电量波动及电价降低导致业绩有所下滑，漳州1号机组获批装料

2024年前三季度，公司业绩有所下滑，主要受电量波动及市场化电价降低影响。营业收入569.86亿元，同比增长1.60%；归母净利润89.34亿元，同比下降4.22%。毛利率47.26%，同比降低0.97pct；净利率28.63%，同比降低1.23pct。主要原因是市场化电价降低及机组检修导致核电发电量1356.38亿kWh，同比下降2.74%。第三季度，营业收入195.45亿元，环比提高0.47%，同比下降1.25%；归母净利润30.52亿元，环比提高8.10%，同比下降7.10%。

核电发电量下滑主要因机组检修天数变化、福清4号机组两次检修及海南核电受台风影响。福清5/6号机组电价确定，计划上网电量执行福建煤电基准价0.3932元/kWh（含税）。漳州1号机组获批装料，二期工程全面开工，1号机组进入主系统带核调试阶段。

费用率水平持续优化，销售费用率0.08%，同比降低0.04pct；管理费用率4.45%，同比提高0.46pct；财务费用率9.28%，同比下降0.35pct；研发费用率1.33，同比下降0.52pct。ROE9.57%，同比下降1.14pct，主要受净利率下降及资产周转率下降影响。经营性现金流328.45亿元，同比减少4.36%；投资性现金流净流出614.86亿元，同比增加47.87%；融资性现金流净流入285.37亿元，同比增长259.18%。

公司拟实施特殊利润分配，每股派发现金股利0.02元（含税）。预计2024-2026年归母净利润111.0/120.4/130.0亿元，同比增速4%/8%/8%，对应当前股价PE为17.0/15.7/14.5X，维持“优于大市”评级。