期市晨报：原油大幅反弹带动沥青上涨，油脂偏强看待

金信期货[日刊] 2023年4月3日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：原油大幅反弹带动沥青上涨，油脂偏强看待 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 建议股指期货多IC空IH、IF 贵金属 建议前期沪金多单逢高减持，沪银短线参与短多交易 镍不锈钢 镍不锈钢空单继续持有 螺纹铁矿 螺矿中线把握反弹高空机会，关注低多螺矿比 焦煤焦炭 反弹抛空09合约 沥青 做多 甲醇 高抛低吸 PTA 离场观望 油脂 原油大幅走高，油脂偏强看待 豆粕菜粕 美农业部报告利多，豆菜粕或高开震荡 白糖 建议5-7价差反套策略继续持有， 主力307合约看6440-6560区间 宏观情绪有所恢复 上周宏观情绪逐渐恢复，资产价格多数底部反弹，一方面海外银行风险事件正在逐步得到平息，美联储仍强调降低通胀下短期加息仍未结束，但金融稳定逐步成为美联储加息进程中的权衡因素之一，叠加银行风险事件带来美国信用紧缩加快，衰退风险上升下加息周期大概率正接近尾声。另一方面国内PMI数据显示经济仍处在较快修复过程中，商品房销售仍在回升。 国内数据显示中国3月官方制造业PMI51.9，保持扩张态势，低于上月0.7个百分点，不过2月除了反映疫后修复的快慢，还体现了春节后的季节性回升。3月扩张速度略有放缓存在上月高基数的影响，但仍高于市场的预期，且扩张速度仍然处在往年季节性高点，并高于20年和22年疫情峰值后的环比表现，反映经济疫后修复仍处在较快区间。官方非制造业PMI58.2，在上月高基数上继续上涨1.9个百分点。其中建筑业加速扩张，随着天气转暖，各地工程施工进度加快推进，尤其基建产业链需求持续偏强。同时随着经济顺周期动能的逐步修复、以及各地促消费等政策的发力，服务业扩张速度在上月基础上继续加快，企业对市场预期持续向好。 往后看，随着出行链条下居民活动修复、以及基建链条加力对就业拉动的逐渐显现，我们认为需求端仍有修复空间，本轮国内经济修复仍有一定持续性。但收入和信心的改善仍然是慢变量，内需循环的畅通仍需要时间，因此以内生动能驱动的经济修复第二阶段的斜率将逐渐收敛，同比增速继续向潜在增速回归。且政策端弱化经济增速目标，强调就业和扩大消费的优先位置，大规模刺激性政策缺位下今年经济复苏大概率偏于温和。短期风险在于2季度国内经济修复斜率不及预期，但届时三季度仍有增量政策出台窗口，中期看无需太担心今年经济修复的趋势。 A股短期仍面临“海外银行风险事件+国内政策和增长下修”的压力，存量资金博弈+板块轮动过快，预请务必阅读正文之后的重要声明 计A股仍处在震荡区间，赚钱效应不佳；中期经济向好修复趋势仍是主导股市上行的因素，随着美联储加息渐近尾声、以及国内政策增量预期打开，4-5月股市胜率或将提升。债市中期仍是“经济温和修复+货币稳健偏松”的逻辑，10Y国债收益率大概率延续2.8-3.0%震荡区间。对于商品来说，今年中美需求无法共振下，商品很难走出趋势性行情，短期仍以结构性机会和区间震荡思路对待，预计国内外需求共振带来的商品系统性机会或要到今年四季度到明年，年内大部分时间市场机会仍在权益一侧。 策略 建议股指期货多IC空IH、IF 观点 海外市场对全球银行业危机的担忧减弱，对美联储可能很快暂停加息的预期增强，风险情绪全面回暖，全球股市普遍走强，不过国内经济基本面以及资金面对A股市场有扰动对A股仍有扰动，A股市场风格切换，成长性板块仍是优选，股指上短线以震荡行情对待，沪指运行于3200-3300点大底部箱体支撑区域，预计倾向于延续调整。 基本面 周五A股震荡上行，三大指数集体上涨，科创50指数表现较强。国内宏观面和政策面偏暖，央行降准正式落地，同时制造业保持扩张态势。3月制造业PMI为51.9%高于临界点，新订单与生产指数均表现较强，同时非制造业的复苏态势更强，服务业创12年来最快速度扩张。短期海内外宏观边际改善以及国内政策提振对A股形成支撑，但国内宏观处于“流动性宽松+经济弱复苏”同时4月份A股将迎来年报披露高峰期，A股驱动力将逐步向经济和业绩基本面过渡，短期市场分化加剧，指数或有所波动。 