“数字经济+工业”系列研究报告一：ChatGPT大发展背景下，“数字经济+工业”赛道的投资策略

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 ｜证券研究报告｜ ChatGPT大发展背景下，“数字经济+工业”赛道的投资策略 “数字经济+工业”系列研究报告一 2023.03.30 冯胜 中泰中游制造负责人&先进产业研究首席 执业证书编号：S0740519050004 齐向阳曹森元 中泰先进产业研究组研究助理中泰先进产业研究组研究助理 ChatGPT与工业的结合将以何种技术路径呈现？ 宏观而言，ChatGPT的推出标志着人工智能进入加速发展阶段。在数字经济的发展背景下，工业数据潜在价值凸显，ChatGPT助力人工智能技术与工业深度融合，进而将推动工业4.0加速落地。 具体而言，有望沿着三个方向进行技术演化：①挖掘数据价值并生成工业模型；②凭借优异的代码开 发能力降低工业软件编程门槛；③凭借NLP（自然语言处理）优势提升人机交互能力。 我国工业发展阶段：工业3.0已趋成熟，工业4.0由萌芽期即将步入高速成长期。 2013-2015年是我国工业3.0大发展时期。2012年对应我国劳动力人口的“刘易斯拐点”，人口红利 消失直接催生了工业机器人行业的爆发式增长。 工业机器人是衡量工业自动化/信息化水平的重要指标。2021年我国工业机器人密度为322台/万人，达全球第五，保有量全球占比34.91%；2013年以来，与之配套的自动化生产、检测、物流、仓储均得到了极大发展。 2015年中国工业4.0开始萌芽。继2012年美国提出先进制造业战略、2013年德国提出工业4.0后，2015 年5月我国国务院提出“中国制造2025”，标志着我国工业4.0的萌芽。 工业软件作为工业4.0时代的核心产品，是衡量工业智能化/数字化水平的重要指标。2020年我国工业增加值占全球比例为24.97%，工业软件市场规模占全球比例为15.00%，工业软件发展与整体工业规模尚不匹配。 复盘2013-2015年“十倍股”机器人（300024）的市场表现，对当下投资的启示。 新松机器人市值增长了约10倍，其中21%来自于业绩增长的贡献，79%来自于估值的提升（37X—— 253X）。 为何是新松？①新松是工业3.0时代硬件技术的典型代表，进而承载了彼时对工业4.0朦胧认知的审美； ②占据产业高点，龙头属性突出；③历史业绩成长性良好，2009-2015H1均延续了业绩正增长。 结论：建议从技术属性、龙头地位、业绩成长三方面选择赛道和个股。 技术属性：ChatGPT与工业结合的三大技术演化方向，就是可选赛道的技术特征点，这决定了β属性。 竞争格局：龙头公司优秀的竞争格局和头部效应，是α逻辑兑现的保障。 业绩成长性：业绩成长确定性将提供安全边际。 受益标的：景嘉微、中控技术、川仪股份、亿嘉和、景业智能、迈赫股份、埃斯顿等。 工业软件：工业软件能力成为衡量工业4.0时代企业核心竞争力的重要指标，未来高端工业软件的研发 和突破是我国迈向工业4.0的必经之路。【受益标的】：中控技术。 服务机器人：2022年服务机器人占比首超工业机器人，GPT等人工智能技术将为服务机器人的交互带来质变，服务机器人行业将迎拐点。【受益标的】：亿嘉和。 特种机器人：GPT类技术将使特种机器人拥有更高的自主性和适应性，以及更优秀的协作能力，行业 有望持续高增。【受益标的】：景业智能。 工业机器人：近年我国政府及相关部门出台了一系列政策，鼓励工业机器人产业发展，5G、云计算、AI等技术变革将助推工业机器人加速实现国产化、智能化、高端化。【受益标的】：埃斯顿。 基于机器人平台的工业旅游项目：我国工业旅游具有广阔发展空间，ChatGPT助力实现自然的人机交 互，增强工业旅游体验，引领行业新未来。【受益标的】：迈赫股份。 GPU：GPU是人工智能发展过程中的算力底座，在ChatGPT等NLP语言模型升级过程中，GPU行业也将迎来历史性的上升通道。