金融工程年度策略概述
宏观量化
- 趋势与展望：预计2023年景气度下行趋势将进入尾声，市场底通常领先于景气底出现，这主要是因为信用复苏的指标在后半段较为疲软。房地产作为国民经济的重要支柱，其压力指数在历史极值水平，意味着后续稳增长和托底政策将持续。
- 政策影响：鉴于房地产在国民经济中的重要性，可以预期未来会有持续的稳增长和托底政策。
权益量化
- 市场策略：引入股权风险溢价ERP指标，当ERP位于历史极值水平时，胜率模型的看空权重将降低，强调淡化胜率判断。
- 市场现状：沪深300的ERP在2022年10月达到历史极值，显示市场赔率处于极高水平，这意味着胜率判断的重要性相对降低，而市场底部的判断变得更为重要。
利率量化
- 驱动因素：2022年国债利率的波动主要受到通货膨胀的影响，经济增长、债务杠杆和短期利率的变动相对较小。
- 趋势预测：2023年，预计景气拐点未现，国债利率的下行拐点与之同步，考虑经济周期、通胀压力、信贷脉冲和政策空间等因素。
黄金量化
- 市场表现：黄金走势与美元信用紧密相关，预计在当前全球信用环境下，黄金总体乐观。
- 驱动因素：实际利率的拐头向下利好黄金反弹。
行业量化
- 关注领域：聚焦于消费、周期、科技子板块，其中家电和基础化工行业同时满足成长期和边际向成长期转变的条件。
风格量化
- 市场动态：预计2023年可能存在先大后小的市值风格轮换，以及价值风格可能继续受到青睐。
- 策略建议：1个月相对收益动量策略表现稳健，适合价值/成长轮动投资。
量化因子展望
- 因子选择：建议关注估值、盈利、质量和红利因子，以及加强量价类因子的挖掘，以实现对市场状态的快速响应。
风险提示
- 市场不确定性：量化结论基于历史统计数据，未来市场环境变化可能导致失效。
- 政策超预期：国内外经济超预期发展可能影响部分判断。
- 经济周期：景气度拐点的不确定性对市场影响显著。
结论
2023年的金融工程策略强调在宏观经济背景下的资产配置和市场时机把握，重点关注行业与风格的轮动，以及量化因子的选择与应用。策略建议结合赔率指标修正胜率判断，关注市场底与政策动向，同时在利率、黄金与量化因子上做出前瞻性的分析与预测，以适应不断变化的市场环境。
