扣非净利润良好增长，AI赋能提升金融IT龙头想象空间

事件：3月31日，公司发布2022年度报告，全年实现营业收入65.02亿元，同比增长18.3%；归母净利润10.91亿元，同比减少25.4%；扣非归母净利润11.44亿元，同比增长20.9%。 核心产品行业客户认证，AI技术全面赋能公司业务：分业务线看，2022年，公司大零售IT业务收入15.35亿元，同比增长9.53%；大资管IT业务收入28.05亿元，同比增长27.97%；数据风险与平台技术IT业务收入4.50亿元，同比增长12.49%；企金、保险核心与基础设施IT业务收入5.58亿元，同比增长5.05%； 互联网创新业务收入9.54亿元，同比增长18.64%；非金融业务收入1.96亿元，同比增长19.83%。公司O45、UF3.0等核心产品新签、上线客户持续增加，22年O45上线16家客户，UF3.0中标东方证券，基于此研发的业务子系统陆续与多家券商签约合作。人工智能方面，公司结合自身工程化、产品化落地实践，探索深度学习、数据科学、知识图谱、NLP、计算机视觉、AIGC等AI前沿技术在投顾、投研、营销、客服、风险、运营等领域的应用，让创新为用户、为行业带来业务价值。 22年股票期权激励计划提振管理层积极性，23年有望实现较高收入增速：2022年8月26日，公司发布《2022年股票期权激励方案激励计划（草案）》，激励对象包括董事及高管、核心管理、技术、业务人员共计272人，业绩考核目标为22/23/24年营业收入均同比增长15%。2022年9月13日，公司达成规定的股票期权授予条件并完成首次授予，预留部分将纳入下一年度进行考核，管理层积极性将有效提振，23年公司收入有望实现较快增长。 政策驱动国内券商IT投入水平上升，公司作为证券IT厂商龙头有望充分受益：2023年1月，中证协向券商下发的《网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》征求意见稿中明确指出，鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%。根据中证协数据，2021年平均券商IT投入占营收的比值约为9%，然而其中IT投入/营收占比低于6%的券商仍有28家，如28家券商在未来将IT投入占比提升至6%，将产生约24亿直接增量空间（2021年券商IT总投入为338亿），有望对公司未来三年的业绩形成支撑。 盈利预测：2022年公司业绩受疫情影响较大，考虑到宏观环境等不确定性因素，下调23-24年归母净利润预测为17.86/22.12亿元（调整幅度-19.8%/-17.9%），新增25年预测26.83亿元。对应23-25年EPS分别为0.94/1.16/1.41元，对应PE分别为57x/46x/38x，长期坚定看好公司成长，维持“增持”评级。 风险提示：证券IT厂商技术突破不及时；券商IT投入增长不及预期。 公司盈利预测与估值简表