甲醇周报：供应增加，库存累库，需求下降

供应增加，库存累库，需求下降 2023年4月2日 甲醇周报 创元研究 摘要： 供给方面：全国总体产量继续上涨，达到159万吨，环比上周 增加0.6万吨，近一个月产量连续保持上升趋势，环比上月增加8 万吨，但同比去年产量减少2万吨。从各地区看，西北地区甲醇产 量增加最多，达到101万吨，环比上周增加2.2万吨；华东地区产量下降1.65万吨，环比下降7.01%。开工率上来看，全国开工率达到77.19%，环比增加0.31%，同比去年下降2.80%，西北地区开工率87.01%，同比去年下降5.02%，西南地区开工率达到80.5%，达到历史高位，短期难以再有上升的空间。总体上看，甲醇供应预计还会延续上升趋势。 库存方面：全国总体库存为121.8万吨，比前一周大幅增加 9.1万吨，维持了一个月的去库趋势，开始反转，累库开始加速；内陆库存也出现累库，比前一周增加1.68万吨，达到42.7万吨；港口库存达到79.1万吨，比前一周增加7.4万吨。江苏港口库存大幅增加10万吨，达到43.2万吨，增加幅度达到31.26%。预计后市库存将继续累库。 需求方面：全国甲醇制烯烃开工率，目前为82.21%，比前一周下降1.41%。西北地区由于成本优势，甲醇制烯烃的开工率保持稳定，目前维持在92.9%，较上周减少0.11%；华东地区装置开工率下降，开工率达到66.8%，较上周下降-4.43%，开工保持平稳。总体上来看，预计下游需求将继续保持弱势。 后市展望：成本方面，煤炭价格继续弱势下跌，供给后期预计保持增加，库存累库，下游需求不佳，后市预计继续保持弱势下跌。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、甲醇市场回顾3 二、甲醇供应端分析5 2.1开工继续上升，供应进一步增加5 2.3海外装置开工逐步恢复7 2.4到港量保持平稳7 2.5全国库存逆转，延续累库。8 2.6成本利润平稳运行10 2.7运往华东地区基本亏损11 三、甲醇需求端分析13 3.1下游烯烃开工进一步降低13 3.2MTO装置大幅亏损，油制有利润14 3.3下游采购量小幅下降14 一、甲醇市场回顾 上周甲醇主力合约周度上表现为前低后高，周K收阳线，上周五收盘价为2518，较前一周五收盘价2502，小幅上涨+16，甲醇连续窄幅震荡两周。成本端，煤炭价格继续表现为稳中有跌的趋势，成本难以对甲醇价格形成支撑，预计会使得甲醇价格重心逐步下移。供应端，全国甲醇总体产量继续保持增加，库存开始逆转从去库转化为累库。现货方面，价格继续下跌，西北价格下跌50-70元/吨；华东地区价格下跌50元/吨；太仓地区 基差缩小至37元/吨。 图1：甲醇主力连续合约图2：主力合约太仓基差 主力合约连续 主力合约太仓基差 4500 4000 3500 3000 2500 2000 400 300 200 100 0 -100 -200 1500 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 图3：太仓市场主流价图4：陕北市场主流价 太仓市场主流价 陕北市场主流价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图5：内蒙古北线市场主流价图6：内蒙古南线市场主流价 内蒙古北线市场主流价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 内蒙古南线市场主流价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-03 2021-03 2022-03 2023-0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 二、甲醇供应端分析 2.1开工继续上升，供应进一步增加 全国总体产量继续上涨，达到159万吨，环比上周增加0.6万吨，近 一个月产量连续保持上升趋势，环比上月增加8万吨，但同比去年产量减 少2万吨。从各地区看，西北地区甲醇产量增加最多，达到101万吨，环 比上周增加2.2万吨；华东地区产量下降1.65万吨，环比下降7.01%。开工率上来看，全国开工率达到77.19%，环比增加0.31%，同比去年下降2.80%，西北地区开工率87.01%，同比去年下降5.02%，西南地区开工率达到80.5%，达到历史高位，短期难以再有上升的空间。总体上看，甲醇供应预计还会延续上升趋势。 图7：全国甲醇周度产量（万吨）图8：西北甲醇周度产量（万吨） 全国甲醇周度产量西北甲醇周度产量 170 160 150 140 130 120 110 2020-022021-022022-022023-02 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2020-022021-022022-022023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图9：西南甲醇周度产量（万吨）图10：华东甲醇周度产量（万吨） 西南甲醇周度产量 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 华东甲醇周度产量 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图11：华北甲醇周度产量（万吨）图12：华中+华南+东北甲醇周度产量（万吨） 华北甲醇周度产量 