【受益标的】：景嘉微。 传感器：工业4.0转型过程中，传感器是感知层核心设备，进口替代需求迫切，GPT类技术为高端工业传感器带来新机遇。【受益标的】：川仪股份。 【风险提示】人工智能技术发展不及预期、高端工业软件技术发展不及预期、市场恶性竞争带来的风 险、数字经济和人工智能政策支持力度减弱带来的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险。 目录 一、ChatGPT助力工业4.0，技术演化路径如何？ 二、复盘十倍股的启示：新松机器人2013-2015年为何大放异彩？ 三、三大启示下，“数字经济+工业”投资策略四、重点关注标的一览 1.1数字经济为工业4.0提供原材料 数字经济是未来重要的经济形态，成为大国抢占竞争制高点的必经之路。数字经济指的是利用数据来引导资源发挥作用、推动生产力发展的新经济形态，体现为数字产业化和产业数字化两种方式，据2021年工信部数据，德国、英国、美国数字经济占GDP比重均超过65%，数字经济已经成为拉动大国经济发展的重要引擎。 数字经济为工业4.0提供原材料。工业4.0指的是基于数字化和智能化的新工业发展阶段，数据要素在此阶段扮演着日益重要的角色。目前我国工业数据的利用率尚处于较低水平，但是工业现场的数据具备体量大、价值量高和关联性强等特点，未来通过充分挖掘数据价值，有望推动工业4.0发展。 上游 中游 下游 智能汽车 元宇宙 智能汽车 元宇宙 医疗 AR/VR 工业 人工智能 通信设备 软件平台 产业数字化 计算设备 数字产业化 数据要素 工业4.0 工业3.0 图表1：数字经济为工业4.0提供“原材料” 来源：中泰证券研究所 人工智能逐步成熟，未来会成为数字经济发展的基础设施，助推工业4.0加速落地。人工智能是助力工业实现数据价值挖掘、提质增效的重要技术手段，伴随算力、技术和生态环境的不断发展，人工智能逐渐步入成熟期，进入与产业深度融合的新阶段。未来人工智能作为数字经济发展的技术底座，能够有效带动工业4.0的发展和落地。 图表2：人工智能处于向成熟期跨越的阶段 来源：艾瑞咨询，中泰证券研究所 ChatGPT标志着人工智能进入发展新阶段。ChatGPT是一款多模态大模型，具备优秀的NLP（自然语言处理）能力，兼具CV（计算机视觉）能力。GPT-4的推出标志着人工智能已经具备了较强的语义理解能力，初步实现了与人类的顺畅沟通，结合计算机强大的搜索与计算能力，人工智能未来有望成为工业的得力工具，助推工业4.0加速落地。 ChatGPT具备较高的智能性，有望对工业发展起到实质性推动作用。ChatGPT作为AI的代表性产品，具备较强的智能性和可用性，有望在工业领域通过两方面发挥作用：①充分挖掘数据价值并生成工业模型，丰富工业4.0的工艺模型库；②凭借优异的代码开发能力，降低工业编程门槛，提升工业编程效率；③凭借NLP的优势，提升人机交互的能力。 图表3：ChatGPT有望对工业发展起到实质性推动作用 2023年3月15日： 多模态大模型GPT-4问世，支持图像&文本输入以及文本输出，可输入2.5万字 GPT-4特点：①训练数量更大；②支持多元I/O形式，③专业领域的学习能力更强。 2023年2月7日： 微软宣布将OpenAI的GPT-4模型集成到Bing及Edge浏览器中。 2023年2月2日： 微软旗下所有产品全线整合ChatGPT，且Azure的OpenAI服务将允许开发者访问AI模型。 2022年11月底： 人工智能对话聊天机器人ChatGPT推出，5天注册用户超100万，60天月活用户突破1亿。 构建工艺模型 挖掘数据价值 自动生成模型 助力代码开发 节省人力物力 提升开发效率 图像生成工作 智能客服工作 代码开发工作 归纳性文字工作 提升人机交互能力 降低沟通成本 RLHF（基于人类反馈的强化学习） 提升沟通效率 来源：证券日报等，中泰证券研究所整理 工业4.0最早于2013年由德国提出，2015年我国国务院正式印发《中国制造2025》积极跟进，目前已经取得了阶段性成果。