汽车智能化提速带动公司业绩持续高增长

汽车零部件行业研究报告摘要

德赛西威（002920.SZ）的年度报告显示，公司业绩在2022年实现了显著增长，全年营业收入达到149.33亿元，同比增长56.05%，归母净利润为11.84亿元，同比增长42.13%。这反映出公司在汽车智能化领域的快速发展，以及其在智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他业务上的高景气度。

关键数据概览

• 市场表现：2023年4月3日收盘价为110.76元，年内最高价为203.99元，最低价为93.09元。
• 基础数据：2022年12月31日基本每股收益为2.15元，每股净资产为11.78元，净资产收益率为17.90%。
• 财务状况：2022年毛利率为23.03%，净利率为7.84%，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.57%、2.59%、10.80%、0.30%。
• 业务布局：智能座舱业务占总收入的78.7%，智能驾驶业务占17.2%，两者均呈现高增长态势。2022年新项目订单年化金额超过200亿元，其中智能驾驶业务领域近80亿元。
• 成本控制：尽管面临原材料价格上涨和减值计提的影响，但公司2022Q4单季度毛利率和净利率分别改善至21.57%和10.08%。
• 竞争优势：公司通过持续拓展重点客户、完善产品矩阵、探索新业务条线、加速国际化战略，巩固了其在市场上的竞争优势。
• 投资建议：预计公司2023-2025年的净利润分别为16.97亿元、22.74亿元、30.21亿元，EPS分别为3.06元、4.10元、5.44元。维持“买入-A”投资评级。

风险提示：地缘政治因素可能导致核心芯片供应不足，下游汽车市场销量可能不及预期，新客户订单获取也可能低于预期。

财务数据与估值：公司盈利能力保持稳定，毛利率和净利率虽略有下降，但整体财务健康。预计未来几年，随着新产品放量和国际化战略推进，公司盈利有望继续保持高速增长。

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