技术图 策略 外盘黄金价格表现震荡，COMEX黄金面临2000美元阻力，白银价格逼近前期高点。周五夜盘沪金沪银走势分化，沪金收涨而沪银收跌，沪金高位震荡，沪银站上均线系统，建议前期沪金多单逢高减持，沪银短线参与短多交易。 观点 海外宏观乐观情绪回归，美元指数维持在102.20附近，美欧通胀数据双双不及市场预期，出现降温迹象，市场预计美元加息周期接近尾声。贵金属价格走势分化，预计短期黄金白银价格在高位料将有所反复。 基本面 美国关键通胀指标PCE降温，3月份环比上涨0.3%，略低于市场，同比则上涨5%，较1月放缓。国短期利率期货显示美联储5月加息25个基点和不加息的可能性大致相等。海外市场对银行业危机的担忧有所缓解，市场的避险情绪降温打压美元的避险买需以及对美联储加息预期降温对美元指数构成了一定的打压。不过，美国经济数据限制了美元指数的下跌空间，鲍威尔暗示今年还会再加息一次，市场对加息25个基点的押注有所增加。短期贵金属市场焦点重新转向美元加息。上周美联储继续加息25个基点，但美联储释放鸽派信号，市场预期美联储未来货币政策继续强势收紧的可能性大大降低。美联储政策声明中淡化了其抑制通胀的激进做法，并表达了对近期银行业危机的谨慎态度，并暗示加息即将结束。 技术图 策略 镍不锈钢空单继续持有 观点 上周五夜盘沪镍高开，不锈钢维持弱势；二者全年新增产能较多，需求端仍在缓慢恢复，不锈钢关注房地产转暖情况；沪镍下方支撑位140000元/吨左右，不锈钢下方支撑13700元/吨；关注商品情绪短暂影响。 基本面 二月份纯镍产量环增较大，全年新增电积镍产能较多，进口窗口期关闭，需求端合金领域补库不足，且下游对于高价抵触情绪较大；不锈钢锡佛两地粗钢库存仍在高位，去库速度依然缓慢，而供给端二月份增幅较大，同时三月份仍是排产期，虽然近期不乏减产的传闻，但是利润好转之下，预计减量仍值得商榷。 技术图 策略 螺矿中线把握反弹高空机会，关注低多螺矿比 观点 上周五夜盘螺矿震荡走弱，钢联数据显示成材表需恢复同比往年略差，去库速度偏慢；同时铁矿面临较大政策风险，上方仍有压制；周末钢坯价下调，跟随盘面波动；同时削减原油产量消息或对商品情绪短线造成影响，需要关注。 基本面 螺纹：产量302.19万吨，周环比增加2.17；表需333.21万吨，周环比增加10.78；主流贸易商周均成交量16.96万吨，周环比减少6.82%；螺纹厂库269.06万吨，周环比减少10.64；社库817.19万吨，周环比减少20.38；总库1086.25万吨，周环比减少31.02。铁矿：供给端，本周45港到港总量2123.7万吨，环比减少210.1万吨；澳巴发运总量2402.5万吨，环比减少119.1万吨；需求端，高炉开工率83.87%，环比增加1.14%，产能利用率90.56%，环比增加1.28%，钢厂盈利率58.87%，环比持平，日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨；库存端，港口库存13461.24万吨，环比减少143.42万吨，钢厂库存9128.87万吨，环比减少22.64万吨。 技术图 策略 反弹抛空09合约 观点 现货进入降价周期，05合约估值支撑减弱，另外低预期下投机需求难释放，价格短期缺乏炒作氛围，不利于做多，短期仍维持偏空思路。 基本面 1.现货：焦炭现货终于降价100，综合考虑当前利润水平以及成本潜在的下行空间，预计还有提降100-200元的空间，盘面目前价格对应降1轮，因此价格反弹压力较大； 2.供应：煤矿利润较高不具备减产动力，随着成本下移焦炭利润有改善，焦炭供给有增产预期； 3.需求：钢厂铁水日产较高，焦煤焦炭刚需高位稳定，但交易刚需进一步增长的空间不大，并且市场目前严重缺乏投机性需求炒作； 4.小结：现货市场刚需有韧性但缺乏投机性需求，估值支撑也在减弱。 