商品期货早班车

2023年03月31日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 隔夜美国初请失业人数出现上升，且增幅高于预期，表明劳动力市场出现一些疲软。截至3月18日当周初请失业人数19.8万，高于预期的19.6万，续请失业金人数为168.9万人，预期为169.7万人。市场开始担忧随着美联储加息过程中商业地产暴雷，再次引发中小银行危机，美元指数继续走低，推升贵金属价格反弹。以 银 伦敦金计价的国际金价周三上涨0.82%至1979.755美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价周三大涨2.5%至23.906美元/盎司。金银比回落至82左右。从强弱看，金强银弱格局不变，不过由于近期白银矿山端投产不及预期，令白银表现强于黄金。操作上，依旧建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 锌 昨日锌价宽幅震荡。美国当周初请失业金人数基本符合预期。供应方面炼厂利润偏强开工较高，供应偏宽松。消费端下游价格结构走强，呈旺季趋势。近日欧美地区银行流动性危机由硅谷开始迅速蔓延，政府已就该事件提供解决方案，风险因素大多移除，市场信心回暖。此前上周五锌价触及前低位置加之风险因素移除，锌价反弹上升，但下游消费未超预期锌价或难突破区间上沿，短期内预计沿22000-24000区间内波动，建议以区间操作为主。观点仅供参考。 铅 昨日铅价开盘偏弱走向，触及15250一线后回弹上升。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。少数蓄电池企业受标准替换汽车促销等影响开工率相对偏高，但消费缓慢步入淡季将对价格产生一定压力，近期也可关注再生铅厂产能的释放情况。三月淡季下铅维持供需两淡格局，整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联小样本口径螺纹表需333万吨，位于主流市场预期330-340万吨区间的下沿，但大样本数据环比恢复幅度较大，创下年内新高。杭州螺纹出库3.2万吨，本周工作日均值3.2万吨，上周工作日均值3.6万吨，环比小幅放缓，且考虑到后续雨水加大改善空间或亦较为有限。建材日度成交17.3万吨，本周均值18.1万吨，上周均值17.4万吨。供应端长流程钢厂维持微利，增产意愿和能力有限；电炉基本已经满产。后续产量上升速度预计较慢。综合螺纹供需略偏过剩，去库速度较慢。操作上单边建议观望为主，套利可尝试择机做空05螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆变动不大，等待今晚USDA报告。供应端来看，前期巴西收割压力暂时部分释放，近端基差持稳；而北美关注今晚美豆种植面积意向报告，市场平均预期比去年略增，关注预期差。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，市场的视角将转移到美豆新作，关注今晚USDA报告。而国内市场近端库存回归宽松水平，大方向跟随外盘，月间反套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307小幅走弱，国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米 出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。2023年美国玉米种植面积预计增加，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移，关注月底USDA季度面积报告。国内受近期小麦价格回落影响期价明显下行，不过目前价位预计对后期小麦价格回落预期已经大部分计价，短期期价再下行空间有限，弱势整理为主，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期油脂延续反弹。供给端来看，MPOA预估3月1-20日马棕产量环比下降6%，因产区洪水对收割产生影响。而需求端来看，高频ITS显示3月1-25日出口环比+11.4%。整体棕榈油近端基本面有所改善，远端步入季节性增产预期。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约窄幅震荡，现货价格继续走弱，目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧，新开产蛋鸡数量处于增加态势，生产流通环节库存偏低，养殖户挺价情绪较强，但产销区蛋价持续倒挂，贸易环节亏损，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价重心逐步下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约窄幅震荡，现货价格小幅下跌，散户出栏积极性尚可，集团厂月底缩量不明显，目前市场供应仍相对宽松。终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。屠企多数处于亏损状态，被动入库为主，持续维持低开工率，屠企收购难度不大。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，猪价仍处于磨底阶段，短期建议观望为宜。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8160元/吨，05基差盘面加70，基差弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游处于农地膜旺季，但总开工率小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走强，下游处于农地膜旺季，但随着过年新装置投产及外盘价格走弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格受宏观冲击影响低位震荡，成本端PX装置负荷下行，进入季节性检修供应趋紧，汽油利润走高，调油需求仍将提振PX价格，短期PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷大幅提升，新装置恒力惠州已投产，供应增加。需求端聚酯工厂负荷进一步提升，部分工厂受效益影响降负，聚酯库存小幅去库。下游织机加弹维持高位边际有所走弱。综合来看4月PX供应趋紧，PTA整体供应低位，聚酯需求维持高位，PTA维持去库但幅度较小；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激价格支撑较强，PTA供应维持低位，旺季需求短期仍能维持高开工，前期建议五九正套轻仓持有，警惕需求负反馈。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7600元/吨，基差05盘面加0，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。需求端：下游总体开工率持稳，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，低估值修复导致部分前期亏损装置复产，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8490元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，检修装置逐步复产，三月小幅去库存，四月小幅累库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存去化至正常水平，盘面估值有所修复，需求环比回升，后期检修装置逐步复产，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。 风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原油价格受宏观影响低位震荡，煤炭价格震荡偏弱，供应端EG开工负荷提升，叠加新装置贡献产量供应增加，进口方面伊朗及沙特装置重启且随着印度新装置投产部分中东货将销往中国且美国供应宽松向中国出口或增加，进口供应提升。港口库存维持在110万吨附近，社会库存处于历史高位罐容紧张。需求端聚酯负荷提升至90%，下游工厂负荷受负反馈影响有所下降，旺季订单分化。聚酯综合库存小幅去库，整体库存下降至中等水平。下游原料备货集中7天左右，轻纺城成交下降至769米/天附近，处于中等水平，近期成交有所走弱，后续需注意订单能否持续。综合来看EG供需双增，一季度依旧累库；交易维度：近期多套新装置投产叠加进口回升供应压力较大，供需双增叠加原料价格走弱，高库存压制下上涨驱动较弱，短期建议观望，后续需关注EG装置检修及转产计划的执行。风险点：需求复苏情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 因伊拉克库尔德地区出口减少，以及EIA周报结果偏利多，油价小幅反弹。但库尔德官员下周将返回巴格达进行谈判，意味着出口有望恢复。下周欧佩克JMMC会议预计不会对产量做出调整。因此总体来看，上涨仍需等待更强的驱动，短期油价可能保持75-80布伦特的震荡区间。操作简单，建议观望。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)谭洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0017074) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。