导航不确定性—2023年中国经济2022年12月（英）

公开披露的授权公开披露的授权公开披露的授权公开披露的授权 ©2022国际复兴开发银行/世界银行西北H街1818号华盛顿20433年 电话：202-473-1000互联网： www.worldbank.org 这项工作是世界银行工作人员的产物。本著作中表达的调查结果、解释和结论不一定反映世界银行、其执行董事会或其所代表的政府的观点。 世界银行不保证本工作所含数据的准确性。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或认可或接受此类边界的任何判断。 权利和权限 本作品中的材料受版权保护。由于世界银行鼓励传播其知识，只要完全注明出处，本作品可以全部或部分复制用于非商业目的。 有关权利和许可（包括附属权利）的任何查询，应向世界银行出版物，世界银行集团，1818HStreetNW，华盛顿特区20433，美国;传真：202-522-2625;电子邮件：pubrights@worldbank.org。 封面图片:©PopTika/上面 确认 2022年12月期的《中国经济简报》由易卜拉欣·乔杜里（任务组组长）、李玉莎（共同任务组组长）、葛军、王德文、伊丽莎·米列娃、玛丽亚·安娜·卢戈、凯特·曼德维尔、李靖宇、徐振阳、朱凌辉、什雷亚·查特吉、张艺兴 、闫毅、阿巴约米·阿拉沃德、维罗妮卡·蒙塔尔瓦·塔莱多、塞缪尔·希尔、杨芳和叶卡捷琳·瓦沙克马泽组成的团队编写。非常感谢MaraWarwick，AadityaMattoo，HassanZaman，DanielDulitzky，SebastianEckardt和AparnaaSomanathan的指导和深思熟虑的评论。团队感谢陈天舒、于颖、周洛一、李晓婷、杨林、李明杰和尚宇对本报告制作和传播的支持。该团队感谢BarbaraYuill编辑该报告。本报告所表达的调查结果、解释和结论不一定反映世界银行或中国政府执行董事的观点。问题和反馈可以向陈天舒（tchen@worldbank.org）提出。 表的内容 执行概要7 I.最近的经济发展12 中国经济活动追随疫情起伏12 外部逆风日益加剧，出动放缓15 国内需求疲软，经常账户盈余扩大16 由于频繁爆发COVID-19，失业仍然是一个令人担忧的问题18 疲软的消费者和住房需求导致低通胀18 中国公司₂排放量急剧增加19 住房市场持续疲软20 财政压力制约了刺激措施21 尽管政策温和宽松，但信贷需求仍然疲软24 财政扩张导致债务增加25 虽然银行业总体上保持良好，但一些农村银行更为脆弱26 II.前景、风险和政策影响28 全球经济前景28 中国前景28风险31 政策影响31 III.青年失业率新兴挑战34中国正面临着高的青年失业率34中国青年失业的原因35 政策影响38 数据 图1.中国经济快讯概览10 图2.在今年早些时候急剧放缓之后，增长有所改善，但由于广泛的COVID-19，第四季度再次减速爆发13 图3.B.政策严格性与家庭收入和支出14 图4.按五分之一分列的人均可支配收入15 图5。贸易活动放缓16 图6。外部失衡有17日再度出现 图7。劳动力市场还没有完全恢复18图8。通货紧缩压力出现19 图9.第三季度碳排放量大幅上升20 图10。住房市场尚未复苏21图11。财政缺口22 图12.财政支出乘数估计23 图13.家庭信贷需求大幅减弱25 图14。债务已经上升到一个新的高26 图15.银行业表现良好，农村银行面临的风险最大27 图16.2023年中国将面临严峻的全球环境28 图17.减贫将继续，尽管比前几年慢30 图18.青年失业率与国际比较34 图19.大学毕业生和就业指数36 图20.按行业和职业分列的劳动力市场错配38 表格 表1。中国经济指标选择30 表2.A.青年就业方案的国际经验38 盒子 方框1.城市低收入家庭受疫情影响更大14 方框2.疫情期间中国财政支出乘数23 盒3。