金融债系列报告之三：《巴塞尔协议III》最终版对二级资本债市场影响的静态测算

《巴塞尔协议III》即将落地，对二级资本债市场影响的静态测算。《巴塞尔协议III》最终版调整了风险加权资产的计量方法，其中包括提高次级债的风险权重，银行或将降低对于资本债的投资需求。二级资本债市场需求端因此面临洗牌。中国《管理办法》修订计划的公示，市场对于二级资本债供需变化的忧虑情绪逐渐产生。《巴塞尔协议III》实施将至，国内《管理办法》修订进行时。资本充足率是《巴塞尔协议》和《管理办法》监管银行体系的核心指标，由净资本占风险加权资产的比重衡量。针对市场较为关注的二级资本债，《巴塞尔协议III》最终版主要通过修订信用风险加权资产的计量方法来约束银行投资二级资本债，二级资本债的发行未受直接影响。中国《管理办法》可能参考《巴塞尔协议III》最终版对权重法做出相应调整，将次级债风险权重由100%提升至150%。针对商业银行的整体测算：次级债风险权重变化仅使资本充足率降低2-3bp，远小于商业银行3-4%的资本储备盈余。针对全国性商业银行的测算：采用内评法的五大行和招行持有二级资本债的规模占商业银行总持有量的62%，这部分资本债的投资需求不受次级债风险权重变化的影响。对于城商行和农商行的测算：极端测算结果表明，多数城商行不会因权重变动而改变对二级资本债的投资需求，少数资本充足率处于监管标准临界值的农商行可能会调整二级资本债持仓，但涉及规模较小，难以引起市场显著波动。