策略跟踪报告：市场情绪震荡回暖

策略研究|策略跟踪报告 市场情绪震荡回暖 ——策略跟踪报告 2023年04月06日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 股债性价比：截至3月31日，当月股债性价比日均值为5.45%，与上个月基本持平。3月31日当天，股债性价比为5.36%，较2022年10月31日高点下行1.68pct。从趋势看，股债性价比值自2022年10月逐步震荡下行。 新成立偏股基金份额：2023年3月新成立偏股基金共发行 532.83亿份，环比增加62.33%，同比增加16.74%。2023年A股震荡上扬，资金入市热度当前有所回暖。随着春节后各行业复苏，人流、物流、资金流重新活跃。往后看，盈利预期改善预期较强，若估值在情绪回暖带动下回升，A股市场交投热情有望进一步改善。 ETF基金变动情况：3月股票型ETF份额为9343.07亿份，环比小幅增加2.70%，同比增加35.80%。随着市场信心修复，ETF基金有望获得投资者青睐。 换手率：截至3月31日当周，全部A股换手率为1.05%，较2月末提高21.19pct，自1月以来呈现震荡上行态势。按风格分类，3月各大风格换手率表现分化。其中消费板块 换手率大幅上升，金融、周期板块换手率小幅下跌，波动相对较小。按行业分类，计算机、传媒和社会服务换手率居前，银行、石油石化和交通运输换手率较低。 两融交易情况：截至3月31日当周，两融交易额占总成交额比重为8.66%，较2月末回暖。融资净买入额占总成交额比重为0.11%。 股指期货升贴水情况：截至2023年3月31日，上证50指数期货升水0.39%；中证500指数期货贴水0.11%；沪深300指数期货升水0.32%。小盘股由贴水转为升水，大盘股升水幅度较2月末扩大。 超买超卖情况：截至3月31日当周，超买超卖指标收报-3853家。近期受市场波动影响，短线操作更为频繁。 风险因素：历史数据不能完全代表未来预期；选取指标不能代表市场情况；指标统计偏误。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 国企改革持续深化，市场关注度提高 经济修复势头向好，业绩驱动或为下阶段主线 A股延续震荡，板块表现分化 正文目录 1市场情绪跟踪3 1.1股债性价比3 1.2新成立偏股基金份额3 1.3ETF基金变动情况4 1.4换手率5 1.5两融交易情况6 1.6股指期货升贴水情况6 1.7超买超卖情况7 2风险提示7 图表1：股债性价比（%）3 图表2：新成立偏股基金份额（亿份）3 图表3：股票型ETF份额变动（%）4 图表4：全部A股换手率（%）5 图表5：不同风格换手率（%）5 图表6：申万一级行业换手率（%）6 图表7：两融交易额与融资净买入额占总成交额比重（%）6 图表8：上证50、中证500、沪深300指数期货升贴水（%）7 图表9：超买超卖指标（家）7 1市场情绪跟踪 3月以来A股市场风险偏好有所改善，我们观察的7个核心指标读数总体向好，投资者情绪处于修复态势之中。当前市场情绪波动与A股市场走势较为一致，预计延续震荡回暖。 1.1股债性价比 截至3月31日，当月股债性价比日均值为5.45%，与上个月基本持平。3月31日当天，股债性价比为5.36%，较2022年10月31日高点下行1.68pct。从趋势看，股债性价比值自2022年10月逐步震荡下行。 图表1：股债性价比（%） 7.50% 7.00% 6.50% 6.00% 5.50% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 股债性价比 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 股债性价比计算公式：1/沪深300指数PE（TTM）-10年期国债收益率 1.2新成立偏股基金份额 2023年3月新成立偏股基金共发行532.83亿份，环比增加62.33%，同比增加16.74%。 2023年A股震荡上扬，资金入市热度当前有所回暖。随着春节后各行业复苏，人流、物流、资金流重新活跃。往后看，盈利预期改善预期较强，若估值在情绪回暖带动下回升，A股市场交投热情有望进一步改善。 图表2：新成立偏股基金份额（亿份） 2020/3/31 2020/5/31 2020/7/31 2020/9/30 2020/11/30 2021/1/31 2021/3/31 2021/5/31 2021/7/31 2021/9/30 2021/11/30 2022/1/31 2022/3/31 2022/5/31 2022/7/31 2022/9/30 2022/11/30 2023/1/31 2023/3/31 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 新成立基金份额:偏股型基金:月:合计值 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 1.3ETF基金变动情况 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 股票型ETF份额变动 3月股票型ETF份额为9343.07亿份，环比小幅增加2.70%，同比增加35.80%。随着市场信心修复，ETF基金有望获得投资者青睐。 图表3：股票型ETF份额变动（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 1.4换手率 截至3月31日当周，全部A股换手率为1.05%，较2月末提高21.19pct，自1月呈现震荡上行态势。按风格分类，主要风格指数换手率表现分化。其中消费板块换手率大幅上升，较月末提高0.38pct，消费板块换手率自2月末低点逐渐回升，金融和周期板块换手率震荡下跌。稳定板块换手率小幅上涨，波动相对较小。 按行业分类，截至3月31日当周，计算机（4.80%）、传媒（4.33%）和社会服务（3.09%）换手率居前，银行（0.19%）、石油石化（0.41%）和交通运输（0.47%）换手率较低。 图表4：全部A股换手率（%） 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 换手率（全部A股） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表5：不同风格换手率（%） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 成长 金融 稳定 消费 周期 资料来源：同花顺，万联证券研究所 计算机 传媒社会服务 通信家用电器农林牧渔 电子商贸零售 综合医药生物机械设备电力设备美容护理国防军工建筑装饰轻工制造有色金属纺织服饰建筑材料食品饮料 汽车基础化工 环保房地产 煤炭钢铁 公用事业非银金融交通运输石油石化 银行 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 图表6：申万一级行业换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.5两融交易情况 截至3月31日当周，两融交易额占总成交额比重为8.66%，较2月末回暖。融资净买入额占总成交额比重为0.11%。 图表7：两融交易额与融资净买入额占总成交额比重（%） 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 两融交易额占总成交额比重 融资净买入额占总成交额比重(右轴) 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.6股指期货升贴水情况 截至2023年3月31日，上证50指数期0货.3升9%水；中证500指数期货升水0.11%；沪深 300指数期货升水0.32%。小盘股由贴水转为升水，大盘股升水幅度较2月末扩大。 图表8：上证50、中证500、沪深300指数期货升贴水（%） 1.50 1.00 1.00 0.50 0.50 0.00 0.00 -0.50 -0.50 -1.00 -1.00 -1.50 -1.50 上证50升贴水 中证500升贴水 沪深300升贴水（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 升贴水计算公式：股指期货(连续合约)结算价/对应股票价格指数-1 1.7超买超卖情况 截至3月31日当周，超买超卖指标收报-3853家。近期受市场波动影响，短线操作更为频繁。 图表9：超买超卖指标（家） 12,000 8,000 4,000 0 -4,000 -8,000 -12,000 超买超卖指标 资料来源：同花顺，万联证券研究所 超买超卖计算公式：当周沪深两市股票上涨累计家数-当周沪深两市股票下跌累计家数 2风险提示 历史数据不能完全代表未来预期；选取指标不能代表市场情况；指标统计偏误。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场