中国经济简报：2023年的中国经济：驾驭不确定性

PublicDisclosureAuthorized PublicDisclosureAuthorized PublicDisclosureAuthorized PublicDisclosureAuthorized ©2022年，版权所有，国际复兴开发银行/世界银行地址：1818HStreetNW WashingtonDC20433 电话：202-473-1000 网站：www.worldbank.org 本报告为世界银行员工的成果。本报告所阐述的任何研究成果、诠释和结论未必反映世界银行、其执行董事会及其所代表的政府的观点。 世界银行不保证本报告所包含的数据准确无误。本报告所附地图的疆界、颜色、名称及其他信息，并不表示世界银行对任何领土的法律地位的判断，也不意味着对这些疆界的认可或接受。 权利和许可 本报告的材料具有版权。由于世界银行鼓励传播其知识，本报告允许复制全文或部分章节用于非商业用途，但须明确注明出处。 任何关于权利和许可的问题，包括各项附属权利，请向世界银行集团出版部门咨询，地址：1818HStreetNW,Washington,DC20433,USA；传真：202-522-2625；邮箱：pubrights@worldbank.org. 封面照片：©PopTika/Shutterstock 致谢 2022年12月的中国经济简报是由以下人员组成的团队完成：IbrahimChowdhury（项目负责人）、李雨纱（联合项目负责人）、葛君、王德文、ElitzaMileva、MariaAnaLugo、KateMandeville、李靖禹、徐臻阳、朱凌晖、ShreyaChatterjee、张逸兴、闫羿、AbayomiAlawode、VeronicaMontalvaTalledo、SamuelHill、杨方和EkaterineVashakmadze。编写团队在此感谢MaraWarwick、AadityaMattoo、HassanZaman、DanielDulitzky、SebastianEckardt和AparnaaSomanathan提供的指导和意见，感谢陈天舒、余英、周洛伊、李筱婷、杨林、李明洁和尚宇对简报制作和发布所提供的支持，也感谢BarbaraYuill对报告的编辑。本报告的发现、解读和结论未必反映世界银行执行董事或其代表的政府的观点。若对简报有任何问题或建议，请与陈天舒联系 （tchen@worldbank.org）。 目录 概要7 I.近期经济形势11 中国经济活动随着疫情状况而起伏11 外部环境日益严峻，出口放缓14 内需疲软导致经常账户顺差扩大15 由于疫情频发，失业问题仍是一大担忧16 消费和住房需求疲软使通胀保持低位17 中国的碳排放急剧增加18 房地产市场仍然疲软19 财政压力制约了刺激政策的力度20 尽管货币政策略有放松，信贷需求仍然低迷22 财政扩张推动债务上升23 银行业状况总体良好，但部分农村银行相对脆弱24 II.前景、风险和政策考虑26 全球前景26 中国前景26 风险28 政策考虑29 III.青年失业——新的挑战32 中国正面临着青年高失业32 中国青年失业的成因33 政策含义36 图 图1.图说中国经济形势9 图2.经济增长继今年早些时候剧烈下滑之后有所改善，但四季度由于疫情大面积暴发而再次减速 ....................................................................................................................................................................12 图3.政策严格程度与家庭收支变动13 图4.不同收入组别的人均可支配收入增长14 图5.贸易活动放缓15 图6.外部失衡重现16 图7.劳动力市场尚未完全恢复17 图8.