元)23,07527,59532,06435,947增长比率(%)18.0519.5916.2012.11每股收益(元)3.384.064.745.33市盈率(倍)8.046.695.735.10市净率（倍）1.171.010.870.76 数据来源：万得资讯,公司财报，万联证券研究所 基础数据总股本（百万股）6,603.59流通A股（百万股）6,523.44收盘价（元）27.18总市值（亿元）1,794.86流通A股市值（亿元）1,773.07 个股相对沪深300指数表现 宁波银行沪深300 10% 0% -10%-20%-30%-40%-50% 数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究营收保持较高增长存款单季实现高增营收和利润均保持高速增长分析师:郭懿执业证书编号：S0270518040001电话：01056508506邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 证券研究报告|银行 利润表 单位：百万元 至12月31日 2022年A 2023年E 2024年E 2025年E 净利息收入 37,521 42,325 48,962 56,181 利息收入 78,731 92,007 106,725 123,303 利息支出 -41,210 -49,682 -57,763 -67,122 非息收入 20,338 23,435 25,779 28,356 营业收入 57,879 65,760 74,740 84,537 业务及管理费 -21,582 -24,521 -27,869 -31,279 拨备前利润 35,698 40,583 46,114 52,395 信用及其他减值损失 -10,431 -10,355 -10,996 -13,025 税前利润 25,267 30,227 35,119 39,370 所得税 -2,148 -2,570 -2,986 -3,347 归母净利润 23,075 27,595 32,064 35,947 资产负债表 单位：百万元 至12月31日 2022年A 2023年E 2024年E 2025年E 贷款总额 1,046,002 1,255,202 1,493,691 1,762,555 债券投资 1,145,485 1,305,853 1,475,614 1,696,956 同业资产 63,563 73,097 80,407 88,448 资产总额 2,366,097 2,755,317 3,170,848 3,661,507 存款 1,310,305 1,533,057 1,778,346 2,045,098 非存款负债 807,731 939,606 1,068,085 1,244,483 负债总额 2,197,571 2,562,345 2,949,670 3,408,893 所有者权益总额 168,526 192,972 221,178 252,614 数据来源：万得资讯，公司财报，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场