公司2022年年报报告：Q4减值拖累业绩，自主新能源将成亮点

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公司业绩及策略分析

主要内容概览

• 目标价调整：公司目标价从先前的计算调整至13.76元，评级维持“增持”。这一调整基于对2022年年报的业绩评估，考虑到合资品牌投资收益的压力，以及对2023-2025年每股收益（EPS）的预测下调。
• 业绩回顾：2022年全年，公司实现营收1100亿元，同比增长45%，归母净利润81亿元，同比增长10%。然而，第四季度单季业绩承压，归母净利润约为600万元，扣非净利润则为-2.3亿元，较前一季度显著下降，整体业绩低于市场预期。
• 业绩压力因素：第四季度业绩波动主要由资产减值、年末疫情的不确定性以及合资品牌促销活动力度加大等因素引起。
• 短期盈利能力挑战：2022年全年，公司销售毛利率为6.99%，同比下降0.93个百分点；销售净利率为7.32%，同比下降2.52个百分点，这反映出短期内的盈利能力受到挑战，主要是由于新能源原材料价格上涨以及资产减值的影响。
• 增长亮点：自主新能源品牌有望推出多款新车，特别是全新中大型轿跑车型计划于2023年第二季度上市交付，这将有助于丰富产品线并提升品牌形象。同时，电池核心原材料碳酸锂价格的大幅下降有望缓解新能源业务的成本压力。
• 风险提示：公司面临的风险包括合资品牌销量和盈利可能未达预期，以及新车销量可能不达预期。

结论

• 策略调整：在考虑公司自主品牌和新能源业务的增长潜力，以及合资品牌利润贡献的情况下，给出2024年16倍的市盈率（PE），并据此设定目标价为13.76元，较之前目标价下调了26%。
• 未来展望：尽管面临短期挑战，但通过新产品发布和成本控制策略，公司有望在中长期实现业绩增长和市场扩张。重点关注自主新能源品牌的新车发布和电池成本的优化，以应对市场变化和提升盈利能力。