美妆周报：多家美护企业发布年报，建议关注确定性与边际改善标的

周观点 周内多家美护企业发布2022年财报：1）巨子生物：22年营收同比+52.3%，归母净利润同比+21.0%；收入端超预期主要因为可复美功效护肤业务22H2加速，22A可复美品牌体量同比+79.7%，归母净利润落于预期上限。2）贝泰妮：22年营收同比+24.7%，归母净利润同比+21.8%；公司以线下为基、线上放量，营收业绩实现稳健增长，主品牌稳居敏感肌行业龙头地位，新品牌持续孵化构建第二增长极，同时公司逐渐由营销驱动转向研发驱动，盈利能力维持较高水平，此外股权激励落地进一步彰显公司增长信心。3）华熙生物：22年营收同比+28.5%，归母净利润同比+24.1%； 公司抖音渠道运营灵活，功效护肤业务高增，化妆品四大品牌定位与产品体系逐渐理顺，未来有望打造组织驱动与市场驱动结合的增长引擎。4）美丽田园：22年营收同比-8.2%，归母净利润同比-46.9%；由于美丽健康管理服务需求韧性强，叠加公司自身强运营能力，2022H2下滑幅度收窄，随着疫后恢复+门店拓展+会员输送提效，公司中长期成长路径清晰。 化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α属性标的。化妆品板块延续前期观点，1-2月及3.8大促线上美妆数据总体表现平淡，但线下场景修复带动线下社零数据正增长，头部公司仍呈现较好的α属性。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。延续前期观点，2月以来春节错位叠加3月节日旺季，终端需求恢复速度较快，考虑到2022年2季度疫情影响下低基数，预计表观上2023年2月起医美板块将维持较高景气度。供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化/个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 市场表现 美容护理：周内美护板块涨跌幅3.6%，31个申万一级行业中美容护理排第1位，相对沪深300收益3.0%；其中复锐医疗科技（+17.8%）、雍禾医疗（+11.8%）、贝泰妮（+9.8%）涨幅居前。 珠宝钻石：周内饰品板块涨跌幅-0.3%，相对沪深300收益-0.9%；其中潮宏基（+9.7%）、ST爱迪尔（+7.9%）、力量钻石（+7.8%）涨幅居前。 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 1周观点 周内多家美护企业发布2022年财报：1）巨子生物：22年营收同比+52.3%，归母净利润同比+21.0%；收入端超预期主要因为可复美功效护肤业务22H2加速，22A可复美品牌体量同比+79.7%，归母净利润落于预期上限。2）贝泰妮：22年营收同比+24.7%，归母净利润同比+21.8%；公司以线下为基、线上放量，营收业绩实现稳健增长，主品牌稳居敏感肌行业龙头地位，新品牌持续孵化构建第二增长极，同时公司逐渐由营销驱动转向研发驱动，盈利能力维持较高水平，此外股权激励落地进一步彰显公司增长信心。3）华熙生物：22年营收同比+28.5%，归母净利润同比+24.1%；公司抖音渠道运营灵活，功效护肤业务高增，化妆品四大品牌定位与产品体系逐渐理顺，未来有望打造组织驱动与市场驱动结合的增长引擎。4）美丽田园：22年营收同比-8.2%，归母净利润同比-46.9%；由于美丽健康管理服务需求韧性强，叠加公司自身强运营能力，2022H2下滑幅度收窄，随着疫后恢复+门店拓展+会员输送提效，公司中长期成长路径清晰。 化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α属性标的。化妆品板块延续前期观点，1-2月及3.8大促线上美妆数据总体表现平淡，但线下场景修复带动线下社零数据正增长，头部公司仍呈现较好的α属性。