2022年报点评，底部已至，期待2023年强势修复

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中国中免2022年实现营业收入544.33亿元，YoY-19.57%；实现归母净利润50.30亿元，YoY-47.89%；扣非归母净利润49.02亿元，YoY-48.59%。其中Q4单季度公司实现营业收入150.68亿元，YoY-17.10%，QoQ+28.64%；实现归母净利润4.02亿元，YoY-65.43%，QoQ-41.74%；扣非归母净利润3.18亿元，YoY-72.23%，QoQ-51.52%。2022全年业绩承压，2022Q4营收已实现环比修复。2022全年受疫情反复影响，线下商旅出行受限，出入境/国内游/海南游分别达1.16/25.3/0.60亿人次，YoY-9.6%/-22.1%/-25.9%。根据海口海关数据，2022年离岛免税销售额349亿元，同比下滑29.5%，免税购物实际人次422.4万，同比下降37.1%。疫情扰动下机场和海南客流均有下滑，公司主力门店几度闭店，物流运营出现中断，公司线下业务受到严重冲击，但随着2022年11月起防疫政策逐步优化，公司2022Q4实现单季度盈利并已实现环比修复。2022年子公司中免国际/三亚市内免税店/日上上海/海免公司营业收入分别为420.30/302.44/141.45/56.38亿元，分别实现归母净利润12.09/25.55/6.29/3.46亿元。