2022年年报点评：Q4电量好于预期，业绩波动或因电价结算

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公司年度报告总结

主要业绩指标

• 营业收入：2022年，公司实现营业收入26.13亿元，同比增长26.14%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为4.14亿元，同比增长65.02%。
• 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣非净利润为4.17亿元，同比增长61.48%。

营收与利润分析

• 第四季度表现：第四季度实现营业收入1.89亿元，同比下降22.7%；归母净利润亏损1.40亿元。
• 水电业务表现：第四季度，公司水电出力显著提升，单季度完成发电量8.19亿千瓦时，同比增长11.8%。然而，由于“西电东送”电价结算调整，水电板块的营收有所下降。

光伏业务调整

• 电价确认：为遵循谨慎性原则，公司对光伏电站的并网电价补贴进行了调整，导致全年光伏平均上网电价从0.3628元/千瓦时降至0.3515元/千瓦时。
• 收入影响：基于此调整，公司全年光伏板块实现营收2.34亿元，与以2021年光伏平均上网电价计算的2.64亿元相比，减少了约0.30亿元。

投资建议

• 盈利预测更新：基于电量、电价、光伏装机变化以及财务规划，调整后的盈利预测显示2023年和2024年的每股收益（EPS）分别为1.45元和1.60元。
• 目标估值：考虑到公司业绩表现及未来展望，给予公司2023年14倍PE估值，对应目标价20.30元/股，维持“推荐”评级。

风险提示

• 自然因素：流域来水偏枯可能影响电力生产。
• 市场需求：电力需求下滑可能限制电量消纳。
• 市场波动：交易电价的不确定性可能影响盈利能力。
• 政策变动：财税等政策调整可能对公司运营产生影响。