钢铁周报：表观需求回升，钢材基本面有望持稳

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3990元/吨，较节前（9月30日，下同）环比-1.2%，热轧3.0mm价格为3960元/吨，较节前环比-0.8%。本周原材料价格分化，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格上涨； 废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比节前-31元/吨，-51元/吨和+5元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润较节前有所回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比回落、社库周环比回落。产量方面，本周五大钢材品种产量963万吨，周环比降2.25万吨，其中建筑钢材产量周环比减11.35万吨，板材产量周环比升9.1万吨，螺纹钢本周减产7.73万吨至293.44万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降19.08万吨至1076.47万吨，钢厂总库存483.14万吨，周环比降12.68万吨，其中，螺纹钢社库降21.55万吨，厂库降10.8万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量325.79万吨，周环比升66.89万吨。 投资建议：节后第一周，钢材表观消费回升至9月平均水平，随着地产宽松政策加码以及基建等稳增长政策不断推进，钢材需求预期向稳。基本面上，供应端本周五大钢材产出周环比下滑2.25万吨，随着北方环保限产季逐步来临，叠加压减粗钢产量大背景下，钢材产出释放空间有限。需求端本周钢材表观消费周环比回升至325.79万吨，与9月平均水平相当。库存方面，本周五大钢材社库厂库双双降库。整体看，随着地产等稳增长政策推进以及供应端环保季限产逐步来临，钢材基本面有望持稳。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 辽宁两座特大型新建铁矿山获采矿许可 日前，辽宁省自然资源厅为全力保障矿产资源安全，通过协调各市、县人民政府及有关部门采取容缺受理、并联审查、联动办理的机制，在最短时限内为西鞍山、陈台沟两座特大型新建铁矿山颁发了采矿许可证。上述铁矿山将采用先进选矿工艺，建成达产后，铁矿石生产规模将达到4100万吨/年，稳步提高辽宁省铁矿石自给率，为保障铁矿石供应链安全作出了积极贡献。 2022年10月上旬重点钢企粗钢产量回落 据中钢协数据，2022年10月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2107.75万吨、生铁1911.60万吨、钢材2017. 12万吨。其中粗钢日产210. 77万吨，环比下降1. 11%；生铁日产191.16万吨，环比下降2. 16%；钢材日产201.71万吨，环比下降9.19% (受鞍钢集团ERP取数原则和部分企业月底集中入库等因素影响，本旬钢材产量相比上一旬的下降幅度较大；剔除相关影响因素，本旬钢材日产量比上一旬下降4.3%)。10月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1631.69万吨，比上一旬(即上月底)增加43.40万吨、增长2.73%；比上月同旬减少74. 76万吨，下降4.38%；比年初增加502.00万吨、增长了44.44%；比去年同期增加347.43万吨、增长27. 05%。 三季度马钢股份产钢460.1万吨 10月12日下午，马钢三季度绩效对话会、9月份精益运营成果发布会暨“奋勇争先奖”颁奖仪式在公司办公楼413会议室召开。会议总结分析三季度各项工作取得的成绩、存在的不足，部署下一阶段重点工作。三季度，股份公司产铁413.5万吨，产钢460.1万吨、超计划0.32万吨。 中钢设备拿下海外超4亿美元新项目 9月29日，中钢国际全资子公司中钢设备有限公司中标海外新项目，标的额逾4亿美元，将为Tosyali（托斯亚利）集团在阿尔及利亚建设1座年产400万吨的带式球团厂和1座年产400万吨的选矿厂，并在安哥拉建设1座年产170万吨的选矿厂。这是双方继2021年底签订四期综合钢厂项目EPC总承包合同以来的最新合作。 重庆钢铁实现HRB400E螺纹钢无钒轧制批量生产 宝武集团重庆钢铁双高棒产线采用螺纹钢合金减量化生产工艺，累计生产无钒合金Φ12mm~Φ14mmHRB400E螺纹钢8240吨，实现了该规格螺纹钢合金减量化的批量稳定生产。 螺纹钢合金减量化生产工艺是在满足新国标要求前提下有效降低合金元素锰、钒的添加，达到降低生产成本的目的。此前，重庆钢铁的螺纹钢生产工艺采用的是钒氮微合金化技术，虽然满足性能要求，但合金成本高，产品制造成本居高不下，市场竞争力不强。 重庆钢铁推进“一次钢渣处理”产出绿色效益 近日，中南钢铁重庆钢铁炼钢厂3#、4#BSSF滚筒法渣处理项目一次性热负荷试车成功。 通过BSSF滚筒法渣处理技术，可直接在炼钢厂房内完成一体化高效处理，大大减少了传统渣处理过程中产生的烟尘散排。处理后的常温状态成品尾渣使用普通自卸卡车运输，不仅大大降低安全风险，还节约了车辆投入及运维费用。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格分化。截至10月14日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3990元/吨，较节前（9月30日，下同）降50元/吨。高线8.0mm价格为4320元/吨，较节前升20元/吨。热轧3.0mm价格为3960元/吨，较节前降30元/吨。冷轧1.0mm价格为4450元/吨，较节前升40元/吨。普中板20mm价格为4070元/吨，较节前升10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至10月14日，中西部钢厂的热卷出厂价为850美元/吨，较节前降20美元/吨；冷卷出厂价为1210美元/吨，较节前降20美元/吨；热镀锌价格为1135美元/吨，较节前降55美元/吨；中厚板价格为1820美元/吨，较节前降5美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1100美元/吨，较节前持平。 欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为675美元/吨，较节前降55美元/吨； 冷卷方面，欧盟钢厂报价780美元/吨，较节前降45美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为890美元/吨，较节前降35美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1050美元/吨，较节前降30美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价915美元/吨，较节前降43美元/吨；欧盟钢厂线材报价为855美元/吨，较节前降65美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有升，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至10月14日，本周鞍山铁精粉价格700元/吨，较节前持平；黎城铁精粉价格1020元/吨，较节前升3元/吨；本钢铁精粉到厂价格902元/吨，较节前升24元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿840元/吨，较节前降8元/吨；青岛港印度粉矿715元/吨，较节前降25元/吨；连云港澳大利亚块矿901元/吨，较节前降1元/吨；日照港澳大利亚粉矿736元/吨，较节前降16元/吨；日照港澳大利亚块矿895元/吨，较节前降1元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2500元/吨，较节前降100元/吨；铸造生铁3950元/吨，较节前升50元/吨。 焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格上涨。本周焦炭市场价格上涨，周末报价2740元/吨，较节前升100元/吨；华北主焦煤周末报价2311元/吨，较节前升160元/吨；华东主焦煤周末报价2337元/吨，较节前升84元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62%，环比下降0.88%，同比去年增加4.55%； 高炉炼铁产能利用率89.04%，环比增加0.06%，同比增加8.38%；钢厂盈利率48.05%，环比下降3.46%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。