长城策略月度金股‖四月

投资策略研究 长城策略*月度金股‖四月 三月组合回顾：三月市场整体延续震荡态势，TMT板块占优，结构性行情特 征明显，经济强相关板块表现相对平淡。3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.21%、-0.46%、-1.22%。我们的月度组合平均收益率为+3.96%，其中芯原股份（+53.91%）、佐力药业（+19.42%）、中国移动（+11.63%）、海康威视（+11.15%）等标的收益率表现较好。 四月配置建议：宏观基本面稳中向好，国内投资有望延续开年以来的较高增速，消费复苏继续推进，3月份PMI数据表明国内经济复苏仍在进行中。美国通胀风险有所降低，海外信用风险有所消化，市场风险偏好回升。3月TMT 板块交易占比和交易拥挤度较高，4月可能出现一定程度的风格扩散，建议重视盈利确定性较强、或者盈利预期见底的硬科技以及高端制造板块的相关机会。 行业配置建议：（1）“数字经济”政策持续加码，相关的TMT行业今年有望延续强势，4月仍建议把握其中核心标的，包括运营商、光模块、AI、游戏 等方向。（2）建议关注相对低位的“硬科技”，包括半导体、消费电子、高端制造等。新能源行业中业绩优势较大的个股也值得重点关注。（3）消费板块中，中药集采温和落地，中药仍建议持续关注。其他估值低位、业绩确定性强或者业绩有望反转的消费方向值得关注，例如医美、养殖等。 四月组合推荐：佐力药业、晨光生物、中国移动、天孚通信、工业富联、中航电测、北方华创、晶澳科技、火炬电子、宁波银行。所选标的涵盖中小市值、中药、通信、计算机、电子、军工、电新、银行等行业。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告|投资策略研究*月报 2023年03月31日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳 执业证书编号：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 相关研究 1、《OpenAI发布plugin插件，chatGPT着力打造新平台—AIGC策略点评》2023-03-30 2、《中特估：被忽略的“机构调研次数”》2023-03-29 3、《A股估值、风格与风险追踪—投资策略周报 （2023.03.20--2023.03.26）》2023-03-28 内容目录 三月组合回顾3 四月组合推荐4 风险提示6 图表目录 图表1：3月组合表现3 图表2：4月组合推荐5 ， ， 三月组合回顾 三月市场整体延续震荡态势，TMT板块占优，结构性行情特征明显，经济强相关板块表现相对平淡。3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.21%、-0.46%、 -1.22%。我们的月度组合平均收益率为+3.96%，其中芯原股份（+53.91%）、佐力药业（+19.42%）、中国移动（+11.63%）、海康威视（+11.15%）等标的收益率表现较好。 、 代码 股票名称 涨跌幅 区间最大 涨幅 推荐原因 行业 公司聚焦医药制造业，“一体两翼”战略成效显著。公司核心产品为乌灵胶囊 300181 佐力药业 19.42% 27.52% 百令片、灵泽片，其中乌灵胶囊和灵泽片均为独家产品，乌灵胶囊在2021年度中国非处方药物综合统计排名（中成药）“头痛失眠类”中排名第二名。公 中小市值 司增长主要依靠主业“造血”能力，产品所在赛道增长空间较大。公司一方面精细化管理控制费用，一方面加大营销力度推动营收端放量增长。 图表1：3月组合表现 603916 苏博特 -13.06% 2.16% 市政、基建开复工情况持续向好，房建劳务到位率周环比改善。华东、华中地区开复工情况领跑全国。基建市政开工向好，房地产政策继续加码，两部 建材 门就金融支持住房租赁市场发展的相关文件征求意见。建议关注减水剂龙头苏博特。 