二季度金股汇

东兴研 究DONGXINGSECURITIES 2023年3月28日 金股报告 东兴研究 二季度金股汇 分析师 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 洪一 电话：0755-82832082 邮箱：hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480516110001 林瑾璐 电话：021-25102905 邮箱：linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 刘航 电话：021-25102909 邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522060001 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520100001 赵军胜 电话：010-66554088 邮箱：zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480512070003 李金锦 电话：010-66554142 邮箱：lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521030003 刘田田 电话：010-66554038 邮箱：liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521010001 东兴证券股份有限公司证 券摘要： 研 究以下汇总东兴证券行业组二季度推荐标的及简要推荐理由（排名不分先后）： 报•五粮液（000858）：业绩表现亮眼，后续成长空间充足。 告•国轩高科（002074）：乘大众电动转型之势，国际化战略展翅鸿图。 •宁波银行（002142）：息差企稳回升，资产质量持续优异。 •维信诺（002387）：高端渗透与国产替代并进，手机OLED份额跃居全球前三。 •铂科新材（300811）：迈入腾飞成长新阶段的金属软磁材料一体化龙头。 •山东药玻（600529）：药玻龙头聚焦核心优势，深挖护城河。 •新坐标（603040）：手握冷锻工艺利器，开拓新能源市场可期。 •金牌厨柜（603180）：全年营收稳健，利润短期承压未来修复可期。 •安井食品（603345）：主业保持稳定，预制菜布局初见成效。 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 P2 东兴证券金股报告 二季度金股汇 DONGXINGSECURITIES 目录 1.二季度金股汇总3 2.二季度金股推荐理由3 2.1五粮液（000858）业绩表现亮眼，后续成长空间充足3 2.2国轩高科（002074）：乘大众电动转型之势，国际化战略展翅鸿图4 2.3宁波银行（002142）：息差企稳回升，资产质量持续优异4 2.4维信诺（002387）：高端渗透与国产替代并进，手机OLED份额跃居全球前三5 2.5铂科新材（300811）：迈入腾飞成长新阶段的金属软磁材料一体化龙头6 2.6山东药玻（600529）：药玻龙头聚焦核心优势，深挖护城河7 2.7新坐标（603040）：手握冷锻工艺利器，开拓新能源市场可期8 2.8金牌厨柜（603180）：全年营收稳健，利润短期承压未来修复可期9 2.9安井食品（603345）：主业保持稳定，预制菜布局初见成效10 3.风险提示10 分析师简介10 表格目录 表1：二季度金股汇总3 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P3 二季度金股汇 1.二季度金股汇总 以下汇总东兴证券行业组二季度推荐标的，排名不分先后（下同）： 表1：二季度金股汇总 序号 代码 简称 行业 总市值(亿元) 22PE 23PE 24PE 22EPS 23EPS 24EPS 联系人 股价 1 000858 五粮液 食品饮料 7,391.0 28.1 25.3 22.0 6.78 7.53 8.67 孟斯硕 190.41 2 002074 国轩高科 电新 536.7 188.6 33.2 19.0 0.16 0.91 1.59 洪一 30.17 3 002142 宁波银行 银行 1,807.4 7.7 6.3 5.0 3.57 4.36 5.47 林瑾璐 27.37 4 002387 维信诺 电子 103.7 -5.1 -9.5 -93.9 -1.48 -0.79 -0.08 刘航 7.51 5 300811 铂科新材 有色金属 105.1 52.0 31.3 23.7 1.84 3.06 4.04 张天丰 95.63 6 600529 山东药玻 建材 183.7 23.3 18.8 14.3 1.19 1.47 1.94 赵军胜 27.68 7 603040 新坐标 汽车 27.3 16.4 14.1 12.5 1.23 1.43 1.62 李金锦 20.21 8 603180 金牌厨柜 轻工制造 57.6 13.9 11.3 9.2 2.68 3.32 4.05 刘田田 37.35 9 603345 安井食品 食品饮料 460.2 39.6 31.1 24.8 3.96 5.05 6.33 孟斯硕 156.91 资料来源：同花顺iFinD，东兴证券研究所 注：所有公司PE以2023年3月27日收盘价计算。 2.二季度金股推荐理由 2.1五粮液（000858）业绩表现亮眼，后续成长空间充足 公司2022年前三季度实现营收557.80亿元，同比增长12.19%，实现归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。22Q3单季度公司实现营收145.57亿元，同比增长12.24%，实现归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。 主品牌持续恢复，系列酒结构升级趋势稳定，品牌优势进一步显现。公司三季度业绩保持双位数增长，显示出公司较高的经营稳定性。特别是中秋后，市场批价仍然保持稳定。