四月长城策略&月度金股

月报 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2022年04月01日 分析师：汪毅 S1070512120003 ☎ 021-61680675  yiw@cgws.com 分析师：王小琳 S1070520080004 ☎ 021-31829751  wangxl@cgws.com 长城策略*月度金股‖四月  3月由于国内新一轮疫情传播超出预期、美联储紧缩周期启动、俄乌冲突仍未结束、通胀压力加剧等负面因素叠加，对微观流动性造成冲击，A股市场调整明显。3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-6.07%、-7.84%、-7.70%。我们的月度组合中，华统股份（+10.35%）、塔牌集团（+1.01%）的月度收益相对较好；华润万象生活、华统股份、中新药业、江苏神通、华致酒行、晨化股份等取得较高的区间最大涨幅。  2022年4月配置核心逻辑： 国内新一轮疫情超预期，“稳增长”或进一步发力。3月以来国内疫情有所反弹，近期上海、吉林等地防控措施大幅升级，并且仍未看到明确拐点到来。疫情反复叠加大宗商品通胀压力，或对国内生产、消费产生抑制效应。要实现全年的经济增长目标，需要国内“稳增长”相关对冲政策进一步发力。 美联储加息节奏或将提速，地缘政治风险有所降低但仍未化解。3月美联储加息25bp已落地，鲍威尔近期表示美联储可能将更激进加息来应对通胀，3月的非农数据也增大了美联储采取激进加息措施的理由。俄乌冲突方面，双方近期的声明表明地缘政治风险已有所降低，但仍未完全结束。 政策底已得到确认，4月市场可能延续磨底走势。3月16日的国务院金融委的会议定调有效缓解了过度的悲观情绪，“政策底”再次得到确认。但是，影响市场微观流动性的深层次问题可能仍未完全解决。从盈利预期的角度看，确实只有少数赛道行业长期前景确定性较强。在市场底出现之前，市场本身向上的贝塔弹性有限，需要使用自下而上的思路。在一季报完全披露之前，市场仍有可能继续磨底，需保持一定的耐心和警觉。  4月行业配置建议： （1）仍然建议把握“稳增长”主线，包括新老基建链条、地产链条、银行、券商等。 （2）对于景气度相对较高的科技制造板块，前期持续调整后估值性价比显现，可以结合一季报业绩寻找反弹机会。 （3）消费板块，一方面可以关注部分存在涨价预期的行业，包括部分食品加工以及农产品；另一方面建议关注一些消费服务行业的修复机会。  本期组合如下： 平安银行、东方财富、塔牌集团、东方雨虹、保利发展、华润万象生活、平高电气、江苏神通、瑞纳智能、中新药业，所选标的涵盖银行、非银金核心观点 分析师 证券研究报告 投资策略研究 月报 月报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 融、建筑材料、房地产、电气设备、机械、中药、中小市值等行业。  风险提示：疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 rPoOmMtR6MaOaQtRmMtRtRfQnNmQeRqQsM6MqQqPxNrMmRwMmPqR 月报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 三月组合回顾 ......................................................................................................................... 4 2. 四月组合推荐 ......................................................................................................................... 6 3. 风险提示 ................................................................................................................................. 8 图表目录 表1：3月月度组合表现 ............................................................................................................ 4 表2：4月月度组合推荐 ............................................................................................................ 7 月报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 三月组合回顾  3月由于国内新一轮疫情传播超出预期、美联储紧缩周期启动、俄乌冲突仍未结束、通胀压力加剧等负面因素叠加，对微观流动性造成冲击，A股市场调整明显。3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-6.07%、-7.84%、-7.70%。我们的月度组合中，华统股份（+10.35%）、塔牌集团（+1.01%）的月度收益相对较好；华润万象生活、华统股份、中新药业、江苏神通、华致酒行、晨化股份等取得较高的区间最大涨幅。  3月配置逻辑： 由于俄乌冲突影响风险偏好，2月末金融市场出现较大幅度波动。在俄乌冲突结束前，悲观情绪仍有惯性，可以继续选择黄金等避险资产来抵御极端风险。同时，受地缘冲突影响的部分大宗商品价格可以继续关注，包括石油、天然气，有色金属（铝、镍、铜等）、粮食（小麦等）。 国内来看，外部风险事件的冲击停留在情绪层面，并未对基本面产生直接影响。当前A股仍处于震荡磨底的过程之中，悲观情绪逐渐释放，地缘冲突带来的冲击有可能会加快磨底的节奏。本轮调整至今，A股的整体估值已经回落至相对合理的水平，估值性价比已明显提升。