600941 中国移动 11.63% 28.27% ToC市场方面，传统&创新终端齐头并进，个人移动市场产品市场价格战趋缓移动ARPU稳步提升。ToB市场方面，2020年的政府工作报告并未提及提速降费，国资委考核指标制度改变，无序竞争压力消减。运营商云方面，在数据安全强监管时代，传统企业上云趋势下，运营商云安全性优势凸显，我们通信认为，运营商当前存在估值提升与估值重构双提升空间，看好运营商长期投资价值。中国移动作为数字经济龙头，随着5G渗透率及ARPU值的稳步回升加之公司通过投资不断拓展业务边界，持续看好中国移动的发展。 002415 海康威视 11.15% 24.00% 公司在面临多重不利影响的情况下仍实现总营收正增速，展现出较强的业绩韧性。2023年，随着疫情放开，国内宏观经济复苏向好，各地地方政府的经济建设动力将逐渐展现，不利影响有降低的趋势。看好在数字经济的政策牵通信引下，公司PBG、EBG及SMBG迎来业绩的触底反弹。在公司开展创新业务以及持续进行海外布局后，多核心业务驱动将成为公司未来业绩支撑点。 688516 奥特维 -6.67% 14.56% 公司主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，核心光伏产品市占率较高锂电设备销售规模也逐年得到较大提升，半导体键合机设备也将加入机械收入构成，在手订单充足，未来市场空间广阔。 300769 德方纳米 -16.35% 9.30% 1、美国大储有望高速增长、国内大储规模有望超高速增长，欧洲电价持续高位，户储有望高速增长，储能是23年电新的钻石赛道，储能电芯将大幅受益需求旺盛。德方纳米液相法生产磷酸铁锂，循环寿命优势支撑公司海外储能市场竞争优势凸显，且具有稀缺的国际专利许可；2、锰铁锂预计23年放量，电新凭借高能量密度、强低温性能进入中高端市场，扩产及时、技术领先，盈利水平同行业领先。3、补锂剂23年量产，大幅提高电池性能，该产品技术壁垒高，盈利可观。 600031 三一重工 -8.76% 5.08% 2023年经济复苏预期仍在，新增地方政府债券加速发行，基建开工有望进一 策略 步加码，有利于拉动工程机械销量。同时，房地产政策整体偏宽松，景气度 代码股票名称涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因行业 边际回升，对工程机械需求有望边际改善。 002458益生股份-3.08%10.67% 美洲禽流感超预期，规模已经超过了历史最高记录。美国主要提供鸡种的州 ， 603486科沃斯 -8.64%15.95% 整体看清洁电器技术发展至今已较为成熟，最新款扫地机和洗地机的清洁力 度和自清洁能力均有大幅提升，同时推动行业价格中枢上移。但2022年宏观形势多变，消费需求持续低迷，清洁电器规模增速下滑，尤其是更为成熟的扫地机品类短期增长略显乏力。展望2023年，受益于产品成熟度的不断提升高端扫地机价格中枢下移或成主流趋势，待需求回暖后，行业渗透率有望进 一步提升。科沃斯发布全新T20Pro热水洗扫拖机器人，关注产品迭代。 家电 都受到了影响，从海外引种受到影响的时间会更长，种源缺口进一步放大。策略同时国内消费复苏带动需求，鸡周期有望进一步走高。 688521芯原股份53.91%64.01% 资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院 公司作为国内顶级IPPowerHouse，布局平板电脑应用处理器/自动驾驶域处理器/数据中心应用处理器，有望在这三个领域率先实现Chiplet落地。根据 Omdia报告，2024年Chiplet处理器芯片全球市场规模预计为58亿美元，2035科技年将达到570亿美元。随着Chiplet技术成熟度提升，将助力公司突破千亿级ASIC市场。 四月组合推荐 2023年4月配置建议： 宏观基本面稳中向好，国内投资有望延续开年以来的较高增速，消费复苏继续推进，3月份PMI数据表明国内经济复苏仍在进行中。