前三季度全国21个营销战区中有 14个战区实现动销正增长，相比前二季度仅11个正增长战区的局面，有较好的恢复。五粮浓香系列酒方面， 继续加大市场投入力度，线上线下配合，成效显著。据媒体报道，截至9月末，五粮浓香系列酒的消费者开瓶扫码量相较去年同期增长50%以上。其中，五粮春增长2869%，五粮人家增长1318%，友酒增长600%。 期间费用率管控良好，净利率表现优异。2022Q3销售费用率为11.45%，同比下降2.77PCTs；管理费用率为4.53%，同比下降0.62PCTs；财务费用率为-3.39%，同比下降0.42PCTs。2022Q3毛利率/净利率同比变动-2.83/+1.74ppt至73.29%/35.10%，净利率的优异表现，亦得益于期间费用的有效管控。22Q3公司合同负 债为29.63亿元，环比增加10.87亿元，用合同负债变动+营业收入反应的真实收入同比增涨38.5%。 总体保持稳中向好，发展势能不变。9月27日，五粮液集团（股份）公司召开“决战四季度大干一百天”工作推进会，持续促动销、控库存，全年目标有望达成。我们看好公司在千元价位带的绝对品牌优势，在消 费升级的大背景下，看好公司在高端酒市场的长期成长空间。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2022-2024年净利润分别为增长12.68%、11.19%和14.97%，对应EPS分别为6.78、7.53和8.67元。当前股价对应PE为33倍。看好公司在高端酒赛道持续获得市场份 P4 东兴证券金股报告 二季度金股汇 DONGXINGSECURITIES 额的能力，以及高端化战略下的品牌张力释放，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：需求下行、竞品批价大幅回落、产品结构优化不达预期等。。 详情参见：《五粮液（000858）业绩表现亮眼，后续成长空间充足》，孟斯硕，2022年11月7日。 2.2国轩高科（002074）：乘大众电动转型之势，国际化战略展翅鸿图 公司为中国动力电池领军企业。22年装机量13.3GWh，市占率中国第四；动力电池需求旺盛，23年全球装机量有望达749GWh，LFP装机反超三元。公司多年深耕LFP电池技术，LFP装机量中国第三，能量密度 230Wh/kg行业领先。公司优质客户合作广泛，配套上汽/江淮/长安/零跑等核心客户，长期战略供货长城/吉利并成功进入雷诺-日产-三菱供应体系，23年将供应哪吒。 技术实力行业争先,前沿技术储备丰富。公司研发投入占比行业领先，创新JTM技术成组效率提升超90%，LFP系统能量密度超NCM6系，22年已进入量产阶段；三元半固态电池产业化落地，单体能量密度360Wh/kg，23年将配套批量交付；前瞻储备LMFP技术，目前已完成C样并逐步向量产推进，可基于现有LFP产能优势 快速切换至LMFP。 深度绑定大众，国际化布局加速落地。大众为公司第一大股东，22年汽车销量全球排名第二，电动车占比仅10%，计划25/30年提升至20%/50%，动力电池需求空间广阔。大众计划使用标准电芯将覆盖80%装机需求，23年进入产品导入期。公司为首个标准电芯定点企业，有望成为大众主要电池供应商，收入成长潜力巨大。公司还与Rivian/Tata/VinES等国际领先客户形成战略合作，将市场延伸至欧美及东南亚地区，全球布 局行业领先。 全球产能加速释放，产业链一体化布局行业领先。22年公司产能100GWh，规划25年产能达300GWh，23年产能有望达180GWh，预计23Q3标准电芯一期20GWh投产。公司在宜春/阿根廷持有多处锂矿，碳酸锂规划产能12万吨，23年预计产出超2万吨，长期原材料自供率有望突破60%。延伸布局电池材料核心环节，公 司供应链稳定性与成本优势凸显。 卡位储能需求放量，技术与客户积累深厚。公司快速切入储能业务，储能电池循环寿命达1.5万周，通过UL/TÜV等多项国际认证，在通讯基站/储能电站/2C等领域广泛应用，已全面进入海外市场。公司与华为/晶科/Invenergy/苏美达等领先企业达成战略合作，22年储能电池出货排名中国第六。 盈利预测及投资评级：我们预计公司22~24年净利润2.8/16.2/28.3亿，对应EPS为0.16/0.91/1.59 元。我们看好公司与大众集团战略协同及海外业务加速布局带来的收入增长潜力，产业链一体化布局有望强化成本优势，公司未来盈利成长性较强，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价格46.1元。 风险提示：终端需求不及预期、与大众合作进度/大众销量不及预期、产能建设不及预期、成本/盈利改善不及预期、行业竞争加剧、新技术发展超预期 详情参见：《国轩高科（002074）：乘大众电动转型之势，国际化战略展翅鸿图》，洪一，2023年3月 7日。 2.3宁波银行（002142）：息差企稳回升，资产质量持续优异 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P5 二季度金股汇 公司2022年前三季度实现营收/PPOP/归母净利润为447.92/288.77/171.91亿元，分别同比增15.2%/15.6%/20.2%，增速环比-0.2/-2.6/+1.8pct；年化加权平均ROE为16.16%，同比下降0.52pct。三季度末，总资产2.32万亿元，不良贷款率0.77%，环比持平，拨备覆盖率520.2%。 前三季度营收与净利润增速延续了上半年较快增长的态势。盈利较快增长主要得益于规模扩张加快、拨备计提减少以及在利率下行期较好地缓解了净息差收窄压力。逐季度来看，营收与净利润增速亦保持平稳（符合我们预期），主要源自公司具备前瞻性的量价平衡摆布能力、多元收入结构基础稳固以及持续审慎的风控 水平。预计在区域优势加持下，公司有望保持较高盈利水平。 3季度看，规模扩张有所放缓、息差有明显回升、非息受影响但仍高增。前三季度贷款较年初分别增672.1/595.7/336.7亿元，Q3单季贷款投放放缓，我们判断主要是由于（1）利率下行期，公司提前主动安排利率下行较快的对公信贷投放，上半