A股市场情绪周观察：市场情绪趋稳，拥挤度高位回落

市场情绪趋稳，拥挤度高位回落 A股市场情绪周观察（20220815-0819） 证券研究报告 2022年08月23日 策略周报| 策略周报 ●核心结论 市场情绪趋稳，交易拥挤度高位回落。本周市场热度均值为23.1，较上周均值上升0.4，处于2013年以来31.4%分位水平。本周两融成交占比、全A换手率、创业板换手率、北向资金增长率、期指成交增长率、涨停股数量上升、卖方盈利预期修正持平；RSI-30D下降。上证综指20日滚动涨跌幅为-0.4%，处于历史41.8%分位；创业板指20日滚动涨跌幅为-0.1%，处于历史45.9%分位。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.60，较上周下降0.4个百分点。本周成交占比前四大行业拥挤度历史分位数为99.7%，较上周上升0.2个百分点。 北向资金流入电新，ETF净申购消费。本周北向资金净流入59.26亿元，较前周环比变动-17.2亿元。北向资金本周主要增持电气设备，交运，机械设备等行业。ETF基金净申购31.6亿元，较前周环比上升31亿元。ETF基金本周主要净申购医药、消费等板块。截至周四，本周两融日均成交规模为772.7亿元，占A股总成交额的8.1%，较上周上升0.3个百分点。综合、纺织服装、钢铁、等行业融资净买入占比成交额环比增幅靠前。本周含权益类公募基金发行规模为131亿元(其中偏股型29亿元)，环比变动102亿元；发行数量为37只，较上周上升27只。 技术面呈现分化。全部A股强势个股数量占比42.7%，较上周上升0.3个百分点。创业板强势个股数量占比32.2%，较上周下降1.1个百分点。沪深300强势个股数量占比22.0%，较上周下降2.0个百分点。电气设备、建筑装饰、采掘强势股占比分位数居前；非银金融、食品饮料、钢铁强势股占比分位数靠后。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 分析师 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标3 二、市场表现3 三、估值指标4 四、资金流向5 五、技术指标8 六、风险提示9 图表目录 图1：A股情绪指数、万的全A指数3 图2：最近四周主要分项变动情况3 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）3 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）3 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）4 图6：行业估值与拥挤度分位数（%）4 图7：行业风险收益匹配度4 图8：行业表现分化情况（%）4 图9：A股泡沫指数（%）5 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数5 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数5 图12：北向资金当周净流入（亿）5 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）6 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）6 图15：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数7 图16：2018年以来银行理财产品平均单位净值与破净比例（%）7 图17：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图18：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图19：全部A股和创业板指中周线MA60以上个股数量占比(%)9 图20：沪深300中周线MA60以上个股数量占比（%）9 图21：各行业强势个股占比（%）9 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为23.1，较上周均值上升0.4，处于2013年以来31.4%分位水平。 本周两融成交占比、全A换手率、创业板换手率、北向资金增长率、期指成交增长率、涨停股数量上升、卖方盈利预期修正持平；RSI-30D下降。 图1：A股情绪指数、万的全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 3000 万得全A A股情绪指数（右轴） 70两融成交占比 60全A换手率 50 40创业板换手率 30北向资金增长率 20期指成交增长率 10 RSI-30D 0 涨停股数量 卖方盈利预期修正 7/298/58/128/19 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 二、市场表现 截至本周五，上证综指20日滚动涨跌幅为-0.4%，处于历史41.8%分位。截至本周五，创业板指20日滚动涨跌幅为-0.1%，处于历史45.9%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 上证综指20日涨跌幅 -0.4% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 创业板指20日涨跌幅 -0.1% 13-1115-1117-1119-1121-11 13-1115-1117-1119-1121-11 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四大行业拥挤度历史分位数为99.7%，较上周上升0.2个百分点。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：行业估值与拥挤度分位数（%） 成交占比前四行业拥挤度分位数（3年滚动，MA5） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 0% 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为-3.9%，较上周下降9.2个百分点，处于历史34.0%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为煤炭（28.8%）和钢铁（-29.2%），表现分化度为 25.4%（1为最大，0为最小）。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 01-01-0106-01-0111-01-0116-01-0121-01-01 400% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.94，较前周上升1.5百分点，处于历史57.5%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.60，较上周下降0.4个百分点，为2006年以来52.4%分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 2.3 2.2 2.1 2.0 A股泡沫指数 成交额加权市盈率/市盈率中位数 2.6高估值热度上升 2.4 2.2 2.0 1.91.8 1.7 1.6 1.5 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 1.4 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 2007-10 2008-06 2009-02 2009-10 2010-06 2011-02 2011-10 2012-06 2013-02 2013-10 2014-06 2015-02 2015-10 2016-06 2017-02 2017-10 2018-06 2019-02 2019-10 2020-06 2021-02 2021-10 2022-06 低估值热度上升 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为772.7亿元，占A股总成交额的8.1%，较上周上升 0.3个百分点。 综合、纺织服装、钢铁等行业融资净买入占比成交额环比增幅靠前。本周北向资金净流入59.26亿元，较前周环比变动-17.2亿元。 北向资金本周主要增持电气设备（57.3亿），交运（11.2亿），机械设备（10.9亿）等行业，主要减持医药生物（-17.9亿），电子（-16.9亿），家用电器（-6.5亿）等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-01 16-06 16-11 17-04 17-09 18-02 18-07 18-12 19-05 19-10 20-03 20-08 21-01 21-06 21-11 22-04 4% 4000 两融占比总成交额 上证综指（右轴） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 400 200 0 -200 -400 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 -600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 综合 纺织服饰 钢铁 基础化工汽车 银行 社会服务建筑装饰通信 商贸零售家用电器电力设备建筑材料煤炭 石油石化交通运输机械设备美容护理医药生物食品饮料农林牧渔有色金属轻工制造房地产环保 传媒计算机 公用事业非银金融国防军工 电子 0.0 资料来源：wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 周变动（亿元）外资持仓占比（%，右轴） 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 医药生物 电子家用电器轻工制造 传媒 休闲服务 化工钢铁综合 国防军工 通信银行 纺织服装商业贸易农林牧渔 采掘建筑材料计算机房地产食品饮料 汽车公用事业非银金融建筑装饰有色金属机械设备交通运输 电气设备 -30 资料来源：wind，西部证券研发中心 本周含权益类公募基金发行规模为131亿元(其中偏股型29亿元)，环比变动102亿元； 发行数量为37只，较上周上升27只。 本周银行理财产品平均净值为1.0325，较前周环比变动0.05BP。破净数量为675只，占比为2.36%，较前一周变动-0.15%。 图15：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数 普通股票型基金被动指数型基金增强指数型基金偏股混合型基金偏债混合型基金平衡混合型基金灵活配置型基金上证综指(右轴) 1400 1200 1000 800 600 400 200 20-01-25 20-03-07 0 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 22-08-05 2,000 2