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钢矿月度报告:产量刚性压力持续增大,钢价节前大幅回落

2023-10-09谢晨、杨辉美尔雅期货申***
钢矿月度报告:产量刚性压力持续增大,钢价节前大幅回落

研究员:谢晨 产量刚性压力持续增大,钢价节前大幅回落 钢矿月度报告20231008 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号:Z0001703 Email:xiec@mfc.com.cn 研究员:杨辉 投资咨询号:Z0019319Email:yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 成材先涨后跌,现货偏稳,提涨困难 供给 铁水产量高位刚性,减产难兑现 库存 库存维持去化,建材结构优于板材 需求 终端需求难达旺季水平,制造业备货意愿不足 利润 钢厂利润压力难解,亏损面持续扩大 基差 盘面区间震荡,基差在平水附近反复波动 总结 钢材九月整体先涨后跌,仍处于区间内运行,但月末下跌力度偏大,考验区间下沿的支撑力。宏观方面,美联储鹰派发言导致降息前景不明,欧元区PMI显示衰退风险,海外传导的压力仍偏大,恐限制国内政策进一步宽松的力度,同时宏观数据显示消费修复速度偏慢,制造业仍在主动去库,原料备货意愿不强。产业来看,高炉铁水产量高位偏刚性,限产缺乏执行力,节前刚需补库谨慎,市场成交偏弱,建材库存去化优于板材。综合来看,亏损尚未开始引发减产,叠加旺季需求表现不佳,市场仍受到旺季弱预期和负反馈的压制,但由于短期跌幅偏大,且节前资金情绪降温,预计后两个交易日将有一定修复,节后重点关注下方成本底和政策底的支撑力。策略方面,单边低位多单持有观望,谨慎加仓,01卷螺差收窄继续持有,关注螺纹1-5正套30以内做多机会。 铁矿石 价格 铁矿上行阻力增大,转为高位区间震荡 供给 外矿发运稳健,巴西发运明显强于澳洲 需求 铁水产量高位持稳,烧结矿持续补库 库存 到港仍弱于疏港,港口库存持续降库 海运 海运价格反弹力度有限 价差 铁矿1-5正套低位震荡,炉料和钢材劈叉加剧 总结 铁矿九月继续向上突破后上行驱动减弱,月末承压回落,周线上方面临关键压力位。海外发运略偏强,主流方面巴西保持强势,澳矿发运略偏弱。高炉铁水产量高位保持刚性,北方秋冬季环保限产再发文,但市场普遍预期整体限产力度有限,由于钢厂亏损面继续扩大,目前已处于负反馈边缘,等待验证后续减产力度。尽管成本压力较大,但铁矿资源偏紧和长假临近仍然激发了钢厂的补库意愿,钢厂对生矿和烧结矿都出现了力度较强的持续补库,预计节前还有小幅补库空间。目前铁矿冲高逻辑从刚需转向主动补库,但考虑到负反馈临近,对原料端仍有压制,所以十一前后核心逻辑在于负反馈能否形成,前期多单离场或轻仓观望。 钢材 九月螺纹价格仍然以区间震荡为主,上半月稳步上行,但月末在区间上沿遇阻后快速回落并出现跌破区间下沿的压 力,10合约仓单压力也有所显现。热卷由于供需压力和库存压力偏大,走势更弱于螺纹,节前日线跌破区间下沿形态明显走弱。现货方面,螺纹月度重心略有抬升,热卷基本横盘整理,提价比较困难。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材月度市场跟踪 1.1价格:成材先涨后跌,现货偏稳,提涨困难 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 九月高炉开工率小幅回升,产能利用率同步修复,铁水产量再度增加;目前高炉企业检修比例不及复产比例,复 产主要集中在华东、华北地区,目前高炉基本盈亏平衡,部分高炉微亏,整体供应预计维持高位。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 钢材月度市场跟踪 1.2供给:铁水产量高位刚性,减产难兑现 2月11日 2023年 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 2022年 4月21日 唐山高炉开工率 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 2021年 6月9日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月28日 2020年 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 9月15日 9月24日 2019年 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 2021年 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 2020年 8月28日 9月8日 9月17日 9月27日 10月9日 10月22日 2019年 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 预计九月率先有钢厂受制于亏损压力调低生产负荷兑现减产,但钢厂自发性的减产力度比较有限,不会造成产业 链负反馈的传导,产量难减到240万吨下方,仍处于高位区间。后续的减产力度还在于限产政策四季度如何发力 ,减产仍大概率在年底有所兑现,但力度仍有待评估。 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材月度市场跟踪 1.2供给:铁水产量高位刚性,减产难兑现 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 2022年 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 2023年 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2023年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 2020年 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 2019年 9月8日 9月17日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 钢材月度市场跟踪 1.2供给:铁水产量高位刚性,减产难兑现 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2019年2020年2021年2022年2023年 10000% 9000% 8000% 7000% 6000% 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月14日 2月22日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 6月28日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 0% 短流程钢厂开工率、产能利用率持续小降,供应继续收窄;西南、西北、中部区域部分钢厂开始检修,价格冲高回落,利润修复情况一般,谷电利润仍面临承压,叠加收废钢出现瓶颈,整体钢厂生产保持低水平运行,难有复产动力,预计假期期间供应仍有回落空间。 成材方面,低利润品种和高利润品种分化明显。螺纹产量已提前降至低位;无论长短流程钢厂都已将建材产量提前 调降至低位,后期建材供应仍将受限;热卷方面,近期钢厂铁水调剂过后流向板材情况偏多,力保板卷产量,导致板材供应仍在回升。后期由于热卷库存压力已明显偏大,叠加国有钢厂落实减产增加,卷板减产空间偏大。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 钢材月度市场跟踪 1.2供给:铁水产量高位刚性,减产难兑现 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 2023年 9月18日 9月27日 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 2021年 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 2022年 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 2023年 9月27日 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 钢材月度市场跟踪 1.3需求(1):建材终端需求弱稳,难达旺季水平 150 100 50 0 (50) 商品房销售面积:当月同比 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 地产开发资金来源:当月值(亿元) 2019年2020年2021年2022年2023年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 50 0 (50) (100) 房屋新开工面积:当月同比 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 60 40 20