业绩符合预期，持续布局新领域打开成长空间

公司年度及季度业绩亮点

• 全年业绩概览：公司2022年实现营收362.11亿元，同比增长8.69%；归母净利润50.12亿元，同比增长51.07%；扣非归母净利润48.84亿元，同比增长57.32%。毛利率24%，较上年提升3.61个百分点，净利率13.84%，同比增加3.89个百分点。

• 第四季度表现：Q4实现营收114.19亿元，同比下降7.17%；归母净利润17.47亿元，同比增长6.58%；扣非归母净利润16.99亿元，同比增长4.41%。毛利率27.02%，同比上升6.19个百分点，净利率15.3%，同比提升1.97个百分点。

业务多元化与产品结构调整

• 业务分布：通讯用板收入226.74亿元，同比增长3.14%；消费电子及计算机用板收入132.01亿元，同比增长19.19%；汽车服务器用板收入3.14亿元，同比增长44.02%。

• 策略与趋势：公司持续与全球一流客户、供应商合作，专注于高阶产品和技术，紧跟市场趋势，开发新产品，优化产品结构，推动数字化转型，增强盈利能力。

聚焦服务器与汽车领域

• 服务器领域：受益于人工智能技术如ChatGPT的快速成长，服务器领域PCB需求扩大。公司已在淮安建设服务器专用生产线，加强云服务和AI服务器主板技术布局。

• 新能源车领域：公司已向电池模块供应FPC产品，并积极拓展ADAS、车用影像感测等市场。已有多款车载产品批量供货，多个客户认证通过，计划继续扩大产能。

产能规划与投资

• 2023年资本支出：计划投资33亿元，主要用于高阶HDI及SLP PCB生产、台湾高雄FPC项目及汽车板和服务器板项目。

投资建议与风险考量

• 盈利预测：考虑到经济不确定性，调整2023-2025年归母净利润至52.87亿元、62.39亿元、69.62亿元。

• 估值与评级：基于收盘价30.86元，对应PE分别为13.5、11.5、10.3倍，维持“买入”评级。

• 风险因素：新产能建设、下游需求、市场开拓、外部环境波动的风险。

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