油脂周报：销区库存仍高企 油脂或窄幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂周报 销区库存仍高企油脂或窄幅震荡 2023-04-02星期日 一、主要观点： 产区方面，在拉尼娜结束的前提下，预计年度产量大趋势处于恢复状态；销区方面， 3-4月国内买船仍较低迷，主要原因还是下游消费不足，餐饮消费的恢复仍需要时间，短期 内下游消费仍然受限。库存方面，中国棕榈油库存仍维持在100万吨左右，印度2月底植 物油库存增加至342.5万吨。中国和印度的库存高企压制了棕榈油价格。总之，短期内由于销区仍有去库需求，棕榈油供需格局整体比较宽松。在前期大幅下跌后，油脂有所企稳，预计短期窄幅震荡为主。 二、操作建议： 操作上建议棕榈油05压力位参考7800。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间8465-8848元/吨，周内均价参考8668元/吨， 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 3月30日全国一级豆油均价8848元/吨，环比3月23日8558元/吨上涨290元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+680至900元/吨。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 2、供应 （1）国外部分 阿根廷：阿根廷大豆产区将迎更多阵雨天气，近期降雨难以挽救受损作物。进入4月，数个锋面的经过将带来更多阵雨天气。上周与本周的强降雨对于挽救受损的玉米和大豆作物来说为时已晚。随着秋收季节的到来，气温看起来会变得愈加不稳。 USDA种植意向报告：预测2023年美国大豆种植面积为8751万英亩，路透预期为8824.2 万英亩，2023年2月展望论坛预测为8750万英亩，2022年最终大豆种植面积为8750万英亩。 USDA3月供需报告：3月美国2022/2023年度大豆期末库存预期2.1亿蒲式耳，2月预期为2.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2月预估为1.53亿吨。阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4100万吨下调至3300万吨（市场预期为3665万吨）。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0001亿吨， 2月预估为1.0203亿吨。 MPOB报告：马来西亚2023年2月棕榈油库存为212万吨，环比减少6.56%，低于预期。 彭博预期为223万吨，路透预期为220.6万吨。马来西亚2023年2月棕榈油产量为125万 吨，环比减少9.35%，低于预期。彭博预期为128万吨，路透预期为126.1万吨。马来西亚 2023年2月棕榈油出口为111万吨，环比减少1.99%，低于预期。彭博预期为114万吨， 路透预期为113.9万吨。马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨，环比减少63.81%， 低于预期。彭博预期为9万吨，路透预期为8.6万吨。马棕产量和库存低于预期，报告利多。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所：维持阿根廷2022/23年度大豆产量预估在2,500 万吨不变。 阿根廷农业部：阿根廷农户销售新豆的步伐有所加快。截至3月22日，阿根廷农户预 售了511万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了30.8万吨，低于去年同期的1080万吨。SPPOMA：2023年3月1-25日马来西亚棕榈油单产减少22.61%，出油率减少0.06%，产 量减少22.92%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第13周（3月25日至3月31日）111家油厂大豆实际压榨量为144.45万吨，开机率为48.54%；较预估高5.04万吨。预计第14周（4月1日至4月7日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计 153.12万吨，开机率为51.46%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告：美国2022/2023年度大豆出口净销售为34.8万吨，符合预期，前一周为15.2万吨；2023/2024年度大豆净销售0.4万吨，前一周为19.9万吨；美国2022/2023 年度对中国大豆净销售15.3万吨，前一周为13.8万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售 0万吨，前一周为6.7万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计销售3082.9万吨，前一 周为3067.6万吨。 SGS：预计马来西亚2023年3月1-25日棕榈油出口量为1,168,459吨，较2月同期出口的985,780吨增加18.5%。 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 ITS：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1,151,224吨，较2月同期出口的1,033,905 吨增加11.1%。 AmspecAgri：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1,136,825吨，较2月同期出口的949,082吨增加19.8%。 （2）国内部分 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量8.37万吨，日均成交量1.67万吨，近期盘面动荡，前期货源消耗殆尽，贸易商按需补货，以及部分补空单，成交增加。周内棕榈油成交较上周相对转好，部分前期补货的厂家为了兑现利润积极出售，但由于货权较为集中，周内成交多以工厂出货为主。但周内降温，棕榈油需求受到一定影响。具体来看：据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在31900吨，上周重点油厂棕榈油成交量在15120吨，周成交量增加16780吨，增幅110.98% 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年3月24日（第12周），全国重点地区豆油商业 库存约65.47万吨，较上次统计减少1.94万吨，减幅2.88%。 据Mystee调研显示，截至2023年3月24日（第12周），全国重点地区棕榈油商业 库存约97.81万吨，较上周减少2.82万吨，降幅2.8%；同比2022年第12周棕榈油商业库存增加68.23万吨，增幅230.66%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/