22Q4盈利边际改善，受益海外市场&技术变革

赢合科技2022年度业绩报告概述如下：

1. 营收与盈利情况：

   • 2022年总收入达到90.20亿元，同比增长73.40%。
   • 归母净利润为4.87亿元，同比增长56.53%。
   • 第四季度单季度营收24.07亿元，同比增长21.36%；归母净利润1.35亿元，同比下降5.96%。

2. 业务增长亮点：

   • 新签订单总额再创新高，突破100亿元，客户结构持续优化。
   • 锂电装备业务收入81.92亿元，同比增长66.94%。
   • 电子烟业务聚焦海外市场，成功拓展至欧洲市场，获得欧洲TPD产品认证，收入5.46亿元，同比增长222.89%。

3. 盈利能力改善：

   • 2022年第四季度毛利率环比提升2.5个百分点至22.43%，净利率环比提升1.58个百分点至6.27%。
   • 通过供应链和管理模式改革，以及推出股权激励计划，人均产值同比增长33.08%。
   • 销售费用率和管理费用率分别下降至2.22%和2.67%，显示成本控制效果。

4. 海外市场与技术优势：

   • 成功研发适应锂电产业链发展趋势的产品，如1500宽幅辊分一体机、24ppm高速大圆柱激光卷绕一体机等。
   • 受益于储能市场的迅猛发展，2022年中国储能锂电池出货量同比增长170.8%。
   • 海外市场拓展顺利，海外订单同比增长翻倍，占全年新签订单比例超过10%。

5. 财务预测与估值：

   • 预计2023-2025年的归母净利润分别为8.07亿元、11.66亿元、13.12亿元。
   • 对应PE分别为15倍、10倍、9倍，维持推荐评级。

6. 风险提示：

   • 疫情反复的风险。
   • 新产品的市场接受度和拓展速度。
   • 市场竞争加剧。
   • 下游电池厂商扩产进度不及预期。

总体而言，赢合科技在2022年实现了业绩的显著增长，特别是在海外市场和技术创新方面取得突破。随着海外市场的进一步拓展和技术优势的增强，公司有望继续保持良好的增长势头。