诉讼拖累Q4业绩，子公司拟建高端产能成长可期

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公司业绩与市场展望

一、年度业绩概览

• 2022年整体表现：公司实现营收302.45亿元，同比增长13.09%；归母净利润62.89亿元，同比下降13.50%。
• 季度表现：第四季度，公司营收72.37亿元，环比增长11.76%；归母净利润7.55亿元，环比下降26.30%。

二、成本与价格趋势

• 成本压力缓解：2023年开年来，煤价呈下跌趋势，有助于减轻公司成本压力。
• 盈利预测调整：基于成本压力的缓解，对2023-2025年的盈利预测进行了微调，预计净利润分别为55.94亿元、78.59亿元、82.15亿元。

三、业绩挑战与应对策略

• 四季度业绩挑战：受三聚氰胺诉讼影响，确认预计负债2.18亿元，加之化工品需求不振及煤炭价格高位，导致多数产品价差低位，业绩触底。
• 应对措施：通过优化管理费用、加速产能建设和布局新项目来应对挑战。

四、新产能布局与未来增长

• 荆州公司项目：已投产20万吨尼龙6、30万吨DMC产能，其余在建产能预计年内逐步落地。
• 新增投资项目：计划投资50.54亿元建设多个新项目，包括BDO-NMP-PBAT一体化项目、醋酐项目、密胺树脂项目等，预计将带来稳定收入，增强未来增长潜力。

五、风险提示

• 宏观经济复苏：需关注全球经济复苏情况是否符合预期。
• 原油价格波动：原油价格大幅下跌可能影响行业成本结构。
• 项目执行风险：新项目建设和运营可能面临不确定性。

六、投资建议

• 维持“买入”评级，考虑到公司业绩的潜在反弹空间及新项目的增长潜力。