公司年度报告分析
事件概述
公司于2022年公布了年度报告，显示全年营业总收入为345.4亿元，同比下降4.9%，归母净利润为13.6亿元，同比下降51.7%。第四季度单季度营业总收入为71.9亿元，同比下降29.0%，归母净利润为-2.7亿元。公司计划向全体股东每股派发1.5元（含税）的现金红利。
主要业务表现
- 水泥熟料业务：全年收入295.3亿元，同比下降7.5%，销量8688万吨，同比下降12.9%。单吨销售均价为339.9元，同比上升19.6元。骨料业务全年收入11.6亿元，同比增长18.2%，新增骨料产能1300万吨，总产能达6200万吨。
- 危废固废处置业务：全年收入12.1亿元，同比下降15.8%，新增处置能力57万吨。
- 2022Q4：收入同比下滑33.8%，水泥熟料销量同比减少277万吨，单吨均价较第三季度下滑约10元。
成本与费用分析
- 成本与费用：水泥及熟料业务毛利率降至20.0%，同比下降6.6个百分点，吨毛利为68元，同比下滑17元。期间费用率提升至15.5%，单吨水泥熟料期间费用为61.7元，同比上升0.9个百分点。
- 财务状况：资产负债率小幅提升至47.4%，全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增长7.8%，经营活动净现金流同比减少63.5%。
市场展望
- 北方市场：春节后，北方区域市场逐渐启动，截至3月24日，华北地区水泥出货率为56.3%，东北地区为38.3%。随着基建需求加速，预计公司2023Q1盈利可能仍处于低位，但自第二季度开始有望逐步改善。
- 合作与战略：公司与天山股份合作成立新材料产业集团公司，旨在优化东北地区的市场格局，并通过产业链整合提升竞争力。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：考虑房地产投资缓慢复苏、煤价维持高位，调整2023-2025年的归母净利润预测至17.9/25.2/25.7亿元，对应市盈率12.9/9.2/9.0倍。
- 投资建议：基于行业前景改善和公司盈利预期的提升，维持“增持”评级。
风险提示
- 水泥需求复苏低于预期。
- 原材料价格大幅上涨。
- 房地产信用风险。
- 竞争环境加剧。
发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报大平台，以报告全、数量多著称。我们汇聚了海量的宏观、行业及公司研报，几乎市面上有的我们都有。这里聚集了海量的金融从业者和投资者，大家都在用。我们专注于为您提供最及时的数据服务，设计极简，操作便捷，让您在浩如烟海的报告中迅速找到所需，实现精准决策。
