A股市场情绪周观察：交易拥挤度快速回落

交易拥挤度快速回落 A股市场情绪周观察（20220822-0826） 证券研究报告 2022年08月28日 策略周报| 策略周报 ●核心结论 市场情绪下降，交易拥挤度快速回落。本周市场热度均值为21.3，较上周均值下降1.8，处于2013年以来22.1%分位水平。上证综指20日滚动涨跌幅为-0.5%，处于历史40.6%分位；创业板指20日滚动涨跌幅为-1.1%，处于历史41.0%分位。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.60，较上周下降0.4个百分点。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为82.2%，较上周下降17.8个百分点。 汇率贬值外资流出，公募和ETF趋于平稳。本周北向资金净流出46.96亿元，较前周环比变动-106.22亿元。北向资金本周主要增持建筑装饰，公用事业，农林牧渔等行业，主要减持医药生物，计算机，采掘等行业。本周ETF基金净申购17.2元，较前周环比下降14.4亿元。ETF基金本周主要净申购科技、医药等板块。截至周四，本周两融日均成交规模为742.0亿元，占A股总成交额的7.7%，较上周下降0.26个百分点。建筑材料、交通运输、非银金融等行业融资净买入占比成交额环比增幅靠前。本周含权益类公募基金发行规模为136亿元(其中偏股型57亿元)，环比变动5亿元；发行数量为14只，较上周下降23只。 沪深300呈现技术性企稳。全部A股强势个股数量占比38.3%，较上周下降4.4个百分点。创业板强势个股数量占比24.2%，较上周下降7.9个百分点。沪深300强势个股数量占比22.3%，较上周上升0.3个百分点。农业、休闲服务、采掘强势股占比分位数居前；非银金融、钢铁、医药强势股占比分位数靠后。 盈利预期仍在下行。全部A股分析师盈利预期指数为-19.71%，较上周下降0.3个百分点。上证50，沪深300，创业板指和中证1000指数分析师盈利预期指数分别较前周变动-0.9，-1.1，-0.1，-0.3个百分点。成长，金融，稳定，消费，周期风格分析师盈利预期指数分别较前周变动-0.5，-2.1， -2.8，-0.7，0.4个百分点。细分行业中旅游及景区、医药商业、风电设备、金属新材料等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有铁路公路、工程机械、家居用品，光学光电子，房地产开发等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 分析师 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标5 四、资金流向6 五、技术指标9 六、盈利预期11 七、风险提示12 图表目录 图1：A股情绪指数、万的全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：行业估值与拥挤度分位数（%）5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数8 图16：2018年以来银行理财产品平均单位净值与破净比例（%）8 图17：ETF基金周度变动规模（亿元）9 图18：各板块ETF基金增减持额（亿）9 图19：全部A股和创业板指中周线MA60以上个股数量占比(%)10 图20：沪深300中周线MA60以上个股数量占比（%）10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）12 图25：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）12 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为21.3，较上周均值下降1.8，处于2013年以来22.1%分位水平。 本周两融成交占比、全A换手率、北向资金增长率、期指成交增长率、RSI-30D、卖方盈利预期修正持平；创业板换手率、涨停股数量下降。 图1：A股情绪指数、万的全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 万得全AA股情绪指数（右轴）70 60 50 40 30 20 10 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 0 两融成交占比全A换手率 创业板换手率北向资金增长率期指成交增长率RSI-30D 涨停股数量 卖方盈利预期修正 8/58/128/198/26 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 二、市场表现 截至本周五，上证综指20日滚动涨跌幅为-0.5%，处于历史40.6%分位。截至本周五，创业板指20日滚动涨跌幅为-1.1%，处于历史41.0%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 上证综指20日涨跌幅 -0.5% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 创业板指20日涨跌幅 -1.1% 13-1115-1117-1119-1121-11 13-1114-1115-1116-1117-1118-1119-1120-1121-11 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四大行业拥挤度历史分位数为82.2%，较上周下降17.8个百分点。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：行业估值与拥挤度分位数（%） 100% 80% 60% 40% 20% 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 0% 成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（3年滚动，MA5） 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为-3.9%，较上周下降9.2个百分点，处于历史34.0%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为煤炭（27.8%）和钢铁（-34.2%），表现分化度为 29.4%（1为最大，0为最小）。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 -80% 350% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 11-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-12 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.93，较前周下降1.3百分点，处于历史60.7%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.53，较上周下降11.3个百分点，为2006 年以来40.1%分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 A股泡沫指数 3 成交额加权市盈率/市盈率中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为742.0亿元，占A股总成交额的7.7%，较上周下降 0.26个百分点。 建筑材料、交通运输、非银金融等行业融资净买入占比成交额环比增幅靠前。本周北向资金净流出46.96亿元，较前周环比变动-106.22亿元。 北向资金本周主要增持建筑装饰（7.7亿），公用事业（6.8亿），农林牧渔（4.8亿）等行业，主要减持医药生物（-17.3亿），计算机（-15.6亿），采掘（-14.3亿）等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-04 16-09 17-02 17-07 17-12 18-05 18-10 19-03 19-08 20-01 20-06 20-11 21-04 21-09 22-02 22-07 4% 两融占总成交额比重上证综指（右轴） 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 400 200 0 -200 -400 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 -600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 -1.4 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 商贸零售纺织服饰 通信银行 家用电器 传媒钢铁 农林牧渔 汽车美容护理 电子医药生物机械设备房地产计算机建筑装饰国防军工基础化工 环保 综合社会服务电力设备食品饮料公用事业有色金属 煤炭石油石化轻工制造非银金融交通运输 建筑材料 0.0 资料来源：wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 10 5 0 -5 -10 -15 14% 周变动（亿元） 外资持仓占比（%，右轴） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 医药生物计算机 采掘银行 有色金属建筑材料机械设备电气设备休闲服务 钢铁通信 家用电器 电子国防军工房地产非银金融 汽车商业贸易纺织服装轻工制造 传媒综合 交通运输 化工食品饮料农林牧渔公用事业 建筑装饰 -200% 资料来源：wind，西部证券研发中心 本周含权益类公募基金发行规模为136亿元(其中偏股型57亿元)，环比变动5亿元；发 行数量为14只，较上周下降23只。 本周银行理财产品平均净值为1.0327，较前周环比变动0.02BP。破净数量为665只，占 比为2.34%，较前一周变动-0.02%。 图15：各权益类公募