权益市场资金流向追踪（2023W12）：TMT板块周内先抑后扬

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 TMT板块周内先抑后扬 ——权益市场资金流向追踪（2023W12） 2023年4月2日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 权益市场资金流向追踪（2023W12） 2023年4月2日 2023Q1落下帷幕：前半程以外资流入为主，复苏交易活跃；后半程以存量博弈为主，技术革命下AI主题渐成主线。最后一个交易周主流宽基指数再度收涨，成长风格先抑后扬，消费风格总体强势。本周公募基金测算模型模拟仓位更新至年报，进一步确认了计算机等小票居多的行业持仓位置。从主力、主动观点来看，泛科技周内乃至日内出现分歧，后半周上行动力仍相对充足，AI相关应用落地到硬件迭代都有资金积极参与；从全周来看，泛消费部分子领域也有一定共识。长期看好技术变革对泛科技领域的预期提振乃至对各行各业的持续赋能，但历史经验来看业绩密集披露期资金视线或重回基本面，增量资金不足前提下可能导致主题热点的短期回撤，当前重点关注业绩超预期、边际改善及宏观层面对复苏进度的确认。 公募：截至2023/3/31，主动权益型平均测算仓位86.72%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位89.01%、87.26%、84.75%。主动权益型基金行业配置方面：本周计算机、医药等行业测算仓位上行。低仓位基金方面：“固收+”基金测算仓位22.73%。受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 私募：截至2023年2月底，私募证券投资基金规模5.64万亿元。截至2023年2月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位70.89%，较1月末下降0.34pct。 保险：2月估算仓位13.12%，较1月略有下行。 信托：2022Q4估算仓位4.43%，持平2022Q1。 大中小单：一季度后半程以存量博弈为主。行业方面：计算机周内先抑后扬，消费风格最受主力青睐。分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：C日联、苏能股份、阳光电源、三安光电等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：三六零、浪潮信息、荣盛石化、中兴通讯等。分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：家电、煤炭（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：计算机、电子、通信、传媒、国防军工等。主动资金方面：2023W12周主买净额-1323亿元，食品饮料、传媒板块主买居前。（1）个股：当周主动资金更看好科大讯飞、同花顺、景嘉微、宁德时代、比亚迪等标的，荣盛石化、紫光国微、中天科技、浪潮信息、鸿博股份等标的遭大幅净流出。（2行业：主买净额居前的行业有：食品饮料、传媒、农林牧渔、汽车；流出较多的行业有：电子、基础化工、建筑、机械、电力设备与新能源等。 外资：北向资金当周共计净流入约104.65亿元，其中沪股通净流入约53.92亿元，深股通净流入约50.73亿元。年初以来北向资金累计净流入约1859.88亿元，3月净流入约354.40亿元。行业方面：2023W12北向流 入电子、汽车等，流出家电。 两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行。截至2023/3/30，沪深两市两融余额16102亿元，其中融资余额15166亿元。行业方面：杠杆资金偏好或向周期、消费转移。 一级首发：2023M3沪深上市新股共计25只，首发募资金额约311.77亿元。 限售解禁：2023M3沪深限售解禁金额约3300亿元。 产业资本：2023M3重要股东净减持约410亿元。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W12）5 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位86.72%，本周模拟组合更新5 2.私募：2月私募权益仓位约70.89%，较1月末下降0.34pct7 3.保险：2月估算仓位13.12%，较1月略有下行7 4.信托：2022Q4估算仓位4.43%，持平2022Q18 5.大中小单：一季度后半程以存量博弈为主，计算机周内先抑后扬8 6.外资：3月北向资金净流入约354.40亿元，本周北向资金净流入约104.65亿元11 7.两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行12 8.一级首发：2023M3沪深上市新股共计25只，首发募资金额约311.77亿元12 9.限售解禁：2023M3沪深限售解禁金额约3300亿元13 10.产业资本：2023M3重要股东净减持约410亿元13 风险因素13 表目录表1：2023W12周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W12周中信一级行业净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W12周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W12周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金平均仓位测算值5 图2：固收加基金平均仓位测算值5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（计算机）6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（医药）6 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份）6 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份）6 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位7 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元）7 图10：信托资金余额及流向结构（亿元）8 图11：沪深A股资金净流入结构分布9 图12：陆股通成交净流入、累计净流入额（亿元）11 图13：陆股通成交净流入vs中证800（按月，亿元）11 图14：陆股通当周分行业持股市值及净买入额（亿元）11 图15：全市场融资融券余额（亿元）12 图16：近三周杠杆资金分行业单向融资买入额（亿元）12 图17：沪深新股一级首发募资规模及家数（按月）12 图18：分上市板限售解禁规模合计（亿元）13 图19：沪深产业资本净增持规模（按月，亿元）13 图20：分行业产业资本净增持情况（近三月，亿元）13 权益市场资金流向追踪（2023W12） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画资金动向，目前涵盖公募、私募、保险、信托、大中小单、外资、两融、一级新发、限售解禁、产业资本等主要市场参与者，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位86.72%，本周模拟组合更新 国内公募基金仓位真实数据具备低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一问题，传统方法常用回归法结合行情信息实现插值；我们的创新方法考虑了持仓信息，为每只基金针对性构建模拟组合，同时根据基金换手特征“因基施策”，进一步提升了测算精度。具体测算方法论详见团队此前报告 《基于模拟组合的公募基金仓位测算——探索高精度的基金仓位测算方法》。 截至2023/3/31，主动权益型平均测算仓位86.72%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位89.01%、87.26%、84.75%。 低仓位基金方面：“固收+”基金测算仓位22.73%。 图1：主动权益型基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/3/31 图2：固收加基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/3/31 注：（1）本系列周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 本系列周报同样使用模拟持仓法即时估计基金产品行业暴露情况。具体测算方法论详见团队此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》。本周计算机、医药等行业测算仓位上行。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（计算机） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/3/31 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（医药） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/3/31 公募新发情况：受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 2.私募：2月私募权益仓位约70.89%，较1月末下降0.34pct 截至2023年2月底，私募证券投资基金规模5.64万亿元。截至2023年2月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位70.89%，较1月末下降0.34pct。 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位 资料来源:华润信托、Wind、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/2/28 3.保险：2月估算仓位13.12%，较1月略有下行 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2013/4/1-2023/2/28 4.信托：2022Q4估算仓位4.43%，持平2022Q1 图10：信托资金余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2010/3/1-2022/12/31 5.大中小单：一季度后半程以存量博弈为主，计算机周内先抑后扬 一季度后半程以存量博弈为主。行业方面：计算机周内先抑后扬，消费风格最受主力青睐。 注：按万得订单体量分类标准：（1）挂单额小于4万元，小单；（2）挂单额4万元到20万元之间，中单；（3）挂单额20万元至100 万元之间，大单；（4）挂单额大于100万元，超大单。下同。 分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：C日联、苏能股份、阳光电源、三安光电等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：三六零、浪潮信息、荣盛石化、中兴通讯等。 分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：家电、煤炭（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：计算机、电子、通信、传媒、国防军工等。 主动资金方面：2023W12周主买净额-1323亿元，食品饮料、传媒板块主买居前。（1）个股：当周主动资金更看好科大讯飞、同花顺、景嘉微、宁德时代、比亚迪等标的，荣盛石化、紫光国微、中天科技、浪潮信息、鸿博股份等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：食品饮料、传媒、农林牧渔、汽车；流出较多的行业有：电子、基础化工、建筑、机械、电力设备与新能源等。 图11：沪深A股资