技术图 策略 做多 观点 沥青短期仍是成本驱动，原油大幅反弹带动沥青上涨 基本面 （1）成本，周末沙特和其他欧佩克+石油生产国周日宣布自愿减产，根据产油国目前宣布减产的数据，此次减产力度超160万桶/日，消息影响下原油价格大幅高开至80美元/桶上方，短期海外宏观风险担忧缓解叠加供应端支撑，预计原油价格偏强；（2）供应，截至3月29日当周，国内重交沥青装置开工率37.2%，环比上涨2.6%；沥青周度产量59.8万吨，环比上涨4.72万吨； （3）需求，截至3月29日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率22.55%，环比持平，防水卷 材沥青装置平均开工率35.08%，环比下降0.84%。全国沥青周度出货量27.93万吨，环比上涨2.03万吨，山东地区沥青周度出货量11.09万吨，环比上涨0.65万吨； （4）库存，截至3月29日当周，国内沥青社会库存62.7万吨，环比增加1.6万吨，国内沥青 企业库存67.4万吨，环比下降0.8万吨。 技术图 策略 高抛低吸 观点 期现共振下行，但原油价格反弹支撑，甲醇震荡 基本面 （1）现货价格：港口和内地企稳，其中太仓2550-2560（+30/+20），内蒙2170-2270（0/0），山东现货价格2400-2480（-20/0）；（2）供应，截至3月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.71（-0.15）%，受华北、华东地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷小幅下滑；（3）需求，截至3月30日，传统下游装置开工率变化不大，甲醛装置开工率34.11（+0.99）%，醋酸装置开工率82.26（+1.54）%，MTBE装置开工率55.64（+3.47）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.83（-1.18）%，烯烃装置开工率回落； （4）港口库存，截至3月30日沿海地区甲醇库存在76.7（+3.04）万吨，整体沿海地区甲醇可 流通货源预估26.1万吨，预计3月31日至4月16日中国进口船货到港量在43.62-44万吨。 技术图 策略 离场观望 观点 OPEC减产油价暴动封死油价下行空间但仍需警惕衰退渐行渐近 基本面 成本方面，周日晚间OPEC宣布联合减产，减产幅度达165万桶/日，意在对冲潜在的需求萎缩。若欧美未深度衰退并且减产兑现，原油下行空间大概率被封死。但从节奏上看，美国就业市场已初显转弱迹象，衰退已渐行渐近，这将对原油需求形成压制。产业方面，工厂和织机开工处于高位，但价格向终端传导不利，聚酯部分品种已亏损严重。虽然国内经济持续复苏但外需疲弱，聚酯减产的声音此起彼伏，TA近端供需紧张局面短期难解，但聚酯减产若兑现，供需存在反转的可能。综合来看，当前TA及其上游估值较高，谨慎追涨。 技术图 技术面：宽幅震荡 策略 原油大幅走高，油脂偏强看待；美农业部报告利多，豆菜粕或高开震荡 观点 原油原产国集中减产，美原油早盘高开超7%，油脂预计跟随大幅高开，预计棕榈油影响更大偏多看待，但要警惕高位回落；周六凌晨农业部报告显示美豆新作播种面积预计不及预期，季度库存亦不及预期，双重利多下美豆强势回归1500美分上方，预计今日国内豆菜粕高开，空单建议离场，观望后续走势。 基本面 1.马来西亚棕榈油出口：AmSpec：马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1402142吨，上月同期为1062057吨，环比增加32.02%；ITS：马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1438074吨，上月同期为1159720吨，环比增加24%。2.印度将毛棕榈油基准进口价格定为984美元/吨，将精制漂白脱臭棕榈油（RBDPALMOIL）基准进口价格定为1009美元/吨，将精制软质棕榈油（RBDPALMOLEIN）基准进口价格定为1020美元/吨。 3.USDA大豆种植意向报告：预测2023年美国大豆种植面积为8751万英亩，低于预期。 4.USDA大豆季度库存报告：截至2023年3月1日，美国旧作大豆库存总量为16.9亿蒲式耳，低于预期。 技术图 策略 建议5-7价差反套