通胀下降压力显现18 图9.三季度碳排放急剧上升18 图10.房地产市场尚未恢复19 图11.财政缺口21 图12.财政支出乘数估算22 图13.居民信贷需求大幅下滑23 图14.债务水平升至新高24 图15.银行业总体看来情况良好，农村银行风险最大25 图16.2023年中国将面临困难的全球环境26 图17.贫困将继续下降，但减贫速度慢于以往28 图18.青年失业率和国际比较32 图19.高校毕业生与就业景气指数34 图20.劳动力市场行业和职业供需不匹配35 表 表1.中国部分经济指标28 表2.青年就业项目的国际经验36 专栏 专栏1.低收入家庭受疫情影响更大13 专栏2.新冠疫情期间的中国财政支出乘数21 专栏3.中国失业监测制度33 缩略语 ASEAN东南亚国家联盟 CAR资本充足率 CFETS中国外汇交易中心 CIER中国就业研究所 COVID-19,COVID2019年新型冠状病毒肺炎 CPI居民消费价格指数 EU欧盟 FDI外商直接投资 FX外汇 GDP国内生产总值 G2020国集团 G-77国集团 H1上半年 H2下半年 ICT信息和通信技术 IPRoyalties知识产权使用费 ILO国际劳工组织 LGFV地方政府融资平台 LPR贷款基础利率 MLF中期借贷便利 MoF财政部 NBS中国国家统计局 NPL不良贷款 OECD经济合作与发展组织 PBC中国人民银行 POE民营企业 PPI生产者价格指数 PPP购买力平价 PSL抵押补充贷款 q/q季度同比 Q1一季度 Q2二季度 Q3三季度 Q4四季度 RHS右边的 RMB人民币 RRR存款准备金率 sa季节调整 SAFE中国国家外汇管理局 SHIBOR上海银行间同业拆放利率 SLF常备借贷便利 SME中小企业 SML关注类贷款 SOE国有企业 SPRF特殊用途的再融资 TMLF定向中期借贷便利 TVET职业技术教育 UN联合国 UNICEF联合国儿童基金会 USD美元 VAR向量自回归 VAT增值税 WBG世界银行集团 y/y年度同比 ytd年度迄今 3mma3个月移动平均 12mma12个月移动平均 概要 中国的经济活动继续随着疫情状况而起伏——疫情暴发和经济增长放缓过后出现了不均衡的复苏。四、五月间，严重的疫情和严格的公共卫生措施导致经济下行，此后随着感染人数下降，三季度经济活动有所回升。三季度GDP同比增长3.9%，而二季度只有0.4%。高频指标显示，四季度由于新冠病例回升，经济增长再次放缓。尽管有财政和货币政策支持，但2022年实际GDP增速预计将降至2.7%，比6月发布的《中国经济简报》的预测低1.6个百分点。 预计2023年的增长率将恢复到4.3%，但这仍低于潜在增长率。自2022年11月以来，中国经济快速迈向重启之路，公共卫生措施迅速放宽。预计政策转变后疫情浪潮的影响将集中在明年第一季度，且随着中国过渡到与病毒共存，经济将在随后的几个季度出现反弹。私人消费可能在明年年初仍保持低迷，但随着消费者信心的改善和被压抑的需求的释放，预期在明年下半年开始复苏。持续的基础设施支出和投资者情绪改善将会支持投资增长回升。与此同时，随着全球需求增长放缓，预计外部需求将会减弱。随着经济重启，国内需求复苏，预计消费价格通胀将温和回升。 上述基线情景存在重大风险。疫情反复暴发、为减缓病毒传播而可能重新收紧的疫情防控措施以及人们的预防行为都将可能导致经济活动中断时间超出预期并且拉低产出，使经济增长恢复到潜在增长率的时间延后至2024年。这些下行风险不仅会产生短期影响，而且还可能加剧疫情的潜在长期危害，这是由长达三年多的私营部门投资不足以及持续失业或不充分就业给劳动力市场造成的损害。房地产行业的持续压力也可能对宏观经济和金融系统产生更广泛的溢出效应。与气候变化相关的风险正在增加——今年的极端天气及其对经济活动的破坏就证明了这一点。在外部环境方面，主要风险包括全球增长前景高度不确定、金融条件紧缩程度超出预期、潜在的贸易分化以及地缘政治紧张加剧。 