深度研究报告：AI技术厚积薄发，车规存储持续发力

北京君正是一家国内领先的集成电路设计厂商，致力于“计算+存储+模拟”平台化发展。公司创立于2005年，在核心技术领域始终坚持自主创新的研发策略，目前在嵌入式CPU技术、视频编解码技术、影像信号处理技术、神经网络处理器技术、AI算法技术、高性能存储器技术、模拟互联技术、车规级芯片设计技术等领域形成了多项核心技术。近年来通过并购北京矽成，切入存储和车规级市场。公司将本部计算和AI领域的优势与存储器和模拟领域的强大竞争力相结合，形成“计算+存储+模拟”的技术和产品格局，积极布局与拓展汽车电子、工业、医疗、安防监控、IOT等重点应用领域。君正本部通过各取所长的协作研发、供应链资源共享、客户资源互补等方式，促进与北京矽成的协同发展以及整体的深度融合。北京矽成是全球车用SRAM、DRAM、NOR Flash芯片领域第一、第二、第五大供应商。公司已在车规级存储芯片深耕二十余载，在全球范围内有较强竞争力，未来随着汽车智能化的迅猛发展，公司将持续发力车规存储市场，巩固优势地位。君正本部的AI驱动智能视频芯片持续增长，IOT助力微处理器业务稳步向好。公司智能视频芯片主要面向智能物联网和智能安防类市场，视频领域作为AI技术与5G物联网技术融合发展形成的应用场景之一，已成为助力传统产业转型升级的重要手段。随着在智能视频领域的技术不断丰富和成熟，公司产品线不断拓展，目前已形成面向安防监控市场IPC /后端NOR /泛视频类市场的多系列芯片，随着各产品陆续放量，智能视频芯片业务有望持续增长。公司微处理器芯片主要面向 IOT 市场的各类智能硬件产品，物联网终端应用需求的快速增长促进嵌入式MPU 芯片产业市场规模不断增大。随着半导体行业去库存进程推进、下游需求逐步复苏，我们预计2022-2024年公司营业收入为54.64/62.31/74.28亿元，归母净利润为8.31/9.55/12.61亿元，对应EPS为1.73/1.98/2.62元。给予2023年50倍PE，对应目标价99元/股，首次覆盖给予“推荐”评级。

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