【投资要点】
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业绩高速成长：
- 收入与利润增长：2022年，公司实现营业收入32.68亿元，同比增长98.17%，归母净利润1.11亿元，同比增长323.46%。
- 业务板块：磁性元件、开关电源和其他业务分别实现收入24.31亿元、7.37亿元和0.99亿元，同比增长165.30%、14.51%和11.83%。海光电子的并表贡献了显著的营收和利润增长。
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成本与费用控制：
- 毛利率与费用率：毛利率为16.67%，同比下降2.28个百分点，其中磁性元件、开关电源和其他业务的毛利率分别下降3.93、2.79、和3.13个百分点。期间费用率降至4.83%，同比下降4.26个百分点，显示出良好的费用控制能力。
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研发与战略布局：
- 研发投入：2022年研发费用为0.97亿元，集中于光储绿色能源、充电桩和汽车电子领域。
- 并购海光电子：海光电子的并表使得公司进入新的客户供应链体系，其盈利能力在2022年有所改善，净利率达到2.18%。海光电子的加入为公司带来了新的增长动力。
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市场与战略规划：
- 市场趋势：受益于下游新能源市场的旺盛需求，特别是汽车电子、光伏储能和充电桩等领域。
- 发展战略：通过并购海光电子扩大业务范围，优化客户资源，提升产品线和市场竞争力。公司计划在安徽马鞍山设立全资子公司，以更好地服务长三角地区的新能源市场。
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投资建议：
- 上调预期：预计2023-2025年营业收入分别为59.20亿元、75.81亿元和95.62亿元，归母净利润分别为3.91亿元、5.50亿元和7.71亿元，对应EPS为0.80元、1.12元和2.57元，PE分别为23倍、16倍和12倍，维持“增持”评级。
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风险提示：
- 需求风险：下游市场需求可能低于预期。
- 产能风险：产能释放可能不如预期。
- 竞争风险：市场竞争加剧可能影响盈利能力。
财务概览：
- 市值与流动性：总市值8787.42百万元，流通市值8498.67百万元。
- 价格与波动：52周最高价25.30元，最低价7.98元；PE最高354.12倍，最低49.66倍；PB最高7.77倍，最低2.66倍；52周涨幅66.27%。
- 财务指标：净利率从2021年的-0.62%上升至2022年的2.18%。
投资策略：基于公司下游新能源市场的快速成长和并购海光电子带来的协同效应，上调公司未来几年的盈利预测，并维持“增持”评级。
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