当前中国正面对自疫情开始以来范围最广的暴发。无论是为了减轻公共卫生风险，还是为了最大程度地减少对经济的进一步破坏，中国都必须继续调整公共卫生政策，这一点至关重要。完成疫苗的全程接种并接种第一剂加强针可以针对重症提供实质性保护。在中国，69%的60岁以上的老年人接种了加强针，但是根据2022年11月28日的最新数据，80岁以上老人的的疫苗接种率只有66%。大力鼓励全程接种推荐剂量的疫苗，特别是对高风险人群，如老年人和慢性病患者，可以限制感染和住院人数上升所带来的影响。此外，增加病人获得有效治疗的机会，改变病例管理方式以保护医院处理重症病例的能力，大力加强对公众的宣传沟通，可以帮助实现更安全，对经济扰乱更小的重启。 由于预计经济增长仍将远低于潜在增长率并且全球环境正趋于疲软，因此政府有必要继续提供宏观政策支持。中国有足够的财政空间（尤其是中央层面）来支持经济实现强劲复苏。如果将财政支持的重点放在社会性支出和绿色投资而不是传统的基础设施上，不仅可以促 进短期需求，也有助于推动经济在中期转向更加包容和可持续的增长。继续保持货币政策宽松也有助于支持经济重启，但由于住户和企业（尤其是房地产企业）债务高企，同时中国与其他主要经济体的货币政策日益分化，央行的政策回旋余地会面临制约。 因疫情而搁置的更深层次的结构性改革必须重新启动，以扭转潜在增长率的下滑趋势、保证长期发展目标的实现。改革重点包括：确保建立可预测的监管环境并减少对国有企业的隐性信贷优惠，从而为私营部门创造公平的竞争环境；改革户籍制度以提高劳动力流动性；通过加强社会保障和减少优质医疗和教育服务获取的不平等来推动消费；通过更多市场化工具和气候智能型基础设施投资来促进经济向绿色增长转型。这些改革将提高生产率，使中国经济走上更加平衡、由消费拉动并具有环境可持续性的增长道路。最近几个月，政策制定者重申了他们对改善企业营商环境，发展国内创新能力提供支持，并进一步开放中国的贸易和投资市场的承诺。在中国面临复杂的经济转型，朝着更加创新驱动、更加绿色和包容性增长的方向发展时，落实这些改革承诺将是至关重要的。 中国经济前景 2020 2021 2022f 2023f 2024f 实际GDP增长（%） 2.2 8.1 2.7 4.3 5.0 居民消费价格指数（CPI）（平均百分比变动） 2.5 0.9 2.0 2.3 2.4 经常账户顺差（GDP占比） 1.7 1.8 2.3 1.5 1.3 广义财政收支（GDP占比）* -8.5 -4.4 -7.4 -5.7 -4.2 来源：世界银行 注：f=预测值。*世行人员计算。广义财政收支（预算内）包括一般公共预算（不包括稳定基金的调入与调出）、政府性基金预算、国有资本运营基金预算和社会保障基金预算。基础财政收支是财政收入与财政非利息支出之间的差额。 专题：青年失业——新的挑战 受短期和结构性因素影响，中国的青年失业率不断攀升。在疫情期间，青年失业率上升幅度过大，今年10月达到将近18%。与疫情相关的人员流动限制抑制了新增就业，特别是服务业，而服务业是应届毕业生最大的就业部门。劳动力需求的下降的同时，毕业生人数却激增。从更长远的趋势来看，随着中国向更高质量的增长和高收入过渡，中国将需要更高技能的劳动力，但高等教育的质量和匹配程度并不总是符合劳动力市场的要求。 政府应对挑战的政策响应主要侧重于短期措施，但可以采取更多结构性措施加以充实。为了缓解疫情对劳动力市场的不利影响，政府出台了各种措施，包括就业补贴和以工代赈项目。国际经验表明，这些措施在应对青年失业问题方面短期内有效，但成本高昂，长期影响通常不大。为了应对结构性挑战，必须努力通过推动培训机构、政府机构和雇主之间更好的协调，以及推广以工作为基础的学习机会（如学徒制）来提高青年的技能。此外，可以通过在国家层面统筹失业保险基金来促进劳动力流动，以扩大保障覆盖范围，为福利转移提供便利，分散劳动力市场风险。最后，加强劳动力市场数