中泰宏观·一图系列：OPEC+自愿减产超100万桶

证券研究报告 分析师：李迅雷 执业证书编号：S0740517010007 研究助理马骏 1 2023.04.03 中泰宏观 一图系列 分析师：李迅雷联系人：马骏 OPEC+自愿减产超百万桶 4月2日，以沙特为首的多个欧佩克以及非欧佩克参与国宣布实施自愿石油减产，减产幅度累计超100万桶/日，将从5月生效并持续至2023年底。其中，沙特减产50万桶/日；伊拉克减产21.1万桶/日；阿联酋减产14.4万桶/日；科威特自愿减产12.8万桶/日，哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼也开启自愿减产，减产时间均从5月开始，持续到2023年底。此外俄罗斯将自愿减产50万桶/日并将减产承诺同样延长至2023年底。受此事件影响，WTI原油期货一度大涨8%，目前涨超5%，报79.91美元/桶；布伦特原油期货涨至84.15美元/桶。由于需求疲软，国际油价持续低迷，已连续第5个月下跌。白宫此前曾向沙特保证，如果油价下跌，它将买入补充其原油战略储备。但上周，拜登政府公开排除了采购新原油的可能性，这一行为可能致使沙特最终做�减产决定。我们认为，欧佩克+宣布自愿减产主因对冲银行业危机所带来的潜在需求回落，这可能导致油价短期有所上行，使得美联储在内各国央行抗击通胀的任务复杂化。但中长期来看，综合考虑欧佩克+减产和海外经济下行的影响，原油价格或将于区间内震荡一段时间，不会 �现大幅上行的情形。 原油供需平衡预测（百万桶/天） 供需缺口（右轴） 原油总产出 原油总消费 10520 10015 9510 905 850 80-5 19/319/920/320/921/321/922/322/923/3 布伦特及WTI原油期货价格（美元/桶） 期货结算价(连续):布伦特原油 期货结算价(连续):WTI原油 140 130 120 110 100 90 80 70 60 21/421/821/1222/422/822/1223/4 数据来源：Wind，中泰证券研究所风险提示：经济下行，政策变动 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 3