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 其他甲醇周度产量 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图13：全国甲醇周度开工率图14：西北甲醇周度开工率 全国甲醇周度开工率西北甲醇周度开工率 85 80 75 70 65 60 55 2020-022021-022022-022023-02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2020-022021-022022-022023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图15：华东甲醇周度开工率图16：西南甲醇周度开工率 华东甲醇周度开工率 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 西南甲醇周度开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.3海外装置开工逐步恢复 海外装置开工率逐步恢复，连2个月保持上升，目前开工率达到66%。 图17：海外装置开工率 海外甲醇装置开工率 80 75 70 65 60 55 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 50 资料来源：钢联、创元研究 2.4到港量保持平稳 上周到港量有所增加，但仍处于历史中枢位置，华东到港量28.76万 吨，较前一周增加1.4万吨，变化不大。华南港到港量保持平稳，达到 2.16万吨，较上周减少0.6万吨，到港量总体为30.9万吨，环比上周增加少0.8万吨。 图18：华东周度到港量（万吨）图19：华南周度到港量（万吨） 华东周度到港量华南周度到港量 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-022021-022022-022023-02 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-022021-022022-022023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.5全国库存逆转，延续累库。 全国总体库存为121.8万吨，比前一周大幅增加9.1万吨，维持了一个月的去库趋势，开始反转，累库开始加速；内陆库存也出现累库，比前一周增加1.68万吨，达到42.7万吨；港口库存达到79.1万吨，比前一周增 加7.4万吨。江苏港口库存大幅增加10万吨，达到43.2万吨，增加幅度达到31.26%。预计后市库存将继续累库。 图20：全国甲醇周度社会库存（万吨）图21：甲醇（除港口）周度社会库存（万吨） 全国甲醇周度社会库存 内陆甲醇周度社会库存 200 70 180 160 60 50 140 120 100 80 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 40 30 20 10 0 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 图22：西北甲醇周度社会库存（万吨）图23：华东甲醇周度社会库存（万吨） 西北甲醇周度社会库存 华东甲醇周度社会库存 45 40 35 30 25 20 15 10 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图24：西南甲醇周度社会库存（万吨）图25：其他地区甲醇周度社会库存（万吨） 西南甲醇周度社会库存 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 其他甲醇周度社会库存 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图26：内全国港口周度库存（万吨）图27：江苏港口周度库存（万吨） 全国港口周度库存江苏港口周度库存 150 130 110 90 70 50 30 2020-022021-022022-022023-02 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-022021-022022-022023-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 浙江港口周度库存 35 30 25 20 15 10 5 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 广东港口周度库存 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 图28：浙江港口周度库存（万吨）图29：广东港口周度库存（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.6成本利润平稳运行 本周成本端，保持平稳，总体变化不大，煤制利润保持在亏损400-500 元/吨，亏损幅度有所增大；气制利润有所下降，目前利润在8元/吨，焦炉气制盈亏平衡。 图30：内蒙古煤制成本图31：山东煤制成本 内蒙古煤制成本 山东煤制成本 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 图32：河北焦炉气制成本 图33：重庆天