A股市场情绪周观察：北向流入创2月新高，交易拥挤度降至低位

北向流入创2月新高，交易拥挤度降至低位 A股市场情绪周观察（20230724-0728） 核心结论 两融成交下降拖累市场情绪，交易拥挤度创今年新低。本周市场热度均值为18.7，较上周均值变动-1.3个百分点，处于2013年以来17.6%分位水平。上证综指20日滚动涨跌幅为2.3%，处于历史66.7%分位。创业板指20日 滚动涨跌幅为0.2%，处于历史50.1%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为6.1%，较上周变化-70.4个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动24.0%，34.4%和5.9%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动21.7%，1.5%和-15.5%。当前A股泡沫指数（估值 分析师 易斌S0800521120001 yibin@research.xbmail.com.cn 15821350001 张泽恩 联系人 15927409308 证券研究报告 2023年07月30日 策略周报 最高25%个股相对均值偏离度）为1.98，较上周变动-1.9个百分点，处于历史72.4%分位水平。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.49，较上周变动-4.0个百分点，为历史50.2%分位数水平。 北向流入创2月以来新高，增持大金融与消费电新龙头。本周北向资金净流 入345.06亿元，较前周环比变化420.31亿元。北向资金本周主要增持非银金融、食品饮料、银行等行业，主要减持电子，计算机，国防军工等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为577.36亿元，占A股总成交额的7.7%较上周变动-0.2个百分点。钢铁、煤炭、农林牧渔行业融资净买入占比成交额环比上升。本周ETF基金净申购80.91亿元，较前周环比变动-94.98亿元。ETF基金本周主要净申购宽基（61.3亿元）、科技（51.0亿元）等板块净赎回金融（49.4亿元）板块。本周含权益类公募基金发行规模为78亿元(其中偏股型4亿元)，环比上升40亿元；发行数量为13只，较上周提升3支技术层面全面回暖，钢铁、非银金融、房地产改善居前。全部A股强势个股 数量占比49.24%，较上周变动5.92个百分点。创业板指强势个股数量占比 24.74%，较上周变动4.12个百分点。沪深300，中证500，中证1000强势个股数量占比48.00%，47.29%，39.71%，较上周变动12.33，8.82，4.93个百分点。非银金融、房地产、纺织服装强势股占比历史分位数居前，煤炭基础化工、电力设备强势股占比历史分位数靠后。 盈利预期小幅提升，大盘稳定风格修复居前。全部A股分析师盈利预期指数为4.6%，与前周变动0.1百分点。上证50，沪深300，创业板和中证1000 指数盈利预期指数分别较前周变动4.2，1.1，0.2，0.6百分点。成长，金融稳定，消费，周期风格盈利预期指数分别较前周变动0.8，1.2，3.9，-0.1， -0.1百分点。轻工制造、交通运输、建筑材料盈利预期修复居前，纺织服装农林牧渔、煤炭盈利预期修复靠后。细分行业中生物制品、一般零售、铁路公路等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有化学制药、自动化设备、电网设备、出版等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差 zhangzeen@xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标6 四、资金流向6 五、技术指标10 六、盈利预期11 七、风险提示12 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：风格指数拥挤度分位数5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图16：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图17：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数9 图18：主要资金流向（亿元）9 图19：中证全指和创业板指中周线MA60以上个股比例10 图20：沪深300，中证500，中证1000周线MA60以上个股比例10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：一级行业盈利预期变动11 图25：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）12 图26：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）12 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为18.7，较上周均值变动-1.3个百分点，处于2013年以来17.6%分位水平。 本周涨停股数量大幅提升；全A换手率、北向资金增长率小幅提升；期指成交增长率、创业板换手率、卖方盈利预期修正与上周持平；两融成交占比小幅下降；RSI-30D大幅下降。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 13-04 13-07 13-10 14-01 14-04 1500 万得全A A股情绪指数（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 0 两融成交占比全A换手率 创业板换手率北向资金增长率期指成交增长率RSI-30D 涨停股数量 卖方盈利预期修正 7/77/147/217/28 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 上证综指20日滚动涨跌幅为2.3%，处于历史66.7%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为0.2%，处于历史50.1%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 上证综指20日涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 创业板指20日涨跌幅 14-1016-1018-1020-1022-1014-1016-1018-1020-1022-10 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为6.1%，较上周变化-70.4个百分点。 本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动24.0%，34.4%和5.9%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动21.7%，1.5%和-15.5%。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：风格指数拥挤度分位数 100% 80% 60% 40% 20% 0% 成交占比前四行业拥挤度分位数（3年滚动，MA5） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大盘成长大盘价值中盘成长 中盘价值小盘成长小盘价值 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2021-12-172022-05-172022-10-172023-03-17 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为12.5%，较上周变动-1.6个百分点，处于历史49.4%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为通信（29.9%）和电气设备（-26.6%），表现分化度为20.9%。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 23-01 -80% 500% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 300% 100% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.98，较上周变动-1.9个百分点，处于历史72.4%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.49，较上周变动-4.0个百分点，为历史50.2% 分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 A股泡沫指数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 3 成交额加权市盈率/市盈率中位数 中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42009/1/42012/1/42015/1/42018/1/42021/1/4 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为577.36亿元，占A股总成交额的7.7%，较上周变动 -0.2个百分点。钢铁、煤炭、农林牧渔行业融资净买入占比成交额环比上升。 本周北向资金净流入345.06亿元，较前周环比变化420.31亿元。北向资金本周主要增持非银金融、食品饮料、银行等行业，主要减持电子，计算机，国防军工等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-03 16-08 17-01 17-06 17-11 18-04 18-09 19-02 19-07 19-12 20-05 20-10 21-03 21-08 22-01 22-06 22-11 23-04 4% 4000 两融占比总成交额 上证综指（右轴） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 3.5 融资净买入额占成交额变动(百分比) 两融余额占流通市值(%，右轴) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 综合家用电器商贸零售食品饮料美容护理社会服务计算机机械设备医药生物石油石化 传媒电力设备公用事业纺织服饰农林牧渔 钢铁 0.0 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 综合建筑装饰家用电器 银行商贸零售 通信食品饮料非银金融美容护理 电子社会服务建筑材料计算机