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。延续前期观点，2月以来春节错位叠加3月节日旺季，终端需求恢复速度较快，考虑到2022年2季度疫情影响下低基数，预计表观上2023年2月起医美板块将维持较高景气度。供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化/个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 2市场表现 2.1板块 美容护理：周内美护板块涨跌幅3.6%，31个申万一级行业中美容护理排第1位，相对沪深300收益3.0%；年初至今美护板块涨跌幅-1.6%，申万一级行业中美容护理排第29位，相对沪深300收益-6.3%。 饰品：周内饰品板块涨跌幅-0.3%，相对沪深300收益-0.9%；年初至今饰品板块涨跌幅7.0%，相对沪深300收益2.4%。 图表1：周内美护板块涨跌幅3.6%，相对沪深300收益3.0% 图表2：周内美护板块涨跌幅3.6%，31个申万一级行业中美容护理排第1位 2.2个股 美护行业重点公司：周内复锐医疗科技（+17.8%）、雍禾医疗（+11.8%）、贝泰妮（+9.8%）涨幅居前；年初至今复锐医疗科技（+57.6%）、巨子生物（+42.9%）、丸美股份（+13.1%）涨幅居前。 图表3：周内复锐医疗科技（+17.8%）、雍禾医疗（+11.8%）、贝泰妮（+9.8%）涨幅居前 珠宝钻石行业重点公司：周内潮宏基（+9.7%）、ST爱迪尔（+7.9%）、力量钻石（+7.8%）涨幅居前；年初至今潮宏基（+49.8%）、ST爱迪尔（+47.5%）、老凤祥（+26.1%）涨幅居前。 图表4：周内潮宏基（+9.7%）、ST爱迪尔（+7.9%）、力量钻石（+7.8%）涨幅居前 3板块动态 3.1美容护理3.1.1行业动态 【化妆品观察】3月27日，国家药监局发布了《关于进一步优化化妆品原料安全信息管理措施有关事宜的公告》，亮点包括1）没有原料报送码的，注册人/备案人可自行填写原料安全相关信息；2）原料安全信息报送政策实施过渡期调整到2024年1月1日。 【化妆品报】3月24日，西班牙美妆香水和时尚集团Puig公布了2022年财报。 报告显示，2022年全年Puig集团的销售额达到了36.2亿欧元（约268亿元人民币），同比增长40%；净利润达到了4亿欧元（约30亿元人民币），同比增长71%，Puig集团2022年的高增速部分得益于其并购动作。2022年5月，Puig集团宣布收购了瑞典香氛品牌Byredo的多数股权；根据Puig集团财报，小众沙龙香品牌Byredo业绩同比增长40%。 【化妆品报】3月27日，国家药监局发布关于广州市嘉美化妆品有限公司、广州市诗凯化妆品有限公司、百草堂医药股份有限公司、广州旭升化工科技有限公司等4家广州企业飞行检查结果的通告（2023年第18号）。通告显示，上述企业在质量管理、厂房设施与设备、物料与产品、生产过程管理、产品销售等方面违反了有关规定。目前，企业已对存在的问题予以确认。 【化妆品报】3月30日，国家药监局就此前（1月13日）发布的《关于优化普通化妆品备案检验管理措施有关事宜的公告》整理了业界比较关注的问题，依据我国现行化妆品法规规定和有关技术规范，进行解答，并发布了“化妆品监督管理问题解答（六）”，文件对备案检测主体、自检条件、自检方式以及自检报告等方面做出了详尽说明。 【化妆品报】3月30日，韩国化妆品代工企业科丝美诗公布2022年财报。财报显示，科丝美诗2022年实现总销售额16001.3亿韩元（约合人民币84.88亿元），与上年同期相比微增0.54%；营业利润为531亿韩元（约合人民币2.82亿元），同比下滑56.7%；净利润方面也急转直下，同比下滑147.8%，亏损达164.5亿韩元（约合人民币8725万元）。