A股市场情绪周观察：交易拥挤度维持高位，配置资金增持医药消费

交易拥挤度维持高位，配置资金增持医药消费 A股市场情绪周观察（20230327-0331） 核心结论 分析师 证券研究报告 2023年04月01日 市场情绪温和回升，交易拥挤度维持高位。本周市场热度均值为25.9， 策略周报 较上周均值变动1.43个百分点，处于2013年以来52.6%分位水平。上 证综指20日滚动涨跌幅为-1.7%，处于历史30.5%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-0.9%，处于历史42.6%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为98.2%，较上周变化0.7个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动-2.0%，-11.0%和4.1%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-3.4%，8.3%和-14.2%。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.69，较上周变动4.4个百分点，为历史77.7%分位数水平。 资金流入整体趋缓，北向和ETF资金加仓医药消费。本周北向资金净流入104.6亿元，较前周环比变化-4.9亿元。北向资金本周主要增持汽车医药生物，食品饮料等行业，主要减持家电，非银，银行等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为889.2亿元，占A股总成交额的9.6%， 较上周变动-0.1个百分点。房地产、计算机、纺织服饰等行业融资净买入占比成交额环比上升。本周ETF基金净赎回3.22亿元，较前周环比 -33.95亿元。ETF基金本周主要净申购医药、消费等板块，净赎回宽基 和科技板块。本周含权益类公募基金发行规模为47亿元(其中偏股型28 亿元)，环比下降11亿元；发行数量为20只，较上周减少3只。 技术层面大小盘分化，TMT行业上升势头趋弱。全部A股强势个股数量占比54.62%，较上周变动-3.73个百分点。创业板指强势个股数量占比42.42%，较上周变动5.05个百分点。沪深300，中证500，中证1000强势个股数量占比49.5%，50.4%，51.6%，较上周变动2.0，-0.9， -1.8个百分点。传媒，计算机，通信强势股占比历史分位数居前；煤炭建筑材料，房地产强势股占比历史分位数靠后。 盈利预期温和修复，消费稳定风格修复较快。全部A股分析师盈利预期指数为-6.9%，较上周变动0.4个百分点。上证50，沪深300，创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动0.0，1.7，0.2，0.4百 分点。成长，金融，稳定，消费，周期风格盈利预期指数分别较前周变动-0.3，-3.7，1.3，1.78，0.5百分点。细分行业中其他电源设备Ⅱ，其他电子Ⅱ，水泥等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有电力，风电设备，普钢等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标6 四、资金流向6 五、技术指标10 六、盈利预期10 七、风险提示11 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：风格指数拥挤度分位数5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图16：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图17：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数9 图18：主要资金流向（亿元）9 图19：全部A股和创业板指中周线MA60以上个股比例10 图20：沪深300，中证500，中证1000周线MA60以上个股比例10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）11 图25：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）11 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为25.9，较上周均值变动1.43个百分点，处于2013年以来52.6%分位水平。 本周两融成交占比、期指成交增长率、卖方盈利预期修正小幅上升；全A换手率、创业板换手率、北向资金增长率、RSI-30D、涨停股数量持平。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 21-01 21-04 4000 50两融成交占比 万得全A A股情绪指数（右轴） 45 40全A换手率 35 30创业板换手率 25 20北向资金增长率 15 10期指成交增长率 5 23-01 0RSI-30D 涨停股数量 卖方盈利预期修正 3/103/173/243/31 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 上证综指20日滚动涨跌幅为-1.7%，处于历史30.5%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-0.9%，处于历史42.6%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% 上证综指20日涨跌幅 -1.7% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 创业板指20日涨跌幅 -0.9% -30% 14-0616-0618-0620-0622-06 14-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为98.2%，较上周变化0.7个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动-2.0%，-11.0%和4.1%。 本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-3.4%，8.3%和-14.2%。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：风格指数拥挤度分位数 100% 80% 60% 40% 20% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 0% 成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（3 年滚动，MA5） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大盘成长大盘价值中盘成长 中盘价值小盘成长小盘价值 2021-07-292022-01-292022-07-292023-01-29 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为9.4%，较上周变动12.3个百分点，处于历史46.6%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为通信（23.5%）和房地产（-24.7%），表现分化度为 14.6%。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 23-01 -80% 350% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.94，较上周变动1.0个百分点，处于历史62.0%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.69，较上周变动4.4个百分点，为历史77.7% 分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 A股泡沫指数 成交额加权市盈率/市盈率中位数 中位数 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42009/1/42012/1/42015/1/42018/1/42021/1/4 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为889.2亿元，占A股总成交额的9.6%，较上周变动 -0.1个百分点。房地产、计算机、纺织服饰等行业融资净买入占比成交额环比上升。 本周北向资金净流入104.6亿元，较前周环比变化-4.9亿元。北向资金本周主要增持汽车，医药生物，食品饮料等行业，主要减持家电，非银，银行等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-03 16-08 17-01 17-06 17-11 18-04 18-09 19-02 19-07 19-12 20-05 20-10 21-03 21-08 22-01 22-06 22-11 4% 4000 两融占比总成交额上证综指（右轴） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 400 200 0 -200 -400 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 -600 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 公用事业有色金属农林牧渔 钢铁商贸零售非银金融食品饮料 汽车 银行基础化工建筑装饰 煤炭综合 美容护理医药生物 环保电力设备建筑材料国防军工社会服务 传媒交通运输机械设备轻工制造家用电器 通信石油石化 电子纺织服饰计算机 房地产 0.0 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 周变动（亿元） 外资持仓占比（%，右轴） 4014% 3012% 2010% 108% 06% -104% -202% 家用电器非银金融 银行建筑材料休闲服务房地产国防军工交通运输 综合钢铁化工 纺织服装商业贸易公用事业轻工制造建筑装饰 通信农林牧渔有色金属 采掘计算机电气设备机械设备 传媒电子 食品饮料医药生物 汽车 -300