钢铁周报：下游建筑业返工加速，钢材基本面有望逐步改善

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4140元/吨，较上周环比+0.2%，热轧3.0mm价格为4230元/吨，较上周环比+0.7%。 本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-45元/吨，-17元/吨和-22元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量902万吨，周环比升32.45万吨，其中建筑钢材产量周环比增21.18万吨，板材产量周环比升11.27万吨，螺纹钢本周增产11.21万吨至246.11万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增107.81万吨至1648.63万吨，钢厂总库存702.16万吨，周环比增26.32万吨，其中，螺纹钢社库增89.9万吨，厂库增19.94万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量136.27万吨，周环比升53.32万吨。 投资建议：1月信贷数据“开门红”，政策端逆周期调整力度加大，提振钢材中长期消费预期。元宵节后建筑业返工加速，建筑钢材消费复苏加快。春节后第二周钢材垒库134.13万吨，垒库量低于前几年均值。短期基本面上，元宵节后下游需求恢复，测算本周螺纹钢表观消费量136.27万吨，周环比升53.32万吨，社库、厂库继续垒库，但周内垒库量低于前几年均值。分品种看，本周建筑业返工加速，建筑钢材出货和成交明显好转。整体看，政策端逆周期调整提振钢材中长期需求预期，短期下游开工回升，钢材消费回归，钢材基本面有望逐步改善。 建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中钢协：1月下旬重点钢企粗钢日产198.72万吨 2023年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2185.93万吨、生铁1989.87万吨、钢材2108.96万吨。其中粗钢日产198.72万吨，环比增长2.61%；生铁日产180.90万吨，环比增长1.47%；钢材日产191.72万吨，环比增长5.87%。据此估算，本旬全国日产粗钢246.04万吨、环比增长1.95%,日产生铁223.65万吨、环比增长1.20%，日产钢材349.93万吨、环比增长1.45%。1月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1648.70万吨，比上一旬增加41.82万吨、增长2.60%；比上月同旬增加343.04万吨、增长26.27%；比去年底增加343.04万吨、增长26.27%。（西本新干线，2023年2月11日） 去年我国废钢铁资源总量2.6亿吨 废钢协会数据显示，2022年我国生铁产量86383万吨，同比下降0.8%；粗钢产量101300万吨，同比下降2.1%；废钢铁资源总量2.6亿吨，炼钢废钢铁消耗总量21002万吨，同比减少1619万吨，降幅7.2%。综合废钢比20.73%，同比减少1.17个百分点；电炉钢比9.69%，同比减少1.01个百分点。（西本新干线，2023年2月7日） 宝钢德盛精品不锈钢绿色产业基地项目获批 日前，福建省工信厅公示批准：宝钢德盛精品不锈钢绿色产业基地项目拆除原有3座80吨转炉、1座70吨转炉，原址新建1座铁水预处理炉（脱硅站）和2座110吨AOD炉，升级改造1座脱硅站、3座45吨合金熔化炉、2座80吨LF炉、2条连铸机，建设年产150万吨200系不锈钢钢水的炼钢连铸生产线；改址新建1座铁水预处理炉、3座90吨合金熔化炉、1座120吨AOD炉、1座110吨AOD炉、2座150吨LF炉、1座120吨VOD炉和3条1650mm连铸机，建设年产156万吨300系不锈钢水的炼钢连铸生产线，并配套建设1座220kV总降及其他配套公辅设施。项目建成投产后将形成年产306万吨不锈钢的生产能力。 （西本新干线，2023年2月11日） 玉昆钢铁四条产线2023年将全部建成投产 在过去的一年中，在云南玉溪玉昆钢铁集团有限公司产能置换升级改造项目建设工地，万人建设大军日夜奋战。企业项目指挥长范世雄介绍，2023年底，四条生产线将全部建成投产，形成456万吨炼铁和515万吨炼钢产能，成为西南最大的民营钢铁企业。（西本新干线，2023年2月10日） 河南省副省长：加快组建河南钢铁集团 2月7日，河南省副省长刘尚进到安钢集团及安阳市钢铁企业调研，并主持召开钢铁产业链企业座谈会，研究加快推动钢铁产业高质量发展。刘尚进说，钢铁产业是国民经济的重要基础产业，是实现绿色低碳发展的重要领域。我省年钢铁消费量6000多万吨，市场空间巨大。 要加快组建河南钢铁集团，统筹推进布局优化、结构调整、产业升级；要坚定不移走高附加值路线，提高专精特新产品比重；要全链条、各环节降本增效，全面提升综合竞争力。（西本新干线，2023年2月9日） 中国宝武：争取集团层面在“十四五”末拥有20家上市公司 2023年度工作会议上，中国宝武董事长陈德荣表态称，中国宝武今年计划推进钢铁板块的专业化整合和对外联合重组，涵盖硅钢、钢管、重轨、厚板等领域。陈德荣提出，今后三年，中国宝武将大力引入战略投资，推进子公司的混合所有制改革，争取集团层面在“十四五”末拥有20家上市公司，在资本市场形成强大的“宝武系”。（西本新干线，2023年2月8日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至2月10日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4140元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为4390元/吨，较上周升10元/吨。热轧3.0mm价格为4230元/吨，较上周升30元/吨。冷轧1.0mm价格为4590元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为4240元/吨，较上周持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至2月10日，中西部钢厂的热卷出厂价为900美元/吨，较上周升25美元/吨；冷卷出厂价为1120美元/吨，较上周升20美元/吨；热镀锌价格为1100美元/吨，较上周升10美元/吨；中厚板价格为1660美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1030美元/吨，较上周降15美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至2月10日，热卷方面，欧盟钢厂报价为832美元/吨，较上周降3美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价940美元/吨，较上周降13美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为955美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1050美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价770美元/吨，较上周降30美元/吨；欧盟钢厂线材报价为760美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至2月10日，本周鞍山铁精粉价格800元/吨，较上周持平；黎城铁精粉价格1220元/吨，较上周升50元/吨；本钢铁精粉到厂价格1005元/吨，较上周持平；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿984元/吨，较上周升12元/吨；青岛港印度粉矿855元/吨，较上周升30元/吨；连云港澳大利亚块矿991元/吨，较上周升15元/吨；日照港澳大利亚粉矿875元/吨，较上周升16元/吨；日照港澳大利亚块矿990元/吨，较上周升15元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场震荡。 本周末废钢报价2720元/吨，较上周升50元/吨；铸造生铁4050元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格下跌。本周焦炭市场稳定，周末报价2640元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2193元/吨，较上周降6元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.42%，环比上周增加1.01pct，同比去年增加10.23pct；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比增加0.60pct，同比增加8.36pct；钢厂盈利率38.53%，环比增加4.33pct，同比下降43.72pct；日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。