纺织服装行业周报：纺服板块一季报前瞻：高端品类表现更好

证券研究报告|行业研究周报 2023年04月01日 纺服板块一季报前瞻：高端品类表现更好 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周LULULEMON发布22年财报，Q4收入、23Q1及全年收入指引均好于市场预期，且存货增速50%也好于市场预期 （60%），并指引Q1季末库存增速30-35%。 本周我们对板块进行了Q1业绩前瞻：（1）服装：3月中下旬高端品牌迎来低基数、增速更高，但中低端品牌由于布局全国、改善并不明显；目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：预计NIKE订单拐点在9月，目前景气度：毛纺好于棉纺、上游好于中游、梭织好于针织，新澳股份、南山智尚预计业绩稳健；（3）预计一季报有望超预期个股：锦泓集团，其他维持较好增长公司：比音、报喜鸟、兴业科技等。 投资观点：（1）继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。 ►行情回顾：跑输上证综指0.95PCT 本周，上证综指上涨0.22%，创业板指上涨1.23%，SW纺织服装下跌0.73%，跑输上证综指0.95PCT、跑输创业板指1.96PCT，其中，高端女装上涨2.63%，户外及运动上涨 2.11%，母婴儿童下跌4.44%，电商下跌5.15%，纺织机械下跌 12.23%。目前，SW纺织服装行业PE为21.37。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数增长0.87% 截至3月31日，中国棉花328指数为15347元/吨，本周 上涨0.87%。截至3月30日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为16136元/吨。截至3月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16202元/吨，上涨4.98%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至3月30日，外棉价格高于内棉价格803元。 ►行业新闻：GXG母公司2022年实现亏转盈;都市丽人2022年营收减少11.5%至30.1亿元;阿迪达斯计划与碧昂斯结束合作。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑输上证综指0.95PCT3 3.行业数据追踪5 3.1.本周中国棉花价格指数上涨0.87%5 3.2.USDA：3月棉花总产预期环比上月预测调增15.6万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨6 3.3.1-2月服装社零同比增长5.4％、累计同比增长5.4%8 4.行业新闻9 4.1.GXG母公司2022年实现亏转盈9 4.2.都市丽人2022年营收减少11.5%至30.1亿元9 4.3.阿迪达斯计划与碧昂斯结束合作9 4.4.lululemon2022年净营收增长30%至28亿美元10 5.风险提示10 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）4 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）4 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）4 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名5 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况5 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）6 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）6 图10社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）8 图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）8 图12网上实物零售额同比增速9 表12023年3月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表7 表22023年3月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表7 表3重点跟踪公司11 表4各公司收入增速跟踪12 1.本周观点 本周LULULEMON发布22年财报，Q4收入、23Q1及全年收入指引均好于市场预期，且存货增速50%也好于市场预期（60%），并指引Q1季末库存增速30-35%。 本周我们对板块进行了Q1业绩前瞻：（1）服装：3月中下旬高端品牌迎来低基数、增速更高，但中低端品牌由于布局全国、改善并不明显；目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：预计NIKE订单拐点在9月，目前景气度：毛纺好于棉纺、上游好于中游、梭织好于针织，新澳股份、南山智尚预计业绩稳健；（3）预计一季报有望超预期个股：锦泓集团，其他维持较好增长公司：比音、报喜鸟、兴业科技等。 投资观点：（1）继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团； （2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。 2.行情回顾：跑输上证综指0.95PCT 本周，上证综指上涨0.22%，创业板指上涨1.23%，SW纺织服装下跌0.73%，跑输上证综指0.95PCT、跑输创业板指1.96PCT，其中，高端女装上涨2.63%，户外及运动上涨2.11%，母婴儿童下跌4.44%，电商下跌5.15%，纺织机械下跌12.23%。目前，SW纺织服装行业PE为21.37。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 5%2.63% 2.11% 1.00% 0.19% 0% -0.05% -0.94% -5% -2.56%-2.58% -4.44% -5.16% -10% -15% -12.23% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 20% 15.76% 15% 11.58% 10% 6.06% 4.80% 4.57% 5% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -8.89% -7.89% -7.49% -6.97% 0% 爱玛科技欣贺股份舒华体育欣龙控股 歌力思 -13.26% 宏华数科安克创新搜于特酷特智能壹网壹创 涨跌幅 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 20% 14.91% 0.00% -0.50% 15% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -0.92% -0.81% -0.70% -1.23% 10% 5% 1.10%0.97%0.85%0.73% 0% -3.50% -4.00%-3.61% 欣贺股份天下秀泰慕士久祺股份真爱美家ST摩登丽人丽妆ST美盛嘉麟杰三房巷 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 6% 4% 2% 0% -2% -4% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/7/162012/6/82014/4/302016/3/182018/2/92020/1/32021/09/012022/1/242022/6/232022-11-01 沪深300SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数上涨0.87% 截至3月31日，中国棉花328指数为15347元/吨，本周上涨0.87%。截至3月 30日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16136元/吨。截至3月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16202元/吨，上涨4.98%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至3月30日，外棉价格高于内棉价格803元。 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 20000 15000 25000 10000 20000 5000 0 15000 -5000 10000 2020/01 -10000 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：Wind，华西证券研究所 30000 25000 Cotlook:A指数:1%关税 20000 15000 10000 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.USDA：3月棉花总产预期环比上月预测调增15.6万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的3月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2505.8万吨，环比上月预测调增15.6万吨；单产793公斤/公顷，环比 上升1公斤/公顷；消费需求预期为2397.3万吨，环比调减12.1万吨；期末库存预期 1984.5万吨，环比调增44.9万吨。 表12023年3月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表 指标名称 2022/2023年度 棉花:期初库存:全球（万吨） 1874.9 棉花:产量:全球（万吨） 2505.8 棉花:进口:全球（万吨） 861.7 棉花:消费总计:全球（万吨） 2397.3 棉花:出口:全球（万吨） 862.1 棉花:损耗:全球（万吨） - 棉花:期末库存:全球（万吨） 1984.5 棉花:收获面积:全球（百万公顷） 31.61 棉花:库存消费比:全球 0.83 棉花:单产:全球（公斤/公顷） 793 资料来源：wind，华西证券研究所 根据美国农业部(USDA)最新发布的3月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期642.3为万吨，环比上月调增21.8万吨；单产2106公斤/公顷，环比 上月调增38万吨；消费需求预期为783.8万吨，环比上月持平；期末库存预期858.7 万吨，环比上月调增43.6万吨。 表22023年3月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表 指标名称 2022/2023年度 棉花:期初库存:中国（万吨） 839.6 棉花:产量:中国（万吨） 642.3 棉花:进口:中国（万吨） 163.3 棉花:国内消费总计:中国（万吨） 783.8 棉花:出口:中国（万吨） - 棉花:损耗:中国（万吨） - 棉花:期末库存:中国（万吨） 857.8 棉花:总供给:中国（万吨） 805.6 棉花:收获面积:中国（百万公顷） 3.05 棉花:库存消费比:中国 1.09 棉花:单产:中国（公斤/公顷） 2106 资料来源：wind，华西证券研究所 3.3.1-2月服装社零同比增长5.4％、累计同比增长5.4% 2023年1-2月，社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%、累计同比增长 3.5%。服装鞋帽、