中国的失业率35监测系统 的缩写列表 东盟东南亚国家联盟汽车资本充足率 cfets中国外汇交易系统 CIER中国就业研究所COVID-19，COVID冠状病毒病2019 二氧化碳排放二氧化碳消费者价格指数 欧盟欧盟 外国直接投资的外国直接投资外汇汇率 20国集团(g20)20国集团(g20) 七国集团七国集团 国内生产总值占国内生产总值(gdp)h1上半年 h2下半年年 惠普过滤器hodrick-prescott过滤器 ict信息和通信技术 知识产权使用费知识产权使用费国际劳工组织的国际劳工组织 地方政府融资平台的地方政府融资工具 lpr贷款优惠利率mlf的中期贷款财政部财政部 国家统计局中国国家统计局(NationalBureauofStatistics) 不良贷款的不良贷款 经合组织经济合作与发展组织中国人民银行中国人民银行坡的民营企业 ppi生产者价格指数 购买力平价购买力平价 psl补充贷款承诺q/q环比 q1第一季 第二季第二季第三季第三季度 第四季度第四季度 rhs右手边元人民币 上调银行存款准备金率sa经季节性因素调整后安全的国家外汇管理局 上海银行间同业拆放利率shibor)slf站借贷工具 中小企业中小企业 sml特别提到贷款国有企业国有企业sprf专用再融资 职业技术教育与培训技术和职业教育与培训 tmlf目标中期借贷工具联合国联合国 联合国儿童基金会联合国国际儿童紧急基金美元美元 var向量按照增值税增值税 世行集团世界银行集团 y/y同比 年初至今年初至今 3mma的三个月移动平均线 12mma十二个月移动平均线 执行概要 中国的经济活动继续追踪疫情的起伏——疫情和增长放缓之后，复苏不均衡。在4月和5月因COVID-19爆发和严格的公共卫生措施造成的经济衰退之后，随着感染的消退，第三季度的活动有所回升。第三季度GDP同比增长3.9%，第二季度为0.4%。高频指标表明，随着COVID-19高病例的回归 ，第四季度增长再次放缓。尽管有财政和货币政策支持，但预计2022年实际GDP增长将放缓至2.7%，比6月《中国经济简报》的预测低1.6个百分点。 预计2023年增长率将恢复至4.3%，但仍低于潜在增长率。自2022年11月以来，中国一直在迅速重新开放，公共卫生措施正在迅速放松。在重新开放的初始阶段，COVID感染将急剧上升，并可能导致社交互动的自愿减少，这将对消费者需求造成压力，即使在取消限制后也可能导致持续的中断。预计初始退出浪潮的这些影响将集中在明年第一季度，随后几个季度将出现反弹，因为经济过渡到与COVID共存，消费者信心改善，被压抑的需求得到释放。在持续的基础设施支出和投资者情绪改善的支撑下 ，投资增长也将回升。与此同时，随着全球需求增长疲软，预计外部需求将减弱。在国内需求复苏的情况下，随着经济重新开放，预计消费者通胀将温和回升。 此基线情景面临重大风险。反复出现的COVID-19疫情和为减缓病毒传播而重新实施的行动限制可能导致活动中断时间超过预期，从而将恢复潜在增长推迟到2024年。在短期之外，这些下行风险还可能加剧疫情的潜在长期后果，这是由于私营部门三年多来投资不足以及劳动力因长期失业或就业不足而留下的伤痕。房地产行业的持续压力也可能产生更广泛的宏观经济和金融溢出效应。与气候变化有关的风险正在增加，今年的极端天气模式以及由此造成的经济活动中断就证明了这一点。从外部看，风险来自高度不确定的全球增长前景、金融状况收紧幅度超过预期、潜在的贸易碎片化以及地缘政治紧张局势加剧。 面对自大流行开始以来最广泛的疫情，中国公共卫生政策的持续演变至关重要，既要减轻公共卫生风险，又要尽量减少进一步的经济破坏。完成COVID-19疫苗的主要系列和第一个加强剂可提供针对严重疾病的实质性保护。在中国，截至2022年11月中旬，69%的60岁以上人群接种了加强剂量，但80岁以上人群的疫苗接种率仅为66%（最新数据，2022年11月28日）。