EG月报：港口库存去化速率有所放缓

期货研究报告|EG月报2023-04-02 港口库存去化速率有所放缓 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 4月EG检修量级较3月缩量，将从3月的去库周期进入4月的供需平衡阶段，周频库存开始有所回升。另外关注聚酯工厂前期减产传闻的兑现进度，建议逢高配空，下方空间挂钩煤价回落速率。 核心观点 ■市场分析 国内新增产能方面，2月中下旬海南炼化80万吨/年新装置逐步投产，盛虹炼化2#90 万吨/年新装置亦在2月底兑现投产，但盛虹仅开一条线；而三江烷烃裂解投产延后，对应EG投产时间点亦往4-5月份延后。存量装置方面，4月份总体检修量级较3月份萎缩，主要是煤制开工的提升，而非煤制EG检修量级仍在，卫星石化维持6-7成负荷，镇海炼化3月初兑现检修70天计划，恒力一条线4月停车；盛虹一条线停车；关注EG生产亏损缩减后的提负速率。 海外装置检修量方面，4月海外检修量级较3月更少，主要是中东及北美检修缩量，而近洋端的亚洲地区4月亦存检修量级。预计中国EG进口量逐步底部回升。 需求方面，下游聚酯开工3月份超预期坚挺，但终端织造订单恢复一般的背景下，下游聚酯进入亏损状态，传闻有减产计划，关注落地情况。若聚酯减产兑现，则EG逐步结束小幅去库阶段，进入小幅累库阶段，库存压力持续。 ■策略 4月EG供应小幅回升背景下，将从3月的去库周期进入4月的供需平衡阶段。另外聚酯的减产预期若兑现则EG的驱动进一步走弱，建议逢高配空，下方空间挂钩煤价回落速率。 ■风险 下游聚酯减产兑现程度，煤制EG开工恢复进度，5月EG转产兑现情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EG基差结构4 EG国内基本面4 EG国内新增产能4 EG国内检修量5 EG开工率及生产利润5 EG外盘情况6 海外EG新增产能6 海外EG装置检修情况7 EG进口利润&国际价差7 EG库存走势8 下游聚酯情况9 终端指标9 聚酯开工率10 聚酯库存11 图表 表1:国内EG投产计划|单位：万吨/年4 表2:海外EG投产计划|单位：万吨/年6 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:中国EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月5 图3:中国油制EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月5 图4:中国煤头EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月5 图5:中国乙烷裂解至EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月5 图6:EG开工率|单位：%5 图7:中国煤头EG开工率|单位：%6 图8:中国非煤EG开工率|单位：%6 图9:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨6 图10:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图11:海外EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月7 图12:中东EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月7 图13:亚洲（除中国）EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月7 图14:北美EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月7 图15:EG进口利润|单位：元/吨7 图16:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨7 图17:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 图18:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨8 图19:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨8 图20:EG张家港港口库存|单位：万吨8 图21:EG太仓港口库存|单位：万吨8 图22:EG宁波港口库存|单位：万吨9 图23:EG江阴&常州港口库存|单位：万吨9 图24:EG上海&常熟港口库存|单位：万吨9 图25:江浙织机负荷|单位：%9 图26:江浙加弹负荷|单位：%9 图27:聚酯开工率|单位：%10 图28:直纺长丝负荷|单位：%10 图29:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%10 图30:直纺涤短负荷|单位：%10 图31:瓶片负荷|单位：%10 图32:POY库存天数|单位：天11 图33:FDY库存天数|单位：天11 图34:DTY库存天数|单位：天11 图35:直纺涤短权益库存|单位：天11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG国内基本面 EG国内新增产能 表1:国内EG投产计划|单位：万吨/年 投产时间 企业 产能 工艺 2022年11月 陕西榆林化学 180 煤炭 2022年12月 盛虹炼化1# 100 炼厂 2023年3月 海南炼化 80 炼厂 2023年3月 盛虹炼化2#（开1条） 90 炼厂 2023年5月 三江轻烃综合（EG50） 50 乙烷裂解 2023年Q2 宁夏宝利新能源（鲲鹏）1# 20 煤炭 2023年下半年 陕西榆林化学一期2# 40 煤炭 2023年 待定：宁夏宝利（鲲鹏）2# 20 煤炭 2023年 待定：陕西榆林化学一期3# 60 煤炭 2023年 待定：久泰能源（100先投 50） 50煤炭 2023年待定：陕西榆能集团1#40煤炭 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG国内检修量 图2:中国EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月图3:中国油制EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 0 -20 -40 -60 -80 -100 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:中国煤头EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月图5:中国乙烷裂解至EG检修量（乘以-1）|单位：万 吨/月 0 -10 -20 -30 -40 -50 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG开工率及生产利润 图6:EG开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 图7:中国煤头EG开工率|单位：%图8:中国非煤EG开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 75%95% 65%85% 55%75% 45%65% 35%55% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图9:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图10:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG外盘情况 海外EG新增产能 投产时间 表2: 海外EG投产计划|单位：万吨/年 装置 地区 产能 2023年1月 BCCO 伊朗 45 2023年2月 IOC 印度 40 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 2023年国外MEG投产85 海外EG装置检修情况 图11:海外EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月图12:中东EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -5 -10 -15 -20 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图13:亚洲（除中国）EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 图14:北美EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -5 -10 -15 -20 -25 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图15:EG进口利润|单位：元/吨图16:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 EG库存走势 图18:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨图19:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:EG张家港港口库存|单位：万吨图21:EG太仓港口库存|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 2023年 2022年 2021年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:EG宁波港口库存|单位：万吨图23:EG江阴&常州港口库存|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14 2023年 2022年 2021年 12 10 8 6 4 2 0