钢矿月度报告：供需压力持续增大，钢价顶部形态确认

供需压力持续增大，钢价顶部形态确认 钢矿月度报告20230403 研究员：谢晨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢材承压运行，期现出货暂缓，现货修复力度不足 供给 铁水高点可达245万吨以上，继续增产压力增大 库存 建材去库速度偏平，板材厂库小幅累积 需求 建材刚需稳定释放，板材订单小幅转弱 利润 华北高炉利润转亏，焦炭提降抵消铁矿涨幅 基差 盘面反弹力度不足，期现基本出货完成，基差小幅收窄 总结 钢材近期承压回落，市场情绪明显弱化。宏观方面，3月PMI数据环比回落，出口及新订单大幅下滑，处于降价主动去库存周期；地产政策仍倾向于鼓励改善型住房市场，成交持续性不足。产业方面，供应上建材增产空间较小，板材方面部分钢厂轧线复产，同比增量3%；利润方面，华北地区吨钢利润转亏，华东区域微利。需求来看，板材外贸订单转弱，春季需求基本见顶；建材日成交仍在15-20万吨范围内波动，受益于天气好转带来的终端需求回升，投机需求小幅释放，整体需求回升力度仍不足。短期关注焦炭一轮提降落地带来的成本利润负反馈风险以及热卷供应回升需求走弱拖累市场反弹情绪。策略方面，移仓换月后关注10合约平水做空的机会；10-1价差关注100附近反套机会。 铁矿石 价格 铁矿900上方压力明显，港口价格相对坚挺 供给 外矿发运整体偏弱，主流矿山提增发运动力不足 需求 铁水增产保障刚需，厂库紧张状况持续 库存 疏港相对到港更为稳健，港口保持降库力度 海运 海运价格偏弱震荡 价差 铁矿正套高位波动，远月盘面利润择机空配 总结 铁矿三月见顶回落，转为高位震荡，但顶部形态基本明确。铁矿发运基本持稳，巴西发运小幅回升，仍处于均值水平下方，澳洲发运再度小降，澳洲主流矿山发运积极性不高，总体距离发运旺季水平仍有较大差距。长流程钢厂复产仍在持续，铁水产量回升至240以上顶部区间，原料端尽管焦炭受到压制，但铁矿压力重新增大，钢厂利润重回盈亏线附近，进一步增产阻力继续加大，烧结矿配比和日耗仍处于高位，补库难以满足产量高位的需求力度，因此尽管疏港量高位运行，但厂库再度重回底部。目前伴随着持续增产，钢材供需压力还将继续加大，但在钢厂利润大幅恶化、产量见顶之前，铁矿保持高位震荡。 报告主要观点 钢材 钢材月度市场跟踪 1.1价格：钢材承压运行，期现出货暂缓，现货修复力度不足 三月螺纹价格整体冲高回落，反弹力度偏弱，较前期仍处于弱势状态。螺纹主力合约4161（+54），热卷主力合约 4292（+39）。现货受期现盘抛压影响较大，上涨幅度有限，跟跌速度偏快，由于整体库存压力仍偏大，市场情绪逐 步分化。本周螺纹现货价（4250，+40），热卷现货价格（4330，+30）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 2019年 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 2019年 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 钢材月度市场跟踪 1.2供给：铁水高点可达245万吨以上，继续增产压力增大 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 三月高炉开工率和产能利用率持续回升，铁水产量仍在走高，同比来看，月末铁水产量增产超17万吨/日，预计 将冲击近年高点245万吨。预估3月份全国粗钢日均产量295-300万吨，较2月回升10万吨/日。 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 2022年 4月3日 4月12日 唐山高炉开工率 4月23日 5月5日 5月14日 5月24日 2021年 6月4日 6月12日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月12日 9月23日 2019年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 全国247家钢厂高炉开工率 3月15日 3月25日 4月3日 2022年 4月16日 4月29日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 2021年 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月16日 2020年 8月28日 9月10日 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 2019年 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 钢材月度市场跟踪 1.2供给：铁水高点可达245万吨以上，继续增产压力增大 100 95 90 85 80 75 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 70 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2019年2020年2021年2022年2023年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602023年2022年2021年2020年2019年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 3月22日 3月31日 4月9日 4月19日 4月30日 5月10日 5月21日 5月31日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 190 目前钢厂高炉开工率83.87%，产能利用率90.56%，日均铁水产量243.35万吨。据Mysteel调研统计，4月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.0万吨/天；有2座高炉计划停检修，涉及产能约0.7万吨/天。按照目前统计到的停复产计划生产，预计4月日均铁水产量244.4万吨/天，高点245万吨/天以上，月初将处于小幅复产。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：铁水高点可达245万吨以上，继续增产压力增大 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2023年2022年2021年2020年2019年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月8日 1月15日 1月25日 2月1日 2月10日 2月18日 2月25日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月6日 5月14日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月16日 9月24日 10月7日 10月15日 10月25日 11月4日 11月13日 11月22日 12月3日 12月13日 12月23日 0% 短流程钢厂继续增产，增产主力是华东、西南区域复产的部分电炉，东北区域小幅减产，主要受利润尚可、废钢基地加速出货，资源增加影响；近期废钢价格暂稳，但成材端跌价幅度较大，使得华东地区谷电利润大幅回落，平电转亏，尽管山东部分电炉计划开炉，预计短流程供应短期还有小幅增加，但已临近见顶。全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为76.86%，同比增加8.45%。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：铁水高点可达245万吨以上，继续增产压力增大 成材方面，在电炉复产高峰过后，螺纹增产力度逐步放缓，预计东北地区有棒材轧线复产，供应增量为0.35万吨/日 ，保持小幅增产；热卷产量出现大幅回升，主要受东北、华北地区轧线集中复产影响，热卷供应端同比增加3%，后续供应压力增加。螺纹产量302.19万吨，+2.17万吨。热卷产量317.01万吨，+11.35万吨。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月15日 4月24日 5月6日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月27日 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 2022年 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2023年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 2020年 4月3日 4月15日 热卷周度产量 4月24日 5月6日 5月15日 5月27日 2021年 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 2022年 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 2023年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：建材刚需稳定释放，板材订单小幅转弱 600 螺纹表观需求 2019年2020年2021年2022年2023年 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 35 2019年2020年2021年2022年2023年 50030 400 25 300 20 200 15 100 010 -1005 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月15日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日