ChatGPT大发展背景下，景嘉微价值几何

景嘉微公司研究报告概要

核心观点

• ChatGPT与AIGC推动全球AI发展：ChatGPT的兴起显著推动了全球人工智能领域的创新和发展，特别是GPU（图形处理器）领域，英伟达的H100 NV Link GPU尤其受到关注。
• 景嘉微的价值凸显：作为A股GPU龙头公司，景嘉微在大算力芯片赋能AI的背景下展现出巨大潜力。
• 产品开发路径比较：对比图显与超算产品开发，指出景嘉微在GPU领域的“顺位”优势。

财务与业务分析

• 财务表现：公司军品业务稳定增长，民用芯片营收快速增长。军品业务贡献高毛利，民用芯片订单有望迎来量价齐升。
• 产品线：公司产品覆盖图形显控与小型专用化雷达，包括图显模块、小型雷达与GPU芯片。其中，图显模块以国产替代为目标，小型雷达产品线丰富多样。
• 研发与增长：持续高强度的研发投入支撑未来成长，产品线从军用延伸至信创及民用消费领域。

行业背景与发展趋势

• 国防预算与武器装备：国防预算连续增长，武器装备列装加速，公司军品业务受益于此。
• AI市场增长：全球GPU市场预计将持续增长，特别是AI领域对高性能计算的需求。
• GPU市场竞争格局：英伟达在GPU市场占据领先地位，景嘉微在国产GPU领域展现竞争力。

产品竞争力分析

• 硬件与软件：比较GPU的硬件设计与软件生态，强调景嘉微在GPU开发上的独特优势。
• 产品迭代：从JM5系列到JM9系列，产品技术快速迭代，逐步缩小与国际龙头的技术差距。

投资逻辑与预测

• 业务驱动因素：小型化雷达产品成熟、JM9系列芯片批量订单、国防预算增加与信创需求。
• 财务预测：预计公司营收与净利润增长，给予“增持”评级。
• 风险提示：新产品研发、市场需求、供应链风险等。

结论

• 景嘉微定位：立足军品市场，拓展民用领域，成为国产GPU的佼佼者。
• 投资主题：聚焦国防与AI市场，关注公司业绩增长与技术升级。
• 推荐理由：良好的财务表现、明确的战略方向与市场增长潜力，值得投资者关注。

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