策略跟踪报告：市场情绪有望回暖

策略研究|策略跟踪报告 市场情绪有望回暖 ——策略跟踪报告 2023年02月23日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 股债性价比：截至2月20日，当月股债性价比日均值为5.45%，较上月下行0.14pct。2月20日当天，股债性价比为5.38%，较2022年10月31日高点下行1.66pct。从趋势看，股债性价比值自2022年10月逐步震荡下行。 新成立偏股基金份额：2023年1月新成立偏股基金共发行 268.17亿份，环比减少51.63%，同比减少74.31%。2022年四季度A股市场持续走低，资金入市热度有所下降。1月随着疫情感染拐点出现，人流、物流、资金流重新活跃。往后看，在全面实施注册制以及政策力度持续加码的背景下，经济加速恢复有望刺激市场注入新活力，市场预期将改善。当前A股市场交投热情较去年末回暖，高频数据显示，截至2月20日，2月新发行的偏股型基金数量已超过1月总和，显示新基金发行向好。 ETF基金变动情况：1月股票型ETF份额为9018.87亿份，环比减少0.51%，同比增加36.41%。随着市场信心修复，ETF基金有望获得投资者青睐。 换手率：截至2月17日当周，全部A股换手率为1.13%，较1月末提高18.4pct，呈现震荡上行态势。按风格分类，各大风格换手率表现分化。其中成长板块换手率大幅上升，金融和稳定板块换手率小幅下跌，波动相对较小。按行业分类，建筑装饰、电力设备和社会服务业换手率居前，国防军工、石油石化和交通运输业换手率较低。 两融交易情况：截至2月17日当周，两融交易额占总成交额比重为8.20%，融资净买入额占总成交额比重为12.32%。自年初以来逐渐上升。 股指期货升贴水情况：截至2023年2月20日，上证50指数期货升水0.41%；中证500指数期货贴水0.29%；沪深300指数期货升水0.32%。小盘股贴水幅度与大盘股升水幅度均 呈现扩大势头。 超买超卖情况：截至2月17日当周，超买超卖指标收报-3856家。近期受市场波动影响，短线操作更为频繁。 风险因素：历史数据不能完全代表未来预期；选取指标不能代表市场情况；指标统计偏误。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 3665 相关研究 地方两会面面观 后半周A股显著调整，市场情绪转弱境内分拆上市趋热 正文目录 1市场情绪跟踪3 1.1股债性价比3 1.2新成立偏股基金份额3 1.3ETF基金变动情况4 1.4换手率5 1.5两融交易情况6 1.6股指期货升贴水情况6 1.7超买超卖情况7 2风险提示7 图表1：股债性价比（%）3 图表2：新成立偏股基金份额（亿份）3 图表3：股票型ETF份额变动（%）4 图表4：换手率（全部A股）（%）5 图表5：换手率（风格分类）（%）5 图表6：换手率（申万一级行业）（%）6 图表7：两融交易额与融资净买入额占总成交额比重（%）6 图表8：上证50、中证500、沪深300指数期货升贴水（%）6 图表9：超买超卖指标（家）7 1市场情绪跟踪 2月以来A股市场风险偏好有所回落，我们观察的7个核心指标读数表现分化，投资者情绪偏谨慎。当前市场情绪波动与A股市场走势较为一致，预计将呈现震荡回暖态势。 1.1股债性价比 截至2月20日，当月股债性价比日均值为5.45%，较上月下行0.14pct。2月20日当天，股债性价比为5.38%，较2022年10月31日高点下行1.66pct。从趋势看，股债性价比值自2022年10月逐步震荡下行。 图表1：股债性价比（%） 7.50% 7.00% 6.50% 6.00% 5.50% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 股债性价比 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年2月20日 股债性价比计算公式：1/沪深300指数PE（TTM）-10年期国债收益率 1.2新成立偏股基金份额 2023年1月新成立偏股基金共发行268.17亿份，环比减少51.63%，同比减少74.31%。 2022年四季度A股市场持续走低，资金入市热度有所下降。1月随着疫情感染拐点出现，人流、物流、资金流重新活跃。往后看，在全面实施注册制以及政策力度持续加码的背景下，经济加速恢复有望刺激市场注入新活力，市场预期将改善。当前A股市场交投热情较去年末回暖，高频数据显示，截至2月20日，2月新发行的偏股型基金数量已超过1月总和，显示新基金发行向好。 图表2：新成立偏股基金份额（亿份） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 新成立基金份额:偏股型基金:月:合计值 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月31日 1.3ETF基金变动情况 1月股票型ETF份额为9018.87亿份，环比小幅减少0.51%，同比增加36.41%。随着市场信心修复，ETF基金有望获得投资者青睐。 图表3：股票型ETF份额变动（%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 股票型ETF份额变动 2020/3/31 2020/5/31 2020/7/31 2020/9/30 2020/11/30 2021/1/31 2021/3/31 2021/5/31 2021/7/31 2021/9/30 2021/11/30 2022/1/31 2022/3/31 2022/5/31 2022/7/31 2022/9/30 2022/11/30 2023/1/31 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月31日 1.4换手率 截至2月17日当周，全部A股换手率为1.13%，较1月末提高18.4pct，呈震荡上行态势。按风格分类，主要风格指数换手率表现分化。其中成长板块换手率大幅上升，较2022年末提高1.06pct，消费板块换手率自1月末低点逐渐回升，周期板块换手率小幅上升。金融和稳定板块换手率小幅下跌，波动相对较小。 按行业分类，截至2月17日当周，建筑装饰（4.39%）、电力设备（3.90%）和社会服务 （3.01%）换手率居前，国防军工（0.15%）、石油石化（0.27%）和交通运输（0.49%）换手率较低。 图表4：换手率（全部A股）（%） 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 换手率（全部A股） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表5：换手率（风格分类）（%） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 成长 金融 稳定 消费 周期 资料来源：同花顺，万联证券研究所 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 图表6：换手率（申万一级行业）（%） 建筑装饰电力设备社会服务美容护理机械设备医药生物轻工制造 电子食品饮料非银金融纺织服饰 通信农林牧渔建筑材料 传媒汽车 基础化工 家用电器 环保商贸零售有色金属 银行综合房地产 煤炭计算机 钢铁公用事业交通运输石油石化国防军工 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.5两融交易情况 截至2月17日当周，两融交易额占总成交额比重为8.20%，融资净买入额占总成交额比重为12.32%，自年初以来逐渐上升。 图表7：两融交易额与融资净买入额占总成交额比重（%） 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 两融交易额占总成交额比重 融资净买入额占总成交额比重(右轴) 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.6股指期货升贴水情况 截至2023年2月20日，上证50指数期货升水0.41%；中证500指数期货贴水0.29%；沪深 300指数期货升水0.32%。小盘股贴水幅度与大盘股升水幅度均呈现扩大势头。图表8：上证50、中证500、沪深300指数期货升贴水（%） 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 上证50升贴水 中证500升贴水 沪深300升贴水（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年2月20日 升贴水计算公式：股指期货(连续合约)结算价/对应股票价格指数-1 1.7超买超卖情况 截至2月17日当周，超买超卖指标收报-3856家。近期受市场波动影响，短线操作更为频繁。 图表9：超买超卖指标（家） 12,000 8,000 4,000 0 -4,000 -8,000 -12,000 超买超卖指标 资料来源：同花顺，万联证券研究所 超买超卖计算公式：当周沪深两市股票上涨累计家数-当周沪深两市股票下跌累计家数 2风险提示 历史数据不能完全代表未来预期；选取指标不能代表市场情况；指标统计偏误。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场