2022年年度报告点评：成本高涨拖累业绩，需求复苏或将迎来业绩拐点

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公司年度报告总结

营收与利润表现

• 2022年：公司实现营业收入507.87亿元，同比增长13.44%。然而，净利润表现不佳，归母净利润亏损2.05亿元，较前一年转亏，扣非归母净利润亏损3.79亿元，同样转亏。
• 第四季度：收入同比增加56.62%，至128.44亿元，但归母净利润亏损4.89亿元，环比下滑3.80亿元，扣非归母净利润下滑3.57亿元。业绩亏损加剧主要受上游原油价格波动及经济承压下下游开工率下降影响。

生产与产品情况

• 涤纶长丝：产能达到630万吨/年，国内市场份额超过12%。2022年产量分别为388.17万吨（POY）、119.64万吨（FDY）、65.66万吨（DTY），单位售价分别增长6.22%、减少12.44%、增加20.35%，但因成本压力，价差下滑。
• 涤纶短纤：产量46.80万吨，同比增长46.13万吨，价差为703.23元/吨，同比提高4.70%。

2023年展望

• 产能扩张：计划新增约70万吨涤纶长丝和30万吨涤纶短纤产能。
• 产业链整合：PTA产能已满额达产，规划扩建至1000万吨，配套涤纶长丝和短纤生产，形成PTA-聚酯一体化基地，提升上游原材料自给率。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为3.02亿、9.43亿、16.92亿元，EPS分别为0.20、0.62、1.11元/股，对应PE分别为54倍、17倍、10倍，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 原油价格波动风险。
• 疫情对下游需求的影响。
• 新增产能投放速度低于预期。