油脂周报：销区仍有去库需求 油脂或震荡偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂周报 销区仍有去库需求油脂或震荡偏弱 2023-03-26星期日 一、主要观点： 产区方面，2月底开始的强降雨暂时影响了3月棕榈油产量，但预计年度产量大趋势处于恢复状态；销区方面，餐饮消费的恢复仍需要时间，短期内下游消费仍然受限。中国和印度的库存高企压制了棕榈油价格。总之，短期内由于销区仍有去库需求，棕榈油供需格 局整体比较宽松，油脂短期仍震荡偏弱为主。二、操作建议： 操作上建议棕榈油05空单继续持有，止损位参考7500。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间8558-8920元/吨，周内均价参考8742元/吨， 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3月23日全国一级豆油均价8558元/吨，环比3月16日8905元/吨下跌347元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+620至750元/吨。 2、供应 （1）国外部分 阿根廷：阿根廷北部地区降雨持续大豆和玉米状况依然受损。未来几天，一个锋面将继续为北部地区带来分散性阵雨，有时雨量较大。对于大部分受损的大豆作物来说，降雨可能来得太晚。但是，如果阵雨像预报的那样大，作物状况可能会稳定下来。在下周稍晚一个冷锋通过之前，气温将保持在正常水平之上。 USDA3月供需报告：3月美国2022/2023年度大豆期末库存预期2.1亿蒲式耳，2月预期为2.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2月预估为1.53亿吨。阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4100万吨下调至3300万吨（市场预期为3665万吨）。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0001亿吨， 2月预估为1.0203亿吨。 MPOB报告：马来西亚2023年2月棕榈油库存为212万吨，环比减少6.56%，低于预期。 彭博预期为223万吨，路透预期为220.6万吨。马来西亚2023年2月棕榈油产量为125万 吨，环比减少9.35%，低于预期。彭博预期为128万吨，路透预期为126.1万吨。马来西亚 2023年2月棕榈油出口为111万吨，环比减少1.99%，低于预期。彭博预期为114万吨， 路透预期为113.9万吨。马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨，环比减少63.81%， 低于预期。彭博预期为9万吨，路透预期为8.6万吨。马棕产量和库存低于预期，报告利多。 LaSalleGroup：本月剩余时间的天气对巴西收获比较有利，更潮湿的天气模式预测将在4月开始。阿根廷湿润的天气模式似乎来得太晚了，无法改善作物前景，但可能会保持目前的产量估计不会进一步下降。 MPOA：马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估减6.03%，其中马来半岛减8.12%，马来东部减少2.83%，沙巴减1.86%，沙捞越减5.99%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第12周（3月18日至3月24 日）111家油厂大豆实际压榨量为139.41万吨，开机率为46.85%；较预估低13.79万吨。预计第13周（3月25日至3月31日）国内油厂开机率变化不大，油厂大豆压榨量预 计139.59万吨，开机率为46.91%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告：美国2022/2023年度大豆出口净销售为15.2万吨，不及预期，前一周为66.5万吨；2023/2024年度大豆净销售19.9万吨，前一周为6.6万吨；美国2022/2023 年度大豆出口装船70.4万吨，前一周为77.3万吨。 SGS：预计马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为929274吨，较上月同期出口的712740 吨增加30.38%。 ITS：马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨，上月同期为784105吨，环比增加19.80%。 AmspecAgri：马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为938690吨，上月同期为723482 吨，环比增加29.75%。 （2）国内部分 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量6.00万吨，日均成交量1.20万吨， 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 近期盘面持续走低，下游09合约以及五一假期备货，成交较前期略有所好转。周内棕榈油成交较上周有所下降，盘面下跌之后，终端下游仍在观望。豆棕价差持续走缩，警惕后期豆油替代效应。具体来看：据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在15120吨，上周重点油厂棕榈油成交量在43550吨，周成交量减少28430吨，降幅163.68%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年3月17日（第11周），全国重点地区豆油商业 库存约67.41万吨，较上次统计减少6.84万吨，降幅9.21%。 据Mystee调研显示，截至2023年3月17日（第11周），全国重点地区棕榈油商业 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 库存约100.63万吨，较上周减少0.94万吨，降幅0.93%；同比2022年第11周棕榈油商业库存增加72.76万吨，增幅261.07%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设 想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/