美国通胀风险有所降低，海外信用风险有所消化，市场风险偏好回升。3月TMT板块交易占比和交易拥挤度较高，4月可能出现一定程度的风格扩散，建议重视盈利确定性较强、或者盈利预期见底的硬科技以及高端制造板块的相关机会。 投资建议：（1）“数字经济”政策持续加码，相关的TMT行业今年有望延续强势，4月仍建议把握其中核心标的，包括运营商、光模块、AI、游戏等方向。（2）建议关注相对低位的“硬科技”，包括半导体、消费电子、高端制造等。新能源行业中业绩优势较大的个股也值得重点关注。（3）消费板块中，中药集采温和落地，中药仍建议持续关注。其他估值低位、业绩确定性强或者业绩有望反转的消费方向值得关注，例如医美、养殖等。 本期组合如下： 佐力药业、晨光生物、中国移动、天孚通信、工业富联、中航电测、北方华创、晶澳科技、火炬电子、宁波银行。所选标的涵盖中小市值、中药、通信、计算机、电子、军工、电新、银行等行业。 图表2：4月组合推荐 代码股票名称 总市值 推荐原因推荐行业 300181佐力药业 104.79 公司核心产品乌灵胶囊、百令片、灵泽片均为国家基药目录，其中乌灵胶囊和灵泽片 均为独家产品。公司增长主要依靠主业“造血”能力，产品所在赛道增长空间较大。公司一方面精细化管理控制费用，一方面加大营销力度推动营收端放量增长。9亿定 中药 （亿元） 增项目落地，产能+研发提升促进企业可持续发展。 300138 晨光生物 98.30 公司的综合成本优势难以动摇，对于其他企业而言，不具备成本优势意味着难以发展甚至难以盈利，长期以往可能让出份额退出市场，晨光生物的龙头地位和市场份额将在这个过程中将强者恒强。赞比亚种植园持续建设将进一步降低成本，复配业务持续培育潜力大。公司持续维持稳健、高速增长趋势，且未来发展后劲充足。 中小市值 600941 中国移动 19224.19 公司业绩增长略超预期，C端实现稳定增长，在5G、千兆、移动云等带动下，H&B&N端增长动能强劲。移动云收入规模扩大、市场地位提升、技术不断进步，带动第二增长曲线数字化转型收入不断攀升。成本端，我们预计公司将在总资本开支稳定的前提下加大算力方向资本开支，持续高研发投入。 通信 300394 天孚通信 203.76 数据中心需求旺盛，“高速光引擎”实现量产提效，收入利润均实现快速增长。公司连续5年蝉联中国光器件与辅助设备及材料最具竞争力企业10强，具备丰富的无源器件产品和高端有源封装能力，能为激光雷达厂商定制提供符合性能要求的光器件产品，并具备快速规模上量的交付能力。 通信 601138 工业富联 3419.82 2022年全年营收利润双增长，研发投入不断增加。三大业务持续增长，技术和产品业内领先。随着数字经济发展、算力需求提升以及工业互联网的发展，公司有望受益行业增长红利持续增长。拓展大数据与机器人领域，打造第二成长曲线。 计算机 300114 中航电测 295.20 “中国特色估值体系”受到市场持续关注，军工行业是“中国特色估值体系”中最受益的行业之一。3月20日，国资委党委召开扩大会议，要努力为提高一体化国家战略体系和能力多作贡献，积极服务战略布局一体融合、战略资源一体整合、战略力量一体运用，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。 军工 002371 北方华创 1405.69 荷兰日本将加入对华先进设备限制联盟，半导体设备国产化有望加速。半导体材料&设备国产替代深水区，看消费电子需求重启。在地缘政治因素影响下，国内晶圆厂加速扩产，推进半导体设备及材料国产化进程。 电子 002459 晶澳科技 1351.23 品牌、一体化龙头优势显著，组件业务盈利领先。新产能稳步推进，盈利能力有望持续高企。组件定价之锚有望转变，一体化地位持续提升。对于终端组件厂商而言，持续的品牌打造以及一体化率提升支撑起它们对上下游的议价能力，而在上游主辅材各环节供给宽松后，我们认为组件环节由于积累的品牌、渠道以及自身超高的一体化率而一跃成为竞争壁垒、战略地位最高的环节，有望留存可观的利润，晶澳等头