再加上稳增长政策已经从多方面、多角度开始发力，所以从中长期来看目前处于配置的窗口期。  3月行业配置建议： （1）经济、金融数据表明“稳增长”效果持续显现，在政策窗口期，仍建议把握“稳增长”主线，包括基建链条、地产及地产后周期、银行等 （2）消费板块，一方面可以关注部分存在涨价预期的行业，包括部分食品加工以及农产品；另一方面建议关注一些消费服务行业的修复机会。 （3）对于景气度较高的科技成长板块，持续调整后估值性价比逐渐显现，可以结合业绩寻找反弹机会。  3月组合如下： 华致酒行、中新药业、华统股份、塔牌集团、华润万象生活、华帝股份、国安达、江苏神通、晨化股份、芯原股份，所选标的涵盖零售、中药、食品、建材、地产、家电、机械、电新、电子等行业。 表1：3月月度组合表现 代码 股票名称 涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因 行业 300755 华致酒行 -15.23% 14.49 公司业绩实现高增长，定制精品酒及名酒销售大幅提升。公司管理层对行业理解深刻，公司战略布局稳步推进，营销队伍不断扩大，综合营销能力不断提升。立足保质保真，公司品牌力持续显现。渠道能力优秀，公司版图加速扩张。华致酒行凭借多年对产品“保质保真”的坚持，产品体系逐渐丰富，叠加扁平化销售网络体系，盈利能力正逐步凸显，预计公司有能力成为具有一定市场影响力的大型优质头部酒类经销商。 零售 月报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 代码 股票名称 涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因 行业 600329 中新药业 -0.60% 23.96 药品流通业务资产重组方案落地，拟实现公司医药商业板块与工业板块彼此独立运营。公司中药资源深厚，品牌力与产品群兼备，管理端改善逻辑不变，看好进入加速发展通道。在公司经营持续改善的条件下，公司的医药资源优势明显，利润空间有待进一步释放，公司估值提升具备较强基础，预计动态PE在25-35倍将会是未来估值的中枢水平。 中药 002840 华统股份 10.35% 27.68 1）生猪屠宰市场整体需求开始恢复，未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升，则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长；2）肉制品加工业务不断深入，具备拳头产品和产业链资源，持续增强研究开发能力；3）公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合，综合智慧能源项目有序进行。 食饮 002233 塔牌集团 1.01% 12.32 2021年公司水泥销量、价格上升抵消了部分水泥成本上涨影响，收入、净利润稳中有增。根据广东省发改委官网，稳增长背景下广东2022年重点项目计划投资约9000亿，公司作为粤东龙头有望受益。同时，受低碳要求，用能限制，2022年1月底，广东省工信厅和生态环境厅联合发文，要求水泥行业做好错峰生产相关工作，预计2022年广东错峰生产执行力度会更强，预计供给端会有一定的收缩。同时电价上涨将造成水泥生产成本不断抬升，预计2022年水泥价格会保持较好的韧性。 建材 1209.HK 华润万象生活 -3.61% 42.13 公司背靠华润集团，布局上聚焦一二线城市的中高端市场，内生业务源起于商业综合体，由于地理位置相近，住宅、商业及写字楼业态具有天然协同性，打造了以“万象城”及“万象汇”为代表的购物中心品牌。上市后公司提出“致力成为客户信赖和喜爱的城市品质生活服务商，努力锻造最具行业影响力的轻资产管理品牌”愿景，加快轻资产拓展步伐，尤其商业运营方面。考虑到1）依托华润系，竣工交付资源储备丰富，2）商业运营能力及品牌影响力领先，铸造外拓端竞争优势， 3）聚焦消费能力较强的一二线重点城市，看好公司未来规模利润持续较快增长。 地产 002035 华帝股份 -5.82% 11.38 公司作为头部厨电品牌领先优势稳固，当前存在地产、成本与管理三重改善预期，有望于22年中迎来经营拐点。深耕烟灶塑造基本盘，新品创造新增长点。地产政策基调转向，静待需求弹性释放。成本压制经营业绩，降本增效空间可期。管理层渐趋年轻化，或将开启治理优化。 家电 300902 国安达 -4.38% 9.30 公司作为新能源商用车的消防灭火龙头企业，短期内受制于下游需求下降，导致业绩下行。考虑到公司不断丰富下游应用场景，延伸至电力行业及储能行业，未来有望持续受益于下游行业的高速发展。公司技术储备丰厚，高筑技术壁垒，业绩有望迎来大幅反转。并且公司推出股权激励建立企业的利益共同体，增强员工的凝聚力和公司竞争力，也彰显公司长期成长的信心。 机械 002438 江苏神通 -6.59% 15.93 基于碳中和大背景下，鉴于公司冶金领域EMC订单大幅增加，预计十四五期间核电建设机组数量提高，业绩发展保障高，根据模型测算，公司收入及毛利率有望持续提升。拟股权收购德维股份，助力公司开拓市场渠道、丰富产品线，加快海外市场及石油石化领域的布局与拓展。 机械 300610 晨化股份 -16.11% 13.87 公司是精细化工领域的老牌高新技术企业：一直以来致力于开发用于改善材料表面性能、难燃性能与柔化性能的新材料产品。经过多年发展，公司的主营业务已由最初的聚醚改性硅油拓展到表面活性剂、阻燃剂与硅橡胶等领域，并在各主营领域中拥有全国龙头、全球领先的产能规模与工艺技术。2021年以来，受益于新建产能的逐渐释放、行业供需结构改善以及上游原材料价格上涨带来的成本支撑，公司业绩再上一个台阶。 电新 月报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 代码 股票名称 涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因 行业 688521 芯原股份-U -19.85% 5.18 公司预告2021年全年归母净利润区间0.10亿元~0.15亿元，上市以来首次扭亏为盈。股权激励方案落地，营收目