建筑装饰行业周报：继续看好“一带一路”，重点区域合作有望深化

一周市场回顾：1）1—2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%； 其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%。1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米，同比下降4.4%。其中，住宅施工面积527695万平方米，下降4.7%。房屋新开工面积13567万平方米，下降9.4%。其中，住宅新开工面积9891万平方米，下降8.7%。房屋竣工面积13178万平方米，增长8.0%。其中，住宅竣工面积9782万平方米，增长9.7%；2）中国人民银行17日宣布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。 本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%； 本周观点：元首再度出访，继续看好一带一路。周内，外交部表示，国家主席习近平应邀将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。本次出访为国家元首继去年出访印尼、沙特、中亚以来第四次出访，亦是今年首次出访，预计将推动双方继续深化合作。在目前大国博弈环境下，“一带一路”战略地位凸显： 1）打开路上贸易通道；2）区域深耕、团结一切可以团结的区域和国家；3）形成生产、出口、消费新闭环。未来，随着“一带一路”战略向重点区域深耕（预计为东南亚、中东、中亚、俄罗斯等区域），以及“一带一路”十周年相关外交活动助力（第三届“一带一路”高峰论坛等），重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国建筑、祁连山。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏，下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强； 2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动；3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升，参考22Q2-Q4，假设吨盈利为400元/吨，全年业绩有望达16亿，对应当前位置仅15x，继续重点推荐。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量320.80亿元，截止2023年3月12日，累计发行量9757.37亿元，累计同比+0.85%。2）城投债：本周城投债发行量为2005.56亿元，净融资额633.76亿元，截止目前累计净融资额4966.71亿元，累计同比-5.60%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年3月18日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共10家公司新签17份订单，总金额257.76亿元。 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.63%，创业板下跌2.50%，建筑行业上涨5.46%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为国际工程（20.07%）、其他专业工程（6.22%）、建筑装饰（5.46%）、化学工程（3.68%）、装修装饰III（-0.61%）。 2)个股：本周共50只股票上涨，涨幅前五的公司为北方国际（54%）、龙建股份（29.4%）、中国中铁（19.44%）、中工国际（18.93%）、新疆交建（17.08%）；跌幅前五的公司为*ST奇信（-15.56%）、筑博设计（-13.62%）、新城市（-8.85%）、启迪设计（-8.52%）、时空科技（-8.17%）。月度来看共56只股票上涨，年初至今共96只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.8765，上周收盘价6.9653。十年期国债到期收益率为2.8602%，较上周下跌0.25bp。一个月SHIBOR为2.3970%，较上周上涨3.30bp。 4)其他：本周共4家公司发生大宗交易，3家公司发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：元首再度出访，继续看好一带一路。周内，外交部表示，国家主席习近平应邀将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。本次出访为国家元首继去年出访印尼、沙特、中亚以来第四次出访，亦是今年首次出访，预计将推动双方继续深化合作。在目前大国博弈环境下，“一带一路”战略地位凸显：1）打开路上贸易通道；2）区域深耕、团结一切可以团结的区域和国家；3）形成生产、出口、消费新闭环。未来，随着“一带一路”战略向重点区域深耕（预计为东南亚、中东、中亚、俄罗斯等区域），以及“一带一路”十周年相关外交活动助力（第三届“一带一路”高峰论坛等），重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国建筑、祁连山。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏，下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动； 3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升，参考22Q2-Q4，假设吨盈利为400元/吨，全年业绩有望达16亿，对应当前位置仅15x，继续重点推荐。 图表1建筑公司俄罗斯订单梳理 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）吨盈利持续超预期：公司2022前三季度实现营业收入144.25亿，同比+7.83%，归母净利润8.74亿，同比+6.05%，扣非净利润7.11亿，同比+16.53%，Q1-Q3单吨净利润分别为238元、389元、415元，扣非吨净利润分别为138元、335元、365元，盈利持续创新高。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，叠加产边际修复，行业景气度有望回升。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 四川路桥：公司2022年预计实现归母净利润112.09亿，同比+67.25%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量320.80亿元，截止2023年3月12日，累计发行量9757.37亿元，累计同比+0.85%。 2.城投债：本周城投债发行量为2005.56亿元，净融资额633.76亿元，截止目前累计净融资额4966.71亿元，累计同比-5.60%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年3月18日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共10家公司新签17份订单，总金额257.76亿元。其中园林工程2.28亿元，路桥施工225.1亿元，化学工程7.01亿元，水利工程0.84亿元。截至目前本年累计合同订单7223.88亿元，同比增长14.38%。 图表2专项债周发行量与累计发行量 图表3城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）1—2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%。1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米，同比下降4.4%。其中，住宅施工面积527695万平方米，下降4.7%。房屋新开工面积13567万平方米，下降9.4%。其中，住宅新开工面积9891万平方米，下降8.7%。 房屋竣工面积13178万平方米，增长8.0%。其中，住宅竣工面积9782万平方米，增长9.7%；2）中国人民银行17日宣布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%；3）国家统计局：2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有55个和40个，比上月分别增加19个和27个。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。 （一）宏观 1、1—2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%；商品房销售面积15133万平方米，同比下降3.6%，其中住宅销售面积下降0.6%。商品房销售额15449亿元，下降0.1%，其中住宅销售额增长3.5%。（财联社） 2、国家统计局3月15日公布的数据显示，今年1—2月，各地区各部门着力推动高质量发展，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，生产需求明显改善，就业物价总体稳定，市场预期加快好转，经济运行呈现企稳回升态势。从生产看，1—2月全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，比2022年12月份加快1.1个百分点；两年平均增长4.9%。从需求看，1—2月社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%，2022年12月份为下降1.8%；两年平均增长5.1%。投资方面，1—2月全国固定资产投资(不含农户)53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点；两年平均增长8.8%。（同花顺） 3、国家统计局：2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有55个和40个，比上月分别增加19个和27个。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。（同花顺） 4、1—2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%。1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米，同比下降4.4%。其中，住宅施工面积527695万平方米，下降4.7%。房屋新开工面积13567万平方米，下降9.4%。其中，住宅新开工面积9891万平方米，下降8.7%。房屋竣工面积13178万平方米，增长8.0%。其中，住宅竣工面积9782万平方米，增长9.7%。（财联社） 5、中国人民银行17日宣布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。（新华网） （二）基建 1、财政