相较于工业3.0，工业4.0更注重智能数字化手段的应用，注重整体解决方案和软件赋能。2015年至今，在一系列政策文件的推动下，我国已经拥有了卡奥斯、阿里云、树 根互联和徐工汉云等一批技术领先的工业互联网企业，数字化手段在多个“灯塔工程”中得到成功应用，工业互联网提质增效的效果显著。同时，整体解决方案供应商正在逐步取代传统的硬件供应商/集成商，工业的数字化和智能化转型加速。 国内的工业3.0发展已经比较成熟，工业4.0发展由萌芽阶段步入成长阶段： ①2021年工业机器人密度位居全球第五名。工业机器人是衡量国家工业自动化水平的重要指标，据IFR数据，2021年我国工业机器人密度为322台/万人（全球第五），保有量占全球比重34.91%，证明我国工业自动化水平已位列全球第一梯队。 ②工业智能化尚与全球平均水平存在一定差距。工业软件作为工业4.0时代的核心产品，是衡量国家工业智能数字化水平的重要指标。2020年我国工业增加值为5.56万亿美元，占全球比例为24.97%，工业软件市场规模为286亿美元，占全球比例为15.00%，工业软件与工业规模尚不匹配。 图表4：工业1.0至工业4.0的定义 机械化 工业1.0 电气化 工业2.0 信息化 工业3.0 智能数字化 工业4.0 来源：中泰证券研究所 图表5：工业4.0已由萌芽期进入成长期 中国制造2025 工业4.0 2013年，德国在汉诺威工业博览会上正式推出工业4.0的概念，其核心目的是为了提高德国工业的竞争力，在新一轮工业革命中占领先机。 2015年5月，国务院正式印发《中国制造2025》，部署全面推进实施制造强国战略。 政策推动 政策内容 《中国制造2025》 通过两化融合发展方式，从制造业大国向制造业强国转变，最终实现制造业强国。 《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》 未来五年将进一步推动信息化和工业化的深度融合，2025年全国两化融合发展指数达到105。 《“十四五”数字经济发展规划》 计划到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，其中千兆宽带用户数由2020年的640万户提升至6000万户，工业互联网平台应用普及率由2020年的14.7%提升至45%。 《“十四五”智能制造发展规划》 坚定不移地以智能制造为主攻方向，推动产业技术变革和优化升级，促进我国制造业迈向全球价值链中高端。 工业互联网快速发展 工业互联网平台赋能效果 华为松山湖南方工厂 利用5G+云端MES平台+人工智能贯通全场数据，对产线186各生产设备中138个设备进行5G改造，提高检测效率和产品质量，提升了柔性生产效率和设备可维护性。 中兴通讯南京滨江工厂 通过AGV实现场地部署成本降低80%，周转人力节省100%；通过云华机器视觉实现转配质量漏检率降低80%，关键工序不良率降低46%；通过PLC提升生产柔性。 “灯塔工厂”显著提质增效 提质增效情况 工业富联“灯塔工厂” 生产效率提高30%，库存周期下降15%，生产人力降低92% 中信戴卡“灯塔工厂” 生产成本降低33%，设备综合效率提升21%，产品不良率下降21%，交付时间缩短38% 敏实集团“灯塔工厂” 人均产能提升103%，设备OEE提升25%，生产人力降低100%，周转库存天数下降33% 华润三九“标杆车间” 产能利用率提升83%，人均产值提升75%，单位成本降低14%，年产量提升94% 来源：中央人民政府，壹零社等，中泰证券研究所整理 图表6：我国工业机器人密度维持较高增速图表7：2021年中国工业机器人密度全球排名第五 400 300 200 100 0 200% 150% 100% 50% 0% 1200 1000 800 600 400 200 0 我国工业机器人密度（