力诺特玻公司深度报告
公司概览：
- 力诺特玻作为国内特种玻璃领军企业，专注于药用包装玻璃、耐热玻璃、电光源玻璃的研发与销售，拥有深厚的技术积累和丰富的市场经验。
行业背景：
- 供给侧结构性改革推动了药用玻璃行业的结构性调整，中硼硅药用玻璃因其优越的性能成为行业发展的新机遇。
- 一致性评价政策与关联审评制度促进了药用玻璃行业的发展，尤其是中硼硅药用玻璃的市场潜力巨大。
产品布局：
- 中硼硅模制瓶：公司已启动大规模扩产计划，通过3期项目扩产约6.3万吨产能，其中一期5000吨产能已投产，预计2023年底产能可达26亿支。
- 中硼硅管制瓶：公司作为行业龙头，通过内部生产中硼硅管，实现从原料到成品的全流程自主控制，有效降低成本，提升市场竞争力。
市场展望：
- 新品类拓展：公司持续拓展高硼硅市场，包括耐热玻璃、电光源玻璃等领域，产品线不断丰富，市场地位稳固。
- 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为8.19、11.51、18.94亿元，EPS分别为0.47、0.86、1.55元，给予“买入”投资评级。
风险提示：
- 原材料价格波动、项目推进风险、订单需求不确定性及海外需求减少等。
公司财务概览
- 2022年目标：实现2亿净利润。
- 估值：按照24年20倍PE计算，合理市值约为72亿。
投资亮点
- 中硼硅模制瓶：快速扩产，预计2024年贡献6.4亿收入和1.4亿利润。
- 中硼硅管制瓶：自有产能建设，预计2024年贡献5.46亿收入，毛利率有望提升。
- 低硼硅药用玻璃：稳定增长，技术改造提升利润率。
- 高硼硅日用玻璃：恢复性增长，新产品的推出助力盈利能力提升。
结论
力诺特玻作为国产特种玻璃领军者，通过坚定执行药包材发展战略，特别是在中硼硅药用玻璃领域的持续投入和创新，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。公司不仅在中硼硅模制瓶和管制瓶领域实现了全产品线覆盖，还通过新品类拓展巩固了其在高硼硅市场的领先地位。随着多项项目的顺利推进和产能的逐步释放，公司有望实现稳定的收入增长和利润提升，为投资者提供可观的回报。
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