中微公司（688012.SH）公司研究概要
公司业绩概述
- 营收与净利润：2022年，中微公司实现营业收入47.40亿元，同比增长52.50%，归母净利润11.70亿元，同比增长15.66%。
- 毛利率与净利率：毛利率为45.74%，同比增长2.38个百分点；净利率为24.64%，同比下降7.90个百分点。
主营业务构成
- 专用设备业务：贡献超过80%的收入，其中等离子刻蚀设备营收增长53.46%，MOCVD设备在蓝绿光LED生产线取得领先地位。
- 备品备件与设备维护：分别占营收的17.62%和1.21%，表现出稳健的增长态势。
业绩驱动因素
- 等离子刻蚀设备：5nm及更先进产线的市场占有率持续提升，国际与国内市场认可度增加。
- MOCVD设备：在氮化镓基LED设备制造领域排名前列。
- 新产品研发：ALD氮化钛设备和用于碳化硅功率器件的设备取得进展。
市场前景
- 大马士革与极高深宽比刻蚀工艺：即将进入市场，有望进一步提升中微公司在CCP和ICP市场的市占率。
- 国产替代：受益于国内晶圆厂对国产设备的加强需求，加速半导体设备的国产化进程。
财务预测与估值
- 营业收入：预计2023-2025年分别达到61.72亿、80.07亿、99.03亿元，复合年增长率约29.7%。
- 净利润：预计2023-2025年分别达到14.35亿、18.15亿、21.73亿元，复合年增长率约23.7%。
- 估值：2023年预测PE为71.2倍，P/B为6.6倍。
投资建议
- 首次覆盖：给予“买入-A”评级，目标价165.80元，基于对公司在国内刻蚀设备领域的龙头地位和产品竞争力的认可。
风险提示
- 晶圆厂扩建进度低于预期。
- 海外市场拓展速度低于预期。
- 研发项目进展不如预期。
总结
中微公司作为国内领先的半导体设备制造商，其业绩持续增长，特别是在等离子刻蚀设备和MOCVD设备领域表现突出。公司积极布局新技术，如大马士革和极高深宽比刻蚀工艺，以及拓展国产替代市场，展现出强劲的发展动能。结合财务预测和估值分析，中微公司被推荐为具有投资潜力的标的，但同时也提醒关注可能存在的市场风险。