大力鼓励接种所有推荐的疫苗剂量，特别是对老年人和慢性病患者等风险较高的人群，可以限制 感染和住院治疗。此外，增加获得有效COVID-19治疗的机会，改变病例管理方式以保持医院对重症病例的能力，以及积极的公众宣传和沟通，都有助于实现更安全、破坏性更小的重新开放。 继续提供宏观经济政策支持是有道理的，因为预计经济仍将远低于潜力，而且全球环境正在减弱。中国有足够的财政政策空间，特别是在中央层面，可以用于促进更强劲的复苏。将这些财政努力用于社会支出和绿色投资，而不是传统的基础设施，不仅会支持短期需求，还有助于在中期实现更具包容性和可持续性的增长。虽然持续的货币政策宽松也可能支持经济重新开放，但高企的家庭和企业债务，特别是在房地产行业，以及与其他主要经济体日益扩大的货币政策分歧限制了央行的回旋余地。 必须重新启动因疫情而搁置的更深层次的结构性改革，以扭转潜在增长的下降趋势，并成功实现长期发展目标。改革重点包括通过确保可预测的监管环境和减少有利于国有企业的隐性贷款偏见，为私营部门创造一个公平的竞争环境，通过改革户口（户籍）制度允许更大的劳动力流动性，通过加强社会保障鼓励消费再平衡，减少获得优质医疗保健和教育方面的不平等，通过更多基于市场的工具和对气候智能型基础设施的投资，促进向绿色增长的过渡。这些改革将提高生产率，实现更加平衡、消费驱动和环境可持续的增长。近几个月来，政策制定者重申了他们致力于改善企业有利环境的承诺，为发展国内创新能力提供支持，并进一步向外贸和投资开放中国市场。在中国面临向更多创新驱动、更绿色和包容性增长的复杂经济转型之际，兑现这些改革承诺至关重要。 中国经济前景 2020 2021 华氏 2022 度 华氏2023 度 华氏2024 度 实际GDP增长(%) 2.2 8.1 2.7 4.3 5.0 消费者价格指数(CPI)(变化百分比、平均) 2.5 0.9 2.0 2.3 2.4 活期存款余额占GDP的比例(%) 1.7 1.8 2.3 1.5 1.3 增强财政余额占GDP的比例(%)* -8.5 -4.4 -7.4 -5.7 -4.2 资料来源:世界银行。 注：f=预测。*世界银行工作人员计算。扩大的财政平衡（狭义）将一般公共预算（不包括稳定基金的调整）、政府基金预算、国家资本运作预算和社会保障基金预算相加。基本余额是收入和非利息支出之间的差额。 焦点章节：青年失业——新出现的挑战 由于短期和结构性因素，中国的青年失业率有所上升。在大流行期间，青年失业率不成比例地上升，在 今年10月。与大流行相关的流动限制抑制了就业创造，特别是在服务业——应届毕业生的最大雇主。劳动力需求的下降与毕业生人数的激增相吻合。从长期趋势来看，中国在向更高质量的增长和高收入过渡时将需要更高技能的劳动力，但高等教育的质量和相关性并不总是符合劳动力市场的要求。 政府的政策反应在很大程度上依赖于短期支持，并可能辅以更多的结构性措施。为了缓解疫情对劳动力市场的不利影响，政策制定者推出了就业补贴和公共工程计划。国际经验表明，这些措施可以有效地支持经济衰退期间的劳动力需求，但它们往往代价高昂，并且通常会产生较小的长期影响。为了应对结构性挑战，必须努力加强青年的技能，办法是加强培训机构、政府机构和雇主之间的协调，并利用学徒制等以工作为基础的学习机会。此外，通过在国家层面汇集失业保险基金来支持扩大覆盖面，促进福利的可转移性，并分散劳动力市场风险，可以改善劳动力市场的流动性。最后，加强劳动力市场统计数据和劳动力市场计划的监测和评估系统有助于改善循证决策。 图1所示。中国经济更新一目了然 活动追踪了大流行的起伏总需求依然低迷 A.国内生产总值增长 (y/y%;q/q%,经季节性因素调整后) Y/Y B.国内生产总值(GDP)组件的需求 (对增长的贡献百分比) 消费投资 209 15 7 10 5 5 3 0 净出口占国内生产总值(gdp)增长 1 -5 -10-1 mar-20sep-20三月二十一sep-213sep-22