至此，科丝美诗继2020年净利润大幅下滑258.7%后再度陷入亏损状态。 【化妆品报】3月31日，收购谜尚母公司AbleC&C控股权的竞争正在升温，据《韩国先驱报》（Korea Herald）报道，欧莱雅、雅诗兰黛和LVMH等全球美妆巨头将参加这场比赛。Able C&C是一家从事化妆品制造的韩国公司。该公司的产品包括护肤品、身体护理品、护发品、底妆产品、定妆产品、清洁产品和面膜产品以及男士化妆品、香水产品。Able C&C在46个国家/地区经营超过30,000家门店，品牌包括Missha谜尚、A'pieu、Stila、Chogongjin、Lapothicell、Cellapy等。 【聚美丽】3月27日，雅诗兰黛战略性早期投资和孵化部门新孵化风险投资公司(New Incubation Ventures)收购了英国香水品牌Vyrao的少数股权。资金将用于品牌营销和广告活动投入，消费者端品牌心智的植入强化以及拓展零售渠道和国际市场的扩张。 【医美行业观察】3月24日，全球领先的专业皮肤学公司高德美宣布，旗下使用独创OBT（Optimal Balance Technology）凝胶技术的高端注射填充玻尿酸产品瑞蓝·定采 ® 获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准，用于注射到骨膜上，填充下颌区域，以改善轻度至中度下颌后缩患者的下颌轮廓，成为中国首个且唯一获批下巴适应症的注射填充玻尿酸产品。 【医美行业观察】3月27日，华东医药、贝达药业双双发布公告称，为了进一步丰富公司产业生态投资圈，拟签署《杭州资本生物医药成果转化基金合伙协议》，共同投资设立杭州国舜健恒创业投资合伙企业（有限合伙）。 【医美行业观察】3月27日，中国社会科学院法学研究所、社会科学文献出版社联合发布《卫生法治蓝皮书》。蓝皮书指出，为化解医美纠纷，应推广医疗美容保险制度，探索在部分风险较高的医美服务项目中规定要求医美机构投保。 【医美行业观察】3月28日，首都医美纠纷“接诉即办”工作处置能力提升与培训会在北京举办。本次活动由北京市法学会指导，北京市朝阳区法学会、朝阳区卫健委，北京医美镜医疗美容争议研究与调解中心联合举办。其立足破解医美领域基层社会治理难题进行深入研讨，有助于完善机构自查、行业自律、政府监管、社会监督的综合性治理机制，在服务平安北京建设、稳步推进“接诉即办”工作方面具有积极意义。 【医美行业观察】3月28日，拼容颜APP完成第二轮资本尽调估值，估计达8600万；相对3个月前的首轮资本估值5750万，直接跃升近3000万资本估值。杭州拼容颜医疗科技有限公司，是一个致力于用科技的方式帮助爱美女性提供整形、微整形、抗衰老等消费医疗服务的平台，为医美医疗消费者提供温暖、专业的服务。据悉，拼容颜app共有在线商城、会员分销、在线直播、社区交流四大功能。 【医美行业观察】3月30日,华瑞凯琳正式官宣上新面膜单品——「玻尿酸水光舒缓面膜」,致力于为消费者带来补水保湿、强韧舒缓、焕活肌肤的护肤新体验。 【医美行业观察】3月30日，江苏消费者权益保护委员会、南京铁路运输检察院和南京市公安局江宁分局联合发布全国首例医美领域消费民事公益诉讼假冒热玛吉案。2022年1月至2022年8月，罗某某未经注册商标所有人许可，决定生产假冒热玛吉仪器（附热玛吉电子开机程序的SD卡）及探头销售给汪某等人，构成假冒注册商标罪。 3.1.2公司动态 图表5：周内美容护理行业公司重点公告与事件 3.2珠宝钻石3.2.1钻石价格 天然钻石毛坯价格上涨，裸钻价格继续下跌。Paul Zimnisky的数据显示4月1日天然钻石毛坯价格较上周同期上涨0.2%；IDEX的数据显示4月1日天然钻石裸钻价格较上周同期下跌1.07%。 图表6：天然钻石毛坯价格指数 图表7：天然钻石裸钻价格指数 3.2.2行业动态 【中宝协基金】3月27日，保发集团公布了2022年全年业绩。报告期内公司营业