市场交易模式与资产定价逻辑：二级资本债的一个例证

市场交易模式与资产定价逻辑：二级资本债的一个例证 YY团队2023/1/19 摘要 通过市场观察，本文发现，当某类资产的主流市场策略为杠杆套息时，该 资产的流动性不断上升，息差被不断压缩，波动率维持在低位，债市杠杆率逐步拉升，同时在资产定价层面留下两个隐患。 杠杆套息为主流策略的市场存在市场定价扭曲和波动率承载能力弱的定价隐患。前者表现为资产的利率属性不断上升、资产间的相对价值定价差异模糊；后者表现为市场难以承受外部冲击，当冲击事件发生时，市场容易出现崩盘。22年11月之后市场一致预期发生分歧和逆转，杠杆套息为主流市场交易 模式的状态被打破，方向性交易站到主要地位，资产进入重定价过程。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 本文完整讲述了杠杆套息交易的宏观机制、市场表现和资产定价隐患。过去两年来，宽松的剩余流动性和较强的一致预期为市场提供了高流动性、低波动率和低成本加杠杆的市场环境，此时一些流动性较好、存在一定息差的资产就会成为杠杆套息交易的主要标的，二